正回購(gòu)唱主角 央票連續(xù)16周停發(fā)

鄧?yán)蛱O(píng) 每經(jīng)記者 胡俊華 發(fā)自深圳 上海

近期公開(kāi)市場(chǎng)方面，仍然是正回購(gòu)操作扮演主要角色。

昨日（4月17日），央行發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)日進(jìn)行了330億元的正回購(gòu)操作。一年期央票繼續(xù)停發(fā)，至此，一年期央票已經(jīng)連續(xù)16周停發(fā)。

興業(yè)銀行策略分析師郭草敏對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，相比央票，正回購(gòu)可以起到一個(gè)平滑資金的作用，后期來(lái)看，正回購(gòu)操作可能是一個(gè)更加常規(guī)的手段。

昨日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除14天利率小幅上升以外，大部分期限均有所下滑。其中，隔夜利率和一月期利率下降20多個(gè)基點(diǎn)。

某券商分析師表示，除了前幾天補(bǔ)繳存準(zhǔn)那幾天稍微緊張外，由于前三周央行都向市場(chǎng)進(jìn)投放資金，近期資金面相比去年以來(lái)相對(duì)比較寬松。

昨日央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展的28天正回購(gòu)中標(biāo)利率仍然是2.8%，與前期持平。而此前央行的公開(kāi)市場(chǎng)操作例行的央票發(fā)行仍然繼續(xù)停發(fā)。

某券商分析師認(rèn)為，正回購(gòu)一般是28天和91天的操作，向后平滑資金的效果更強(qiáng)一些，如果發(fā)行央票的話，鎖定周期可能會(huì)長(zhǎng)一些，而且央票利率的變化可能會(huì)引起市場(chǎng)的一些猜測(cè)和預(yù)期。

據(jù)路透統(tǒng)計(jì)顯示，4月份央票和正回購(gòu)到期量為3990億元，為去年6月以來(lái)最高單月到期量，而5月份到期量將降至2270億元。

郭草敏也認(rèn)為，采用正回購(gòu)而非央票來(lái)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，因?yàn)橄鄬?duì)往年來(lái)看，公開(kāi)市場(chǎng)到期量不是很大，未到期的資金也不是很大；外匯占款增量比較小，所以公開(kāi)市場(chǎng)需要對(duì)沖的量比較小。而且正回購(gòu)主要是平滑流動(dòng)性的一個(gè)分布，如果長(zhǎng)期鎖定的話，后面到期量較少，公開(kāi)市場(chǎng)緩解流動(dòng)性的性能可能會(huì)有所下降。

而對(duì)于未來(lái)公開(kāi)市場(chǎng)操作的手段，前述分析師認(rèn)為，近期公開(kāi)市場(chǎng)的操作方面仍然會(huì)是正回購(gòu)，郭草敏也認(rèn)為，目前正回購(gòu)仍然是一個(gè)比較常規(guī)的手段。

最近一次的央票發(fā)行是在2011年12月27日，雖然春節(jié)后開(kāi)始了公開(kāi)市場(chǎng)操作，但是更多的還是采用正回購(gòu)的方式在進(jìn)行，央票一直沒(méi)有重啟。至昨日，一年期央票已經(jīng)連續(xù)停發(fā)16周。

對(duì)此，有觀點(diǎn)認(rèn)為央票會(huì)“退出”或者“淡出”。

郭草敏也表示有這種判斷，他認(rèn)為，外匯占款屬于趨勢(shì)性的減少，在以前出現(xiàn)這種現(xiàn)象的狀況并不多，這種情況下，央票對(duì)沖外匯占款的性能弱化了，對(duì)央票的需求也就下降了。同時(shí)，可能與利率市場(chǎng)化的改革也有關(guān)系，西方比較成熟的貨幣調(diào)控體系，一般都集中在貨幣市場(chǎng)，期限都比較短，一般都在一月之內(nèi)，很少出現(xiàn)（央票）這樣長(zhǎng)期的一個(gè)對(duì)沖工具。