一季度GDP增速或降至8.5%左右

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長11.4%，消費品銷售總額增長14.7%，分別比去年12月放緩1.4和3.4個百分點；固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，比去年全年放緩2.3個百分點。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-2月出口總額同比增長6.9%，和去年12月的13.4%相比同樣有明顯放緩。

也有部分經(jīng)濟先行指標出現(xiàn)了增速反彈。中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，今年前三個月，制造業(yè)PMI分別為50.5%、51.0%和53.1%，呈現(xiàn)逐月上升的態(tài)勢。央行公布的金融數(shù)據(jù)方面，2月M1和M2同比增速出現(xiàn)了微弱反彈，企業(yè)先前普遍反映的信貸緊張狀況沒有繼續(xù)加重。

分析人士認為，和前兩個月相比，3月經(jīng)濟指標可能出現(xiàn)一定的增速反彈，但力度并不明顯。在此影響下，一季度GDP增速預(yù)計將創(chuàng)下近兩年來新低。

國家發(fā)改委副主任張曉強近日在海南博鰲論壇表示，根據(jù)有關(guān)研究機構(gòu)的初步數(shù)據(jù)，一季度我國GDP增長約8.4%，CPI漲幅約為3.5%。

高盛亞洲經(jīng)濟學(xué)家宋宇認為，一季度GDP同比增速預(yù)計為8.5%，比去年四季度放緩0.4個百分點。3月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅為11.9%，消費品零售總額同比增幅為15.4%，固定資產(chǎn)投資當月增速為22.7%。受到貨幣放松的推動，3月中國經(jīng)濟指標增速較前兩個月相比有所反彈。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，一季度GDP預(yù)計同比增長8.5%，環(huán)比增速將從去年四季度的2.0%回落至1.6%。

物價方面，春節(jié)過后蔬菜、成品油等消費品價格有所上漲，這在一定程度上加重了通脹預(yù)期。但從最近一段時期來看，多數(shù)蔬菜價格有了一定程度的下降，糧食、豬肉等重要食品價格繼續(xù)穩(wěn)定，國際原油價格也并未突破2月創(chuàng)下的高點，這些因素意味著通脹短期卷土重來的風(fēng)險并不大。

去年四季度我國CPI同比漲幅為4.6%，今年1-2月則降至3.8%。分析人士認為，在需求下行的帶動下，一季度CPI漲幅低于去年四季度將無懸念。至于3月CPI漲幅，則可能位于3%-3.5%之間。

投資消費增長乏力

從需求角度看，基建投資增速的負增長以及住行相關(guān)消費的疲軟，成為導(dǎo)致經(jīng)濟增速下行的重要原因。

固定資產(chǎn)投資可以分為基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資等三個部分。從1-2月的情況看，上述三部分同比增速分別為-1.5%、24.7%和27.8%。“目前房地產(chǎn)投資繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，制造業(yè)投資增速穩(wěn)中趨降，而基建投資的負增長是投資整體增速回落的主要因素。”國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任劉世錦認為。

國務(wù)院參事室特約研究員姚景源認為，基建投資以往在投資中通常是增速最高的，多年來沒有出現(xiàn)過負增長，投資增長速度回落將對整體經(jīng)濟下行產(chǎn)生影響。

而住行以及金銀等相關(guān)消費品增速的回落，成為拖低社會消費品零售總額增速的重要原因。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，家用電器和音像器材、家具、建筑及裝潢材料等居住類零售品增速分別為-2.9%、25%、25.3%，比去年12月分別放緩24.5、14.2和4.8個百分點；汽車消費增速為12.7%，盡管和去年12月相比小幅反彈，但前兩月汽車產(chǎn)量增速為-1.8%；金銀珠寶零售增速為19.1%，比去年12月放緩16.5個百分點。

長城證券發(fā)布的研究報告認為，二季度基建項目特別是鐵路項目開工力度將逐步加大，整體基建投資增速預(yù)計將企穩(wěn)回升。與此同時，央行可能實施非對稱性降息以及下調(diào)存款準備金率，流動性局面的好轉(zhuǎn)將帶動耐用品消費增長，并刺激企業(yè)中長期投資加速。

外需方面，1-2月我國出口增速和去年相比繼續(xù)回落。但有專家指出，目前主要經(jīng)濟體復(fù)蘇局面比預(yù)期要好。中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長張宇燕認為，歐洲債務(wù)危機風(fēng)險已經(jīng)大大降低，今年歐洲整體的經(jīng)濟增長是低速的，經(jīng)濟衰退幅度可能低于預(yù)期。

政策預(yù)調(diào)微調(diào)空間打開

由于經(jīng)濟需求繼續(xù)回落，通貨膨脹反彈的短期壓力不大，宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的空間和必要性已經(jīng)顯現(xiàn)。

國務(wù)院總理溫家寶近日在廣西福建調(diào)研經(jīng)濟運行情況時指出，要根據(jù)形勢變化盡快出臺預(yù)調(diào)微調(diào)措施，同時做好政策準備，留有相應(yīng)的政策空間。抓緊落實已經(jīng)出臺的結(jié)構(gòu)性減稅等政策，并不斷加以完善。堅定不移地擴大消費需求，保持適度的投資規(guī)模，提高投資質(zhì)量和效益，確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求。

光大銀行(601818)首席宏觀分析師徐高認為，未來宏觀政策需要在需求端特別是基建投資上發(fā)力，預(yù)計二季度相關(guān)政策會有進一步的放松，這將帶動經(jīng)濟增速觸底回升。

彭文生認為，當前實體經(jīng)濟的融資條件仍然偏緊，預(yù)計有關(guān)部門將通過調(diào)整包括貸存比在內(nèi)的監(jiān)管比例，促進貨幣信貸合理增長。同時，今年的有效財政赤字將比去年顯著擴大，這將對總需求有擴張性的影響。

對于固定資產(chǎn)投資，中國證券報記者從國家發(fā)改委了解到，2012年中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模為4026億元，并進一步向民生領(lǐng)域和民生工程傾斜。具體而言，將重點支持保障性安居工程、“三農(nóng)”、醫(yī)療衛(wèi)生等社會事業(yè)及其他民生領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大對水利、教育、文化、新疆、西藏和四省藏區(qū)發(fā)展等領(lǐng)域的投入力度，繼續(xù)支持重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、節(jié)能環(huán)保和生態(tài)建設(shè)、自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造以及中央本級建設(shè)和公檢法司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。

外需方面，商務(wù)部副部長鐘山近期表示，為保持外貿(mào)政策的穩(wěn)定性、連續(xù)性，商務(wù)部正會同有關(guān)部門研究相關(guān)的政策措施。保持出口退稅政策的穩(wěn)定，加大出口退稅力度。引導(dǎo)企業(yè)采取積極的措施應(yīng)對匯率浮動，積極開展跨境人民幣結(jié)算的工作，擴大出口服務(wù)貿(mào)易試點企業(yè)名單。完善貿(mào)易融資業(yè)務(wù)差異化的監(jiān)管政策，支持商業(yè)銀行增加對小微企業(yè)的扶持，加大對小微企業(yè)的服務(wù)水平，提高對小微企業(yè)出口信用保險的覆蓋面。加快加工貿(mào)易審批，引導(dǎo)加工貿(mào)易向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，繼續(xù)履行對最不發(fā)達國家零關(guān)稅的承諾。