中期策略會(huì)扎堆六月 券商預(yù)測(cè)盡顯分歧

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

6月，A股市場(chǎng)持續(xù)下挫。截至昨日，上證指數(shù)創(chuàng)下2188.72點(diǎn)的近期低點(diǎn)，從整個(gè)上半年來(lái)看，股指走出了標(biāo)準(zhǔn)的“M”形態(tài)。當(dāng)股指回到原點(diǎn)之后，人們開(kāi)始對(duì)下半年的行情充滿期待。就在6月，包括國(guó)泰君安、中信證券、申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)金證券、中信建投等各路券商的2012年中期投資策略報(bào)告會(huì)也密集舉行。

“相信未來(lái)，我要用手指那涌向天邊的排浪，我要用手掌那托起太陽(yáng)的大海……”“2012，變革正未有窮期。朋友們，不必彷徨，不必糾結(jié)，以變革破解維穩(wěn)的僵局，讓我們開(kāi)始吧。”如此文藝的語(yǔ)句，其實(shí)出現(xiàn)在中信建投證券剛剛舉行的2012年中期策略報(bào)告會(huì)的邀

請(qǐng)函上。在此次報(bào)告會(huì)中，中信建投作出了指數(shù)“小牛市”概率高達(dá)80%的判斷。其他券商對(duì)未來(lái)市場(chǎng)又有怎樣的判斷？第三季度，各大券商又看好哪些行業(yè)？今日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》將為您搜羅各大券商的最新觀點(diǎn)，為投資者下半年投資提供幫助。

宏觀經(jīng)濟(jì)

經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底還是尋底券商未達(dá)成共識(shí)

在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)不斷下行的困局中，究竟何時(shí)能夠筑底反彈，是各大券商策略分析師最為關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，從近期發(fā)布的中期投資策略報(bào)告來(lái)看，大家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)于二季度見(jiàn)底基本有了共識(shí)，但至于見(jiàn)底后是反彈，還是底部運(yùn)行，卻存在一定分歧。

招商證券：三季度經(jīng)濟(jì)回暖

招商證券直接指出，二季度就是經(jīng)濟(jì)底，三季度略回暖，四季度之后有望明顯回暖。招商證券認(rèn)為：其一，房地產(chǎn)銷售良好、去庫(kù)存順利，預(yù)計(jì)四季度開(kāi)始房地產(chǎn)供需均衡，屆時(shí)將帶動(dòng)該產(chǎn)業(yè)鏈和經(jīng)濟(jì)明顯回暖；其二，隨著大宗商品價(jià)格調(diào)整，產(chǎn)業(yè)出口競(jìng)爭(zhēng)力有望復(fù)蘇。

此外，中原證券也認(rèn)為，“在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回落至政府容忍區(qū)間的下限時(shí)，濃縮版的政策刺激計(jì)劃開(kāi)始逐步推出。預(yù)計(jì)下半年政府將更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)動(dòng)力，投資驅(qū)動(dòng)有望逐步強(qiáng)化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在三季度出現(xiàn)反彈。

中信證券：經(jīng)濟(jì)反彈或待明年

招商證券和中原證券對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷相對(duì)樂(lè)觀，而其他一些券商相對(duì)謹(jǐn)慎，但多數(shù)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底是大概率事件，至于會(huì)不會(huì)反彈，則要看政策扶持的力度。

中信證券指出，上半年投資者最大的困擾其實(shí)是對(duì)歐債危機(jī)和經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂，但下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍將延續(xù)微弱復(fù)蘇，而歐洲經(jīng)濟(jì)基本面筑底概率較大，市場(chǎng)所關(guān)心的歐元區(qū)危機(jī)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性很小，因此市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將有所修復(fù)。同時(shí)，加上大宗商品維持二季度以來(lái)的弱勢(shì)格局，將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇有利。

就國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，中信證券認(rèn)為，很可能呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，或者至少“L”型走勢(shì)將是大概率事件：即今年二至三季度經(jīng)濟(jì)依賴政策支持，四季度至明年一季度依賴庫(kù)存出清推動(dòng)的自主性復(fù)蘇。而明年一季度后，一些中長(zhǎng)期的實(shí)質(zhì)性改革措施會(huì)陸續(xù)推進(jìn)，將利好中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

中信證券預(yù)計(jì)，今年非金融上市公司的盈利增速將從一季度單季的-15%逐季回升至四季度的10%左右。

中信建投也指出，中長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)有可能運(yùn)行在低通脹、低成本的良性環(huán)境中，但未來(lái)兩到三季度內(nèi)仍存反復(fù)再平衡的可能。國(guó)金證券則認(rèn)為，地產(chǎn)去庫(kù)存，周期長(zhǎng)、壓力大；另外，政策寬松力度不足，信貸增長(zhǎng)乏力，因此判斷短周期經(jīng)濟(jì)還是處在尋底過(guò)程之中。

指數(shù)點(diǎn)位

各大券商猜指數(shù)多空分歧明顯

盡管多數(shù)券商認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行或?qū)⒁?jiàn)底，但大家對(duì)下半年行情如何判斷，這才是最考驗(yàn)實(shí)力的。

上半年，股指從2132點(diǎn)漲到最高的2476點(diǎn)，隨后又跌到本周的2188點(diǎn)，經(jīng)過(guò)如此大幅波動(dòng)之后，下半年能否有所好轉(zhuǎn)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，目前主流券商對(duì)下半年行情的判斷依然存在較大分歧，個(gè)別券商認(rèn)為下半年股指最高有望漲至2800點(diǎn)，但也有券商認(rèn)為下半年行情或不如上半年。

國(guó)泰君安：高呼2800點(diǎn)

國(guó)泰君安應(yīng)該是大券商中，觀點(diǎn)相對(duì)更為樂(lè)觀的。今年年初以來(lái)，國(guó)泰君安堅(jiān)定認(rèn)為貨幣政策將從貨幣寬松過(guò)渡到信貸寬松，在此過(guò)程中國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的下滑將逐步企穩(wěn)，股票市場(chǎng)將迎來(lái)小牛市行情。

而隨著降息和降準(zhǔn)，長(zhǎng)期利率會(huì)穩(wěn)步下降；穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出，貸款需求將改善。隨著政策實(shí)施，下游消費(fèi)服務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，中游業(yè)績(jī)也會(huì)慢慢恢復(fù)。整體來(lái)看，下半年能夠看到流動(dòng)性改善下的估值修復(fù)，也能看到穩(wěn)增長(zhǎng)政策帶來(lái)的盈利拐點(diǎn)。國(guó)泰君安證券認(rèn)為下半年市場(chǎng)波動(dòng)區(qū)間

在2300-2800點(diǎn)。

中信建投：小牛市概率超80%

中信建投雖未對(duì)具體點(diǎn)位進(jìn)行預(yù)測(cè)，但在中期策略報(bào)告中稱，A股市場(chǎng)迎來(lái)小牛市的概率超過(guò)80%。

中信建投將目前所處的經(jīng)濟(jì)周期定義為第二庫(kù)存周期，特征是消化產(chǎn)能、提升效率、適度擴(kuò)張、適度貨幣、溫和通脹，市場(chǎng)是存在上漲基礎(chǔ)的。如果2011年7月前后見(jiàn)底開(kāi)始的第二庫(kù)存周期出現(xiàn)持續(xù)回升，指數(shù)漲幅在20%或以上的概率高達(dá)80%；如果庫(kù)存周期出現(xiàn)試底，指數(shù)也可能隨著波動(dòng)。

按照這個(gè)趨勢(shì)，中信建投認(rèn)為，低市盈率、大盤股風(fēng)格將更受青睞，應(yīng)該更加關(guān)注工業(yè)、公用事業(yè)和金融服務(wù)，以及醫(yī)藥等領(lǐng)域。

安信證券：下半年繼續(xù)弱勢(shì)整理

和上述兩家券商的觀點(diǎn)相比，安信證券相當(dāng)謹(jǐn)慎。安信證券認(rèn)為，中長(zhǎng)期底部形成需要滿足三個(gè)條件：一是利率水平見(jiàn)頂；二是風(fēng)險(xiǎn)偏好見(jiàn)底；三是能夠預(yù)期凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)底部。而目前只有第一個(gè)條件滿足，因此市場(chǎng)不具備中長(zhǎng)期底部形成的條件，下半年A股弱勢(shì)整理的概率較大。

國(guó)金證券也認(rèn)為，下半年A股市場(chǎng)將先抑后揚(yáng)。三季度短周期經(jīng)濟(jì)處于尋底過(guò)程之中，同時(shí)疊加海外市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)，以及上市公司盈利下調(diào)的沖擊，預(yù)期會(huì)有尋底的過(guò)程。

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