新股發(fā)行改革將加大買方和承銷商定價責(zé)任

15日，中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人表示，在推出創(chuàng)業(yè)板退市辦法后，證監(jiān)會目前正集中力量研究改進(jìn)和完善主板退市制度，力求最大限度保護(hù)投資者合法權(quán)益，建立起相關(guān)各方共同認(rèn)可的機(jī)制和氛圍。一是完善上市公司退市標(biāo)準(zhǔn)；二要進(jìn)行制度改革，避免停而不退；三是要健全責(zé)任追究機(jī)制，形成有利于風(fēng)險化解和平穩(wěn)退市的基礎(chǔ)。 上述負(fù)責(zé)人是在對人民網(wǎng)網(wǎng)友在“兩會”期間提出的涉及資本市場的上市公司退市及分紅制度、老三板股票轉(zhuǎn)板等熱點(diǎn)問題進(jìn)行集中回應(yīng)時作的上述表態(tài)。 針對業(yè)內(nèi)關(guān)注的上市公司退市制度的完善，該負(fù)責(zé)人表示，退市制度在法律層面早有規(guī)定，而且也先后有40多家企業(yè)退市，最近一些年來，由于多種復(fù)雜原因，沒有得到很好的實行。這種狀況助長了投資者非理性的投資行為，認(rèn)為盡管公司連年巨虧也不會退市，從而豪賭借殼重組獲取暴利。“面對這樣的現(xiàn)象，不僅投資者不滿意，監(jiān)管部門也不滿意?！彼硎?，證監(jiān)會目前正集中力量研究改進(jìn)和完善主板退市制度。 “三高”現(xiàn)象目前是業(yè)內(nèi)詬病比較多的問題，對此，上述負(fù)責(zé)人表示，“三高”實際上是“新股熱”現(xiàn)象的必然結(jié)果。高價發(fā)行現(xiàn)象與過多的投資者熱衷于“打新”、“炒新”也有很大關(guān)系，目前，新股上市首日交易賬戶中85%的市值在10萬元以下，基金券商等機(jī)構(gòu)投資者僅占0.2%，中小散戶投資者承擔(dān)了新股高定價的主要風(fēng)險。 與此同時，他指出，針對新股發(fā)行體制存在的問題，證監(jiān)會高度重視，下一步擬采取總體考慮，分步推進(jìn)的改革方案，從以下四個方面入手：一是從抑制過度投機(jī)入手，做好投資者教育和風(fēng)險揭示工作，逐步建立起投資者適當(dāng)性制度。二是健全股市內(nèi)在機(jī)制，通過放松管制，減少不必要的行政干預(yù)，強(qiáng)化市場約束，促進(jìn)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)和投資主體歸位盡責(zé)。三是推動更多的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入新股市場，引導(dǎo)長期資金在平衡風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上積極參與。四是在發(fā)行監(jiān)管上要以信息披露為核心，不斷提升透明度。 在具體措施上，近期將加大買方和承銷商的定價責(zé)任，同時，提高股票流通性，加強(qiáng)對定價行為的監(jiān)督和約束，嚴(yán)格落實參與各方的責(zé)任，對涉嫌“共謀”和操縱的行為及時予以懲處。長期看，還將不斷強(qiáng)化信息披露質(zhì)量、加強(qiáng)社會監(jiān)督、完善法制環(huán)境，加大引入機(jī)構(gòu)投資力度。對于所提到的建議，證監(jiān)會將在工作中予以認(rèn)真研究。 有網(wǎng)友提出業(yè)績好的上市公司不分紅怎么辦，能不能制定強(qiáng)制分紅的標(biāo)準(zhǔn)？該負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會有監(jiān)督和約束上市公司分紅的制度，并高度重視引導(dǎo)上市公司回報股東，近年來，上市公司的分紅意識也逐漸增強(qiáng)，回饋投資者的力度也逐年增加，取得了一定效果。但是，由于歷史原因，股本約束和投資回報機(jī)制還比較薄弱，一些上市公司分紅意愿不太強(qiáng)，主動回報股東的意識明顯不夠，這些都對上市公司整體形象造成不良影響，也影響到市場的氣氛和投資者的信心。 該負(fù)責(zé)人指出，針對累計凈利潤為正數(shù)但未分紅公司的情況，證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)前期已進(jìn)行了調(diào)查摸底。將督促公司充分披露其未分紅的具體原因、未分配資金的用途和預(yù)計收益、實際收益與預(yù)計收益不吻合的原因等信息。對未按承諾比例分紅、長期不履行分紅義務(wù)的公司要加強(qiáng)監(jiān)管約束，幫助企業(yè)牢固樹立回報股東的觀念，持續(xù)推動企業(yè)完善其公司治理。 有一部分投資者關(guān)心老三板股票何時能有機(jī)會股改和轉(zhuǎn)板？上述負(fù)責(zé)人表示，老三板主要包括原NET、STAQ系統(tǒng)掛牌公司和退市公司，情況比較復(fù)雜，相關(guān)政策正在研究，在政策明確后將盡快公布?！拔覀儗λ袣v史遺留問題都采取不回避的態(tài)度，而且轉(zhuǎn)板機(jī)制也是非常合理的，關(guān)鍵在于要具備條件”。 有網(wǎng)友提出，上市公司信息披露不及時、不透明的處罰能否引入司法程序，同時讓受害股民可以集體訴訟，降低訴訟的門檻？上述負(fù)責(zé)人表示，目前，證監(jiān)會已建立了較為成熟的上市公司信息披露監(jiān)管體系。在完善落實有關(guān)監(jiān)管政策措施的同時，證監(jiān)會還將持續(xù)保持打擊的高壓態(tài)勢，進(jìn)一步加大對信息披露違法違規(guī)行為的打擊力度，對誤導(dǎo)投資者、欺騙投資者的行為嚴(yán)肅處理，絕不姑息，尤其是要通過對案件的查處，充分發(fā)揮警示作用和懲戒效應(yīng)。另外，他還透露，證監(jiān)會系統(tǒng)及有關(guān)單位正在積極研究公益訴訟制度，不斷拓展投資者受侵害權(quán)益的救濟(jì)渠道，加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)。 有投資者認(rèn)為，投資者適當(dāng)性制度限制了小投資者的投資權(quán)利，對此，該負(fù)責(zé)人表示，投資者適當(dāng)性制度是成熟市場普遍采用的一種保護(hù)性安排，并非簡單地把哪些投資者擋在門外，而是從投資者保護(hù)的角度進(jìn)行的一種風(fēng)險控制，更是適應(yīng)投資者、投資產(chǎn)品多元化發(fā)展的必要措施。對于不適宜投資股票的情況，監(jiān)管部門有義務(wù)提醒、勸告，并非強(qiáng)制性地限制大家的投資行為，歸根結(jié)底，投資的決策權(quán)仍然由投資者自己掌握。投資者要量力而行，謹(jǐn)慎選擇投資目標(biāo)，并對回報有合理預(yù)期，不能想一夜暴富、賺快錢。 對于業(yè)界關(guān)注的新股發(fā)行是否可以實行注冊制的問題，該負(fù)責(zé)人表示，實行審核制還是注冊制，并不是問題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易所平臺和其他市場中介的職責(zé)和義務(wù)，如何保證企業(yè)能夠真實、準(zhǔn)確、充分、完整地披露相關(guān)信息。注冊制和審核制的實質(zhì)性差別并不大，在那些實行注冊制的市場，有些審查得比我們要嚴(yán)得多、細(xì)得多。 還有投資者提出證監(jiān)會如何改變股民的“證監(jiān)會對股市漲跌負(fù)責(zé)”印象？該負(fù)責(zé)人表示，我國股市被視為“政策市”、“信息市”，究其原因，與當(dāng)前我國資本市場結(jié)構(gòu)還不夠合理，優(yōu)化資源配置的功能沒有充分發(fā)揮，市場約束機(jī)制不強(qiáng)，市場運(yùn)行的體制和機(jī)制還存在一些問題有關(guān)。 他強(qiáng)調(diào)說，作為監(jiān)管部門，證監(jiān)會的職責(zé)是維護(hù)市場公開、公平、公正原則，建立良好的競爭秩序。近期證監(jiān)會明確了三項工作重點(diǎn)：第一，改善市場公平競爭秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益；第二，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，特別是其薄弱環(huán)節(jié)的能力。不斷提高直接融資的規(guī)模和比重，加快多層次資本市場體系建設(shè)，引導(dǎo)社會儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級；第三，支持科技創(chuàng)新和文化進(jìn)步。在多層次市場體系建設(shè)中，要重點(diǎn)考慮知識和技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、小型微型企業(yè)的特征，做出有針對性的制度安排，使不同特點(diǎn)的創(chuàng)新型企業(yè)都能得到資本市場的支持，以更好地推動科技潛力轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力。