QFII加速擴容 促價值投資理念升級

QFII在中國正面臨著難得的投資機遇，監(jiān)管部門為QFII的進入開辟了良好的政策環(huán)境。中國證監(jiān)會日前發(fā)布文件擬放寬QFII資格申請門檻和持股限制，吸引長期投資機構進入我國市場。

筆者認為，監(jiān)管層放低門檻吸引QFII為代表的長期資金進入中國股市用意深遠：境外長期機構投資者進入增加了市場資金來源，也傳遞了境外投資者看好我國資本市場的明確信息，有利于增強國內(nèi)投資者的信心，同時，一直秉承價值投資和長期投資理念的QFII將促進中國股市價值投資理念的不斷升級，凸顯出更強的“鯰魚效應”。

長期以來，A股市場的泛散戶情緒化現(xiàn)象較為嚴重，股市并未體現(xiàn)回報性，投資者只能以賺取差價為目的，投機資金快速進出，導致市場出現(xiàn)非理性的大幅波動。而規(guī)模巨大的長期資金進入股市才真正形成價值投資。

因此，證監(jiān)會一直都積極鼓勵長期資金入市。證監(jiān)會主席郭樹清多次表示要引導長期資金入市。同時，對目前市場上已有的社?；稹⑵髽I(yè)年金、保險公司等長期投資者，證監(jiān)會鼓勵它們增加對資本市場的投資比重。在對內(nèi)引導長期資金入市的同時，證監(jiān)會也加大了對境外長期資金的引入力度。

2002年，中國股市引入QFII制度，經(jīng)過十年的時間，QFII數(shù)量和投資額度穩(wěn)步增長，成為我國資本市場一支不可或缺的力量。

截至2012年6月8日，證監(jiān)會批準了172家境外機構的QFII資格，外匯局批準145家QFII的投資額度，累計批準投資額度272.62億美元，QFII投資額度也已經(jīng)歷了3次擴容，由試行階段的40億美元上限增至現(xiàn)在的800億美元額度，不到10年的時間里翻了20倍。QFII作為我國資本市場的一支生力軍，積極發(fā)揮了“鯰魚效應”。

毋庸置疑，QFII等境外機構投資者在長期投資、理性投資等方面對我國資本市場已起到較好的示范作用。根據(jù)證監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)字，QFII已成為A股市場重要的機構投資者，在證券投資基金、社?；稹⒈ｋU公司、企業(yè)年金、信托和證券公司等機構投資者中排名第三。同時，占比77%的QFII資金來源為資產(chǎn)管理、保險公司、養(yǎng)老基金等長期資金，極大改善和豐富了我國資本市場的投資者結構，使其更加合理、理性和穩(wěn)定。

與此同時，QFII大多是具有較長歷史、資產(chǎn)規(guī)模較大的全球金融機構，注重長期投資和價值投資，投資管理規(guī)范、投資理念成熟，而這些對國內(nèi)投資者具有積極的示范和導向效應，QFII投資行為傾向長期持有，特別是養(yǎng)老基金等類型的長期資金，在證券市場中保持較高配置比例，將會熨平證券市場的波動幅度，這對我國資本市場的平穩(wěn)運行將起到積極作用，也為我國的養(yǎng)老金提供了可供借鑒和參照的經(jīng)驗。

實踐證明，QFII對改進和完善我國資本市場的制度框架、投資理念、公司治理、風險控制、技術水平，以及提升境內(nèi)托管行、券商的服務水平均起到積極的促進作用，推動境內(nèi)外金融機構的廣泛合作，促進了我國資本市場規(guī)范化、國際化發(fā)展，為我國資本市場的進一步改革發(fā)展積累有益經(jīng)驗。

因此，如果這些長期資金能夠源源不斷地入場的話，對我國的證劵市場將起到極大的推動作用，加大引入境外機構投資者群體的力度，有利于為A股市場導入價值投資和長期投資理念，有利于促進我國資本市場形成理性的投資文化。