央行逆回購調(diào)節(jié)流動(dòng)性 降準(zhǔn)暫列入儲(chǔ)備政策

昨日，正回購依舊未現(xiàn)身公開市場(chǎng)，央行僅進(jìn)行了500億元的7天期逆回購，沖抵了當(dāng)日到期的逆回購。對(duì)于央行目前的公開市場(chǎng)操作手法，業(yè)界專家認(rèn)為，這一方面說明央行認(rèn)可目前的流動(dòng)性水平，依靠逆回購就能滿足機(jī)構(gòu)的資金需求；另一方面則說明降準(zhǔn)或已暫時(shí)被列入央行的儲(chǔ)備政策，待需要時(shí)才會(huì)釋放出來。

周一，央行繼續(xù)在公開市場(chǎng)向一級(jí)交易商進(jìn)行了正、逆回購詢量，其中逆回購為七天期，正回購包括28和91天期。但正回購從今年二季度末以來，一直保持著詢而不發(fā)的局面。

8月13日，隔夜Shibor回落22.50個(gè)基點(diǎn)，但7天、14天和1月品種維持穩(wěn)定。14日，隔夜Shibor上漲24.08個(gè)基點(diǎn)，除收復(fù)昨日失地外，又上漲1.58個(gè)基點(diǎn)，而且1周、2周、1月和3月品種均有不同程度上漲，其中1月品種上漲14.8個(gè)基點(diǎn)至3.3872。昨日回購定盤利率隔夜、7天期和14天期也均告上漲。

對(duì)于銀行間資金價(jià)格的變化，一家國有商業(yè)銀行的交易員稱，這一定程度上反應(yīng)了資金供求變化。他認(rèn)為，7天期逆回購利率維持3.35%的水平，價(jià)格顯然有點(diǎn)高。如果降到3%左右，隔夜利率和7天利差保持40-50個(gè)基點(diǎn)比較合適。

中國銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)利率昨日早盤上行逾20個(gè)基點(diǎn)，和7天期品種的利差約為66個(gè)基點(diǎn)，相比7天期品種，隔夜資金偏低的利率吸引了更多機(jī)構(gòu)。

“這也是為什么昨日Shibor隔夜利率反彈的原因。”上述交易員稱，盡管如此，在央行逆回購的調(diào)節(jié)下，目前的流動(dòng)性雖算不上寬松，但也沒到緊張的程度。

分析人士認(rèn)為，央行讓逆回購挑起公開市場(chǎng)操作的“大梁”，主要是讓其發(fā)揮短期調(diào)節(jié)流動(dòng)性的功能，讓流動(dòng)性處于相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)。相較于降準(zhǔn)帶來的流動(dòng)性變化以及考慮到通脹壓力等因素，逆回購顯然更加的平穩(wěn)，而且其利率給市場(chǎng)提供了一個(gè)參考，再加上正逆回購的同時(shí)詢量，央行即可掌握流動(dòng)性狀況，調(diào)控起來也順手。

央行在8月初召開的分支行行長座談會(huì)指出，下半年要做好政策儲(chǔ)備，準(zhǔn)確把握政策方向、力度和節(jié)奏，適時(shí)適度進(jìn)行調(diào)控，增強(qiáng)針對(duì)性。而且，在優(yōu)化流動(dòng)性管理工具中，逆回購排在正回購、央票和降準(zhǔn)等工具之前列在首位，考慮的因素則包括外匯流入、市場(chǎng)資金需求變動(dòng)、短期特殊因素等情況，目標(biāo)就是靈活調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。其實(shí)，包括管理層在內(nèi)的各界人士都清楚地認(rèn)識(shí)到,逆回購并不能取代降準(zhǔn)，一旦穩(wěn)增長需要，降準(zhǔn)就會(huì)即時(shí)出現(xiàn)。