證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)“禁禮令”劍指IPO路演潛規(guī)則

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 王海慜    

每經(jīng)記者 李智 王海慜

這是一個(gè)不成文的規(guī)定，這也是機(jī)構(gòu)研究員之間的小秘密。

對(duì)于即將登陸A股市場(chǎng)的準(zhǔn)上市公司來(lái)說(shuō)，面對(duì)足以決定公司發(fā)行價(jià)和融資額的機(jī)構(gòu)，其倚重程度可想而知。這種重視，除了在現(xiàn)場(chǎng)路演表現(xiàn)出足夠熱情之外，一些精心準(zhǔn)備的小禮品也不可或缺。但當(dāng)初只是略表心意的小禮品，變成了公司誠(chéng)意和實(shí)力的象征，甚至成為整個(gè)路演的“主角”時(shí)，一切都變了味。

可喜的是，這種IPO路演的潛規(guī)則即將成為歷史?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近期已向券商下發(fā)IPO行為準(zhǔn)則指導(dǎo)意見(jiàn)，其中明確規(guī)定，今后IPO路演不允許再向前來(lái)參加詢價(jià)的機(jī)構(gòu)人士贈(zèng)送禮品。

禮品價(jià)值不菲

這兩天小張（化名）有一些不安。經(jīng)?；燠E于上海各個(gè)IPO路演現(xiàn)場(chǎng)的他，剛剛從朋友那里得到一個(gè)壞消息，以后路演會(huì)議上可能再也不會(huì)派發(fā)禮品了。如果消息屬實(shí)，那就意味著低價(jià)收購(gòu)這些禮物再轉(zhuǎn)手賣出獲取差價(jià)的好事情，可能再也沒(méi)有了。而小張的擔(dān)憂恐怕立刻將成為現(xiàn)實(shí)。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)在向各券商下發(fā)的IPO行為準(zhǔn)則指導(dǎo)意見(jiàn)中明確規(guī)定，今后IPO路演不允許再向前來(lái)參加詢價(jià)的機(jī)構(gòu)人士贈(zèng)送禮品，并且從本月開(kāi)始執(zhí)行。

記者了解到，擬上市公司在上市前均要舉行針對(duì)機(jī)構(gòu)的網(wǎng)下路演推介會(huì)，通常會(huì)在北京、上海、深圳三地錯(cuò)時(shí)舉行。對(duì)于這些IPO路演，買賣雙方研究員都會(huì)出席。證券公司的賣方研究員前往，是為了寫(xiě)新股報(bào)告，便于日后跟蹤公司；像基金公司這樣的買方則是沖著申購(gòu)新股而來(lái)。不管是買方、還是賣方研究員，路演會(huì)議上都會(huì)收到主辦方精心準(zhǔn)備的小禮物。而這些小禮物，在整個(gè)路演會(huì)議上似乎逐漸占據(jù)了越來(lái)越重要的位置。

不少券商研究員都表示，自己曾在路演現(xiàn)場(chǎng)收到這樣的小禮品。從價(jià)格上來(lái)看，這些市場(chǎng)價(jià)格動(dòng)輒數(shù)百元的禮品其實(shí)并不“小”。

一位券商行業(yè)研究員向記者透露，她收到的禮品以IT產(chǎn)品為主，有mp3、充電器什么的。“據(jù)說(shuō)原來(lái)也是移動(dòng)硬盤(pán)、手機(jī)啥的，不過(guò)估計(jì)都不是那么貴的。”但偶爾有意外的驚喜，上述資管研究員表示。其曾在早些時(shí)候收到過(guò)一次重禮，市場(chǎng)價(jià)上千元，不過(guò)也僅此一次。此前甚至有消息稱，有的公司慷慨送出iPad，引起業(yè)內(nèi)一片驚嘆。而那些禮物過(guò)于簡(jiǎn)單的準(zhǔn)上市公司，會(huì)被冠以“小氣”甚至是“沒(méi)實(shí)力”的帽子。對(duì)于距離上市僅一步之遙的上市公司，戴上這樣一個(gè)帽子顯然是不能容忍地。

值得一提的是，當(dāng)路演禮品成為一個(gè)慣例時(shí)，普通的禮物也越來(lái)越難以讓頻繁參會(huì)的機(jī)構(gòu)人士動(dòng)心，所以一些路演的主辦方也在送禮上頗費(fèi)心思。就在上月，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者參加的某公司IPO路演結(jié)束后，主辦方送給每位與會(huì)機(jī)構(gòu)人士一枚熊貓紀(jì)念銀幣，另一家主營(yíng)物流的公司則送了一套做工精致的汽車模型。

豐厚禮品催生畸形商機(jī)

對(duì)于收入頗豐的機(jī)構(gòu)人士來(lái)說(shuō)，由于路演現(xiàn)場(chǎng)獲得的禮物較為普通，和自己已有產(chǎn)品功能重復(fù)，其實(shí)用性并不大；但正是由于這一特點(diǎn)，一些畸形的商機(jī)被催生出來(lái)。

幾乎在每一場(chǎng)路演結(jié)束后，會(huì)場(chǎng)外都會(huì)有一些極為熱情的守候者，他們主動(dòng)和剛剛步出會(huì)場(chǎng)的人攀談，其目標(biāo)鎖定在那些“新鮮出爐”的小禮物上。一位常常組織路演的公關(guān)公司人士就表示，其實(shí)拿到禮物就轉(zhuǎn)手賣出的是少數(shù)，原因之一就是這些黃牛殺價(jià)太狠。

比如《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在參加一場(chǎng)路演后就發(fā)現(xiàn)，主辦方贈(zèng)送的熊貓紀(jì)念銀幣引起黃牛的興趣。散會(huì)后，幾個(gè)黃牛爭(zhēng)相與參會(huì)者搭訕。但面對(duì)黃牛的積極征詢，多數(shù)人表示惜售，記者從一位研究員了解到，當(dāng)時(shí)黃牛只肯出價(jià)100元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)價(jià)格。

上述公關(guān)公司人士還透露，這些黃牛其實(shí)感興趣的禮品還是以IT類為主，“他們有人就是在徐家匯（上海IT產(chǎn)品的重要市場(chǎng)之一）開(kāi)店的，有一些似乎在網(wǎng)上銷售。”而與徘徊在場(chǎng)外的回收者相比，另一些神通廣大者更可以直接混進(jìn)會(huì)場(chǎng)，通過(guò)禮品券免費(fèi)收到禮品。

雖然各主辦方對(duì)參加路演的機(jī)構(gòu)人員都會(huì)有身份驗(yàn)證（主要是證券從業(yè)資格），但每次仍會(huì)有不少漏網(wǎng)之魚(yú)潛入會(huì)場(chǎng)。“他們能進(jìn)去，是因?yàn)椴椴怀鰜?lái)他們是假的，所以很多時(shí)候他們能拿到兌換禮品的券。”一位熟悉情況的機(jī)構(gòu)人士向記者透露，“現(xiàn)在證券從業(yè)人員資格很容易考，過(guò)兩門的考試費(fèi)用只要140。有一些人沒(méi)有從業(yè)資格，但借用私募投資管理公司的名義，有時(shí)候也能蒙混過(guò)關(guān)。

令人啼笑皆非的是，由于IPO公司數(shù)量眾多，很少有人能參與所有的路演，于是一些有心人就總結(jié)出了一套實(shí)用“選擇攻略”。在談起禮品價(jià)格的波動(dòng)區(qū)間，一些資管研究員有一番自己的見(jiàn)解，“一般來(lái)說(shuō)，越大公司的IPO，主辦方就越摳門，比如當(dāng)年某銀行IPO路演時(shí)，只發(fā)了一只U盤(pán)。與之相比，一些中小規(guī)模的民營(yíng)公司就慷慨很多，為了努力提高發(fā)行價(jià)，會(huì)習(xí)慣性地送價(jià)值較高的禮品。另外，有些盈利能力低的創(chuàng)業(yè)板公司由于財(cái)力不夠（年凈利潤(rùn)不到4000萬(wàn)），送出豪禮的可能性也比較低。”

另類擔(dān)憂：沒(méi)禮物影響人氣

毫無(wú)疑問(wèn)，IPO路演現(xiàn)場(chǎng)送出的小禮物已經(jīng)逐漸“變味”。從略表心意的小禮品，變成一小部分人心中衡量公司誠(chéng)意和實(shí)力的標(biāo)準(zhǔn)。如今，證券行業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)意識(shí)到其中的各種弊端，果斷發(fā)文禁止路演現(xiàn)場(chǎng)派發(fā)禮品。對(duì)于可以不再為送禮費(fèi)心的擬上市公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是個(gè)好消息。

當(dāng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者將這一消息告訴一位擬上市公司人士之后，其直呼“這是好事情！”這位人士表示，如果其他公司都送禮的話，就算自己公司不想送也沒(méi)有辦法。他直言，在各地舉行路演其實(shí)已是一筆不小的開(kāi)銷，如果還要精心準(zhǔn)備禮物，按照目前的“行情”，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)又是一個(gè)不小的負(fù)擔(dān)。不過(guò)在高興之余，他也提出了自己的擔(dān)憂，如果不送禮物，會(huì)不會(huì)影響現(xiàn)場(chǎng)路演的人氣？

對(duì)于今后將無(wú)法在路演現(xiàn)場(chǎng)收到禮品，會(huì)否影響跑路演的積極性，大多數(shù)受訪券商研究員都表示“無(wú)所謂”，有吸引力的公司還是會(huì)跑。一名醫(yī)藥行業(yè)研究員坦言，“路演肯定還是要參加的。對(duì)我們來(lái)說(shuō)參加路演不是為了禮品，是了解公司并接觸高管，這個(gè)管理?xiàng)l例凈化了整個(gè)會(huì)議環(huán)境，挺好的。”

不過(guò)也有人表示會(huì)有一點(diǎn)影響，稱以后會(huì)“挑著跑”。比如以前有些缺乏亮點(diǎn)的公司，如果知道禮品比較好的話，也會(huì)考慮去，但以后這類公司就不會(huì)考慮去現(xiàn)場(chǎng)了。而一位銀行行業(yè)研究員則打趣道，“這對(duì)我們銀行研究員相對(duì)利好啊，本來(lái)就沒(méi)什么IPO。以前看著別人拿，難免眼紅，現(xiàn)在心理終于可以平衡。”