央行本周凈投放460億：降準(zhǔn)必要性不減 延遲或?yàn)榉康禺a(chǎn)調(diào)控

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

昨日央行開展了期限為7天的500億逆回購操作，本周共計(jì)向公開市場投放460億元。目前，7天回購利率維持在3.3%的水平，有分析人士指出央行引導(dǎo)回購利率至2％～2.5%是大勢所趨。

本周兩次逆回購的期限均為7天，較短的期限造成對資金面的緩解作用有限。面對新增外匯占款處于低位、財(cái)政存款季節(jié)性增加和下半年到期資金有限等因素，多位分析人士認(rèn)為降準(zhǔn)只是時(shí)間問題。

上周，兩部委高調(diào)下發(fā)通知，稱要“堅(jiān)決防止房價(jià)反彈”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，央行之所以在兩次降息后遲遲未降準(zhǔn)，原因在于避嫌讓道兩部委喊話，因?yàn)檫^于密集的政策將進(jìn)一步改變房地產(chǎn)市場的預(yù)期，削弱房地產(chǎn)調(diào)控的效果。不過，時(shí)間上的繞行并不改變降準(zhǔn)的必要性。

不過，從宏觀數(shù)據(jù)看，貨幣政策有寬松的必要。面對反彈的房價(jià)，決策層面對的是平衡“穩(wěn)增長”和“控房價(jià)”的難題。

央行昨日繼續(xù)開展逆回購操作，期限為7天，數(shù)量為500億，中標(biāo)利率持平于3.35%。

本周三央行在公開市場進(jìn)行了7天期逆回購詢量和91天期正回購詢量。東海證券分析師鮑慶對此的評價(jià)是，逆回購已成為央行平滑市場流動(dòng)性的主要工具。

本周二央行開展了7天期950億元逆回購操作。本周有10億央票和前期1000億逆回購到期，按此推算，本周央行在公開市場凈投放資金460億元。

盡管央行在公開市場結(jié)束了連續(xù)幾周的凈回籠，開始向市場注入資金，不過臨近月底，昨日跨月資金價(jià)格依舊上漲，不過幅度不大。從上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）來看，7天利率微漲3.92個(gè)基點(diǎn)，收于3.37%。而作為資金價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的7天回購利率則上漲4個(gè)基點(diǎn)，收于3.38%。

宏源證券債券自營研究主管何一峰對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，逆回購對緩解資金緊張局面效果有限，因?yàn)槠谙薏?天。他認(rèn)為，從目前央行的公開市場操作來看，還是比較認(rèn)可3-3.5%這個(gè)利率水平。不過，從當(dāng)前貨幣政策的思路來看，讓流動(dòng)性更為寬松，引導(dǎo)7天回購利率回落至2-2.5%的水平，應(yīng)該是大勢所趨。

何一峰強(qiáng)調(diào)，從資金面的角度看，降準(zhǔn)的必要性始終存在，“降準(zhǔn)只是時(shí)間問題”。他認(rèn)為僅靠逆回購，不能引導(dǎo)7天回購利率降至2-2.5%的水平。光大證券分析師沈維認(rèn)為，當(dāng)前公開市場中僅憑當(dāng)前逆回購的操作力度難以有效的緩解當(dāng)前資金面相對偏緊的態(tài)勢，不排除通過降低準(zhǔn)備金率向市場釋放資金。

銀河證券的孫健波也在研報(bào)中表示，短期逆回購僅能起到調(diào)節(jié)資金分布的作用，難以緩解資金緊張情況，預(yù)計(jì)近期將有一次降準(zhǔn)。

既然降準(zhǔn)的必要性“始終”存在，為何央行遲遲按兵不動(dòng)？農(nóng)業(yè)銀行宏觀分析師付兵濤對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行還是意在“維穩(wěn)”，相對逆回購，降準(zhǔn)的力度更大，一次性釋放幾千億資金，央行對此持謹(jǐn)慎態(tài)度。何一峰認(rèn)為，降準(zhǔn)之所以遲于預(yù)期，可能是信貸和社會(huì)融資總量超過了預(yù)期。他對記者表示，假如眼下央行立刻降準(zhǔn)，不會(huì)感覺意外。

國土資源部19日召開視頻會(huì)議，就國土資源部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格房地產(chǎn)用地管理鞏固房地產(chǎn)市場調(diào)控成果的緊急通知》進(jìn)行部署，要求堅(jiān)持房地產(chǎn)市場調(diào)控不放松，密切配合做好各項(xiàng)工作，不斷鞏固調(diào)控成果，堅(jiān)決防止房價(jià)反彈。

有分析認(rèn)為，央行之所以未降準(zhǔn)，可能避嫌讓道了兩部委的高調(diào)通知。

中銀國際分析師葉丙南認(rèn)為，央行在降息后未能迅速下調(diào)準(zhǔn)備金率一定程度上反映了決策層對近期房地產(chǎn)銷量和價(jià)格反彈的擔(dān)心。前兩次降準(zhǔn)已經(jīng)有所影響房地產(chǎn)參與者的預(yù)期。而從環(huán)比數(shù)據(jù)看，6 月份新建商品住宅和二手住宅價(jià)格上漲的城市均有所增加。他認(rèn)為，如果降息后又很快降準(zhǔn)，密集的政策必將進(jìn)一步改變房地產(chǎn)市場的預(yù)期，削弱此輪地產(chǎn)調(diào)控的效果。