重組遇阻 政府兜底或成海龍債唯一出路

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

山東海龍困局仍未有解決之道。2月22日，山東海龍?jiān)谏罱凰l(fā)布了多份公告。公告顯示，公司“因種種原因”，與恒天集團(tuán)未能簽署相關(guān)委托加工協(xié)議；子公司新疆海龍化纖有限公司暫不開車，停產(chǎn)期限未定；母公司將繼續(xù)對子公司和外部公司提供擔(dān)保。

有分析師認(rèn)為，此前市場對海龍與恒天的重組寄予厚望，但目前看來合作未果。光從基本面來看，11海龍CP01屆時違約已經(jīng)是 “板上釘釘”的事情了，地方政府兜底或是按約兌付的唯一途徑。

收益率攀升至近90%

2月21日，山東海龍?jiān)谏罱凰l(fā)布公告，稱“因種種原因”，公司未能與中國恒天集團(tuán)有限公司簽署相關(guān)委托加工協(xié)議。為了生產(chǎn)經(jīng)營不中斷，擬暫與濰坊恒和置業(yè)有限公司簽署委托加工協(xié)議。

上述公告意味著市場期盼已久的重組事宜宣告失敗。一位要求匿名的分析師認(rèn)為：“山東海龍的債務(wù)規(guī)模過于龐大，恒天集團(tuán)或許并不愿意承擔(dān)多余債務(wù)。”

另一份公告顯示，占其粘膠短絲產(chǎn)量逾20%的控制子公司停產(chǎn)：“鑒于粘膠短絲市場低迷及目前公司資金狀況，公司控股子公司新疆海龍化纖有限公司暫不開車，停產(chǎn)期限尚未確定。2011年新疆海龍化纖有限公司粘膠短絲實(shí)際產(chǎn)量占山東海龍股份有限公司粘膠短絲實(shí)際產(chǎn)量的21.68%。”

經(jīng)公司初步測算，2011年度凈利潤為-11.27億元，歸屬于母公司的凈利潤為-10.02元；截至2011年12月31日，公司累計(jì)未分配利潤為-18.98億元，而其注冊資本僅為8.64億元，公司未彌補(bǔ)的虧損已經(jīng)超出實(shí)收股本總額的三分之一。

與此同時，山東海龍繼續(xù)為子公司和外部公司提供擔(dān)保。根據(jù)《山東海龍股份有限公司關(guān)于召開2012年第二次臨時股東大會的通知》，其控股子公司計(jì)劃向中行、工行、建行貸款共計(jì)4.24億元，山東海龍為其提供擔(dān)保；公司計(jì)劃對外部公司擔(dān)保2億元。議案中也包括山東海龍子公司為母公司提供擔(dān)保、外部公司為山東海龍?zhí)峁?dān)保等事項(xiàng)。不過上述擔(dān)保議案尚待臨時股東大會通過。

上述不愿具名的分析師對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“對外擔(dān)保是或有債務(wù)，這對海龍來說是加重了負(fù)擔(dān)。”

另一位債券分析師對記者表示：“假如就看基本面，海龍短融到時違約已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑榱?。從近幾天的公告來看，也是利空不斷。此前與恒天集團(tuán)的重組被市場寄予厚望，現(xiàn)在也落空了?，F(xiàn)在唯一能指望的就是地方政府兜底了。”

截至2月23日，海龍短融“11海龍CP01”最新收益率為89.66%。一般來說，收益率超過20%即為“垃圾債券”。

神秘交易閃現(xiàn)

2月15日，聯(lián)合資信下調(diào)短融“11海龍CP01”信用等級至C，下調(diào)山東海龍主體長期信用等級至CCC。

信用評級不斷被下調(diào)，公司經(jīng)營不善，市場似乎已達(dá)成共識，所以自從去年9月22日后，海龍短融再無成交量放出。

蹊蹺的是，據(jù)媒體報(bào)道，在下調(diào)評級前一天，即2月14日，中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，海龍短融券發(fā)生交收。該次交收的平均全價為95.69元，凈價平均90.86元，結(jié)算筆數(shù)為2筆，債券交割量1.2億元。

但有分析師告訴記者，WIND數(shù)據(jù)上沒有顯示該筆交易。有交易員認(rèn)為，這可能是最新的這兩筆交易未通過現(xiàn)券交易系統(tǒng)進(jìn)行，而直接進(jìn)入到后臺結(jié)算。

上述債券分析師認(rèn)為：“有兩種可能。一是有人押注地方政府最終會出手，債務(wù)能還上，違約不會發(fā)生，想在此時抄底；還有一種可能是，有機(jī)構(gòu)持有海龍短融，但為保名聲不愿被曝光，與接盤機(jī)構(gòu)達(dá)成交易。當(dāng)然這筆交易很可能有附加條件。”

恒豐銀行隱性擔(dān)保？

山東海龍分別于2008年和2009年在全國銀行間債券市場發(fā)行短期融資券5億元，主承銷商皆為恒豐銀行。本次11海龍CP01的主承銷商同樣為恒豐銀行。

根據(jù)短融的募集說明書，山東海龍“計(jì)劃用約1.7億元補(bǔ)充生產(chǎn)、經(jīng)營過程的營運(yùn)資金，用于公司本部采購原材料；計(jì)劃用約2.3億元償還現(xiàn)有銀行貸款”。

而根據(jù)中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布的 《關(guān)于給予協(xié)會特別會員山東海龍股份有限公司原高管逄奉建、王利民、李洪太公開譴責(zé)處分的公告》，山東海龍實(shí)際將3億元用于償還恒豐銀行承兌匯票，1億元用于補(bǔ)充公司流動資金。

中投證券的研報(bào)認(rèn)為，在銀行間市場，由于債券承銷商以銀行為主，市場參與方一般認(rèn)為承銷商在發(fā)行人資金緊張時會提供一定的資金支持，起到隱性擔(dān)保的作用。

恒豐銀行截至2010年底的利潤總額為28.65億元，為山東海龍4億元短融的兌付提供資金支持將是綽綽有余。但由于山東海龍將3億元用于償還恒豐銀行承兌匯票，中投證券認(rèn)為 “恒豐銀行是否有足夠意愿提供流動性支持尚且存疑”。

目前記者尚未得知恒豐銀行持有海龍短融的數(shù)額和對山東海龍的授信余額?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者致電恒豐銀行投行部，被告知負(fù)責(zé)債券承銷的負(fù)責(zé)人因事出差，無法接受采訪。而記者撥打該行董秘辦公室電話，電話一直無人接聽。