海外農(nóng)產(chǎn)品期價頻創(chuàng)新高 我國貨幣寬松遇阻？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻    

每經(jīng)記者 楊可瞻

如今，全球糧食價格的變動正左右著各國央行行長的心情。比如中國央行可能就遇到了一個棘手問題：由于海外玉米、大豆等期貨價格紛紛創(chuàng)出歷史新高，如果繼續(xù)放松貨幣，可能會重新引發(fā)我國CPI的上漲勢頭。

《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)，多位專家認為，我國CPI仍有很大可能走低，年內(nèi)央行可能還將有至少一次降息和3次降準。

瘋狂的農(nóng)產(chǎn)品

星期五一早，英國《金融時報》在其網(wǎng)絡版的顯著位置上寫道：“全球為新一輪糧食危機做好準備”。

這顯然不是為了恐嚇人。截至周四，在美國交易的玉米和大豆期貨價格再一次創(chuàng)出歷史新高，小麥期貨則在過去近2個月內(nèi)上漲超過45%。美國的玉米出口占全球一半，小麥和大豆也占據(jù)主要出口地位。這意味著，從中國到俄羅斯，都可能受到波及。

這一幕似曾相識。2007年~2008年，歐美瘋狂發(fā)展生物燃料，導致糧價在投機潮下飆升。據(jù)聯(lián)合國糧農(nóng)組織統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球糧食價格2006年上漲了12%，2007年漲幅24%，在2008年前8個月就井噴超過50%。對此，荷蘭拉博銀行全球策略師大衛(wèi)·尼爾森稱，“今天的美國糧食歉收是真實的，相比之下，4年前那次危機主要由投機因素導致。”

最新數(shù)據(jù)顯示，目前一半以上的美國玉米和大豆種植地區(qū)，未來兩周將繼續(xù)干旱。換句話說，價格上漲在短期內(nèi)很難掉頭。

盡管主要掛牌農(nóng)產(chǎn)品期貨的大連商品交易所與芝加哥交易所相隔超過萬里，卻絲毫不阻礙農(nóng)產(chǎn)品市場之間的聯(lián)動。截至昨日收盤，玉米1301合約月內(nèi)漲幅2.4%。相比之下，豆粕1301合約本月以來已暴漲15%，加上6月，累計漲幅已接近30%。據(jù)統(tǒng)計，7月以來，包括豆粕、黃豆、豆油和玉米等重要農(nóng)產(chǎn)品期貨全線走高。

我國CPI漲還是跌？

海外糧食歉收引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品期貨暴漲，是否會扭轉(zhuǎn)CPI的走低趨勢？

今年6月，我國CPI同比增長2.2%，創(chuàng)2010年2月以來新低。這也是今年1月以來CPI連續(xù)第5個月同比走低。

占據(jù)CPI33.6%權(quán)重的食品價格在6月同比增長3.8%，為3月份以來第三個月走低，同時漲幅較5月回落2.6個百分點，是CPI所有分項中回落最快的。

獨立經(jīng)濟學家孫方紅向 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，海外糧食價格暴漲不會對我國CPI產(chǎn)生太大影響。這是因為盡管我國大量進口大豆、玉米等，但下游疲軟會限制其上漲空間。另外，能源在CPI中主導作用很大，但現(xiàn)在國際油價依舊處于低位，也會平衡食品漲價的影響。故CPI最多會略有上升。

“由于海外農(nóng)產(chǎn)品漲價是供給不足導致，其對特定人群肯定有一些影響，但不會影響中國經(jīng)濟整體容量”，法國巴黎銀行亞洲證券首席經(jīng)濟學家陳興動告訴記者，“即便CPI反彈一點，也不是什么問題。因為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型需要一定通脹，CPI漲幅在3%~5%是最好的。但目前的問題是，中國CPI低于3%，會有通縮風險。在需求不振的背景下，可能會繼續(xù)跌至1.8%~1.9%。”

進一步寬松預期不變

懷疑者認為，面對不確定的物價壓力，央行可能會放緩貨幣寬松的步伐。

這種猜測有一定根據(jù)。比如，公開市場此前曾連續(xù)5周逆回購，作用卻在顯著下降。截至昨日收盤，衡量貨幣市場利率的7天質(zhì)押回購利率暴漲20個基點，仍高出今年5月低點160個基點。然而，自6月以來，央行卻遲遲未能進一步降低存款準備金率。

孫方紅稱，貨幣寬松是大勢所趨，即便CPI略微反彈也不會影響其政策節(jié)奏。一方面是中國經(jīng)濟中長期仍未看到底部，這主要因經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程漫長，經(jīng)濟本身需要重新定位。另一方面，現(xiàn)在需要降準來緩解資金面緊張。

渣打銀行中國經(jīng)濟分析師申嵐認為，CPI將持續(xù)走低，在周期性變化下將于年底觸底反彈。預計2012年底部將在第三季度，最低跌至1.7%~1.8%，全年增速2%。因此這不會影響貨幣進一步寬松，預計年內(nèi)還有一次降息（25個基點），3次降準（合計150個基點）。

摩根大通指出，政策寬松效果需加以時日方能在實體經(jīng)濟中顯現(xiàn)，因此各項實體經(jīng)濟指標將自8月份開始明顯回暖。貨幣政策面上，預計通脹壓力將在未來數(shù)月繼續(xù)回落，三季度有望降至同比2%以下，為貨幣寬松留出更大空間。預計央行今年還將有至少一次降息和三次降準舉措。

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