險(xiǎn)資參與股指期貨辦法初步擬定

多家保險(xiǎn)公司投資部人士近日向中國證券報(bào)記者證實(shí)，監(jiān)管部門已初步擬定保險(xiǎn)資金參與股指期貨有關(guān)管理辦法。目前，各保險(xiǎn)公司正積極籌備試水股指期貨，只待辦法獲準(zhǔn)正式出臺。

有關(guān)人士表示，險(xiǎn)資參與股指期貨交易僅限于套期保值。監(jiān)管部門制定管理辦法的原則即以套期保值和風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的，絕不允許投機(jī)。為控制風(fēng)險(xiǎn)，管理辦法還設(shè)置了“風(fēng)險(xiǎn)暴露不得超過持倉一定比例”、“操作頻度不能過高”等條件。

險(xiǎn)資積極備戰(zhàn)

一位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士透露，監(jiān)管部門已在制度安排上就保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易做好準(zhǔn)備，并就此問題向幾家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高層吹風(fēng)，示意可加快做好試水股指期貨的準(zhǔn)備工作，但放行的具體時(shí)間尚未確定。

隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)迅速積累。作為資本市場與金融市場的重要機(jī)構(gòu)投資者之一，保險(xiǎn)資金的話語權(quán)與日俱增。數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，保險(xiǎn)資產(chǎn)總額首次突破6萬億元，但由于資本市場下跌，去年全年全行業(yè)投資收益率僅為3.6%。

由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，持有大量股票的保險(xiǎn)資金不得不以頻繁調(diào)倉來應(yīng)對股市波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，交易成本持續(xù)增加。某保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為，保險(xiǎn)資金的投資期限較長、贖回壓力較小，與基金相比具有長期化特征，而運(yùn)用好股指期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具，能幫助保險(xiǎn)資金抵御短期市場風(fēng)險(xiǎn)，最終實(shí)現(xiàn)長期投資目的。

對此，部分險(xiǎn)資備戰(zhàn)已久。上海某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司早已成立股指期貨研究小組，對股指期貨推出后的影響以及制度建設(shè)、交易和清算等各方面的系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)行研究，并申請了中金所仿真交易的會員資格，積極開展仿真交易。有投行人士透露，目前多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正與期貨公司接觸，商討未來合作機(jī)會。

有利抵御短期風(fēng)險(xiǎn)

2010年股指期貨上市不久，證監(jiān)會和銀監(jiān)會出臺了若干交易指引，允許證券公司、基金公司、QFII及信托公司參與股指期貨交易。目前，基金公司、券商多以套期保值為主，只允許一些客戶數(shù)量比較少的產(chǎn)品以及風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的客戶同時(shí)從事投機(jī)、套利和套保，主要包括少量基金專戶產(chǎn)品、證券公司定向理財(cái)產(chǎn)品以及信托公司的單一信托產(chǎn)品。

按照保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)控制要求，險(xiǎn)資參與股指期貨交易將僅限于套期保值。

證券公司的套期保值業(yè)務(wù)已成為市場主力軍，為券商自營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)良多。去年上半年，中信證券實(shí)現(xiàn)衍生品投資收益6.08億元，占自營收入比重達(dá)26.25%；廣發(fā)證券衍生品收益為2.93億元；華泰證券衍生金融工具收益為1.9 億元。

在此前召開的一場險(xiǎn)資管理應(yīng)用衍生品的研討會上，中國平安資產(chǎn)管理公司投資管理部總經(jīng)理孟森表示，如果保險(xiǎn)資金能夠參與股指期貨，將有利于改善資源配置、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理和產(chǎn)品創(chuàng)新。

在國際上，保險(xiǎn)公司利用金融衍生品進(jìn)行金融創(chuàng)新和資產(chǎn)管理已成為一種趨勢。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年美國25個(gè)最大的壽險(xiǎn)企業(yè)均參與了金融衍生品交易，25個(gè)最大的非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)企業(yè)有13個(gè)參與了金融衍生品交易。

市場人士認(rèn)為，保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)抵御短期風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)拉開險(xiǎn)企之間的投資水平差距，而股指期貨市場將迎來理性的機(jī)構(gòu)投資者，有望降低市場投機(jī)性。