未降準(zhǔn)！3520億逆回購(gòu)本周到期再施壓

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

讓一些投資者失望的是，今年春節(jié)假期的最后一天晚上，央行并未像很多人所預(yù)期的那樣調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。

如無(wú)意外，央行今日（1月31日）也將繼續(xù)暫停央票發(fā)行。從市場(chǎng)利率看，7天回購(gòu)利率昨報(bào)收4.35%，顯示資金面壓力猶存。

對(duì)此，A股市場(chǎng)昨日的回應(yīng)是：滬綜指跌1.47%報(bào)2285.04點(diǎn)，深綜指跌0.70%報(bào)855.09點(diǎn)，在龍年首個(gè)交易日上演了“開(kāi)門綠”。

不過(guò)，今日（周二）和本周四，公開(kāi)市場(chǎng)有3520億元的14天逆回購(gòu)到期。有分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，短期內(nèi)央行可通過(guò)逆回購(gòu)和停發(fā)央票緩解流動(dòng)性，但假如外匯占款趨勢(shì)性減少，降準(zhǔn)仍是大勢(shì)所趨。

央票或繼續(xù)停發(fā)

昨日，央行未按慣例在網(wǎng)站上發(fā)布央票發(fā)行信息。有國(guó)有大行人士對(duì)媒體確認(rèn)，當(dāng)日央行并未實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)需求的例行申報(bào)，這意味著，央行將繼續(xù)暫停央票的發(fā)行。

滬上一位不愿透露姓名的交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“聽(tīng)同行講，央行周一并未實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)需求的例行申報(bào)，因此周二的央票發(fā)行和正回購(gòu)會(huì)繼續(xù)暫停?！?/p>

春節(jié)前最后一周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)先后兩次啟動(dòng)14天逆回購(gòu)操作，共計(jì)3520億元。算上10億元的央票到期，央行在春節(jié)前最后一周向市場(chǎng)投放資金3530億元。

不過(guò)，有消息人士告訴記者，為緩解大行資金壓力，央行在1月18日下午曾啟動(dòng)定向逆回購(gòu)操作，故其實(shí)際投放量大于3530億元。也正因此，Shibor短端品種以及銀行間回購(gòu)定盤利率在春節(jié)前的最后一個(gè)交易日重回1月初的正常水平。

本周，3520億元的14天逆回購(gòu)會(huì)集中到期，相比之下，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金僅10億元，整個(gè)2月份公開(kāi)市場(chǎng)到期量?jī)H120億元。

昨日，除了隔夜利率，中國(guó)銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)其他期限利率普遍上漲：7天回購(gòu)利率微升14個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收4.35%；隔夜利率回落44個(gè)基點(diǎn)，收于2.85%；14天以上回購(gòu)利率均高于4.8%。

Shibor各期限品種有漲有跌，中短期Shibor利率除隔夜利率外，均呈上漲態(tài)勢(shì)。隔夜Shibor下跌44.14個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.8578%；1周Shibor上升11.55個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.3463%；2周Shibor上升62.58個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.8508%，為當(dāng)日漲幅之最。其余品種漲幅不大。

資金面仍偏緊

2012年元旦前后，市場(chǎng)對(duì)于央行春節(jié)前降準(zhǔn)的預(yù)期頗為強(qiáng)烈。

然而，央行于1月6日發(fā)布公告，決定“春節(jié)前暫停中央銀行票據(jù)發(fā)行，并根據(jù)實(shí)際需求開(kāi)展短期逆回購(gòu)操作”。加之年底財(cái)政存款進(jìn)入銀行體系，市場(chǎng)對(duì)央行節(jié)前降準(zhǔn)的預(yù)期大為降低。

盡管暫停了央票發(fā)行，但由于節(jié)前銀行備付壓力巨大，春節(jié)前最后一周市場(chǎng)利率大幅提高，隔夜回購(gòu)利率曾在盤中達(dá)到15%。此后，央行如約開(kāi)展逆回購(gòu)操作，兩次共計(jì)向商業(yè)銀行注入3520億元流動(dòng)性。加之未公布的定向逆回購(gòu)，資金狀況得到緩解。

上述交易員表示，節(jié)前企業(yè)和居民提現(xiàn)需求高，銀行體系資金減少，造成資金面緊張。不過(guò)節(jié)后，這些資金會(huì)回流銀行體系，這或多或少地與本周14天逆回購(gòu)到期作用相抵。

此前，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委曾對(duì)記者表示，14天逆回購(gòu)能緩解春節(jié)期間銀行資金緊張局面，“但這就像‘緊箍咒’套在銀行頭上，因?yàn)?4天后就得歸還”。

平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊也曾稱，逆回購(gòu)只能暫時(shí)緩解春節(jié)期間流動(dòng)性狀況，而降準(zhǔn)所釋放的資金銀行不需歸還，屬趨勢(shì)性行為。

然而，今年春節(jié)假期最后一天晚上，央行并未像很多人所預(yù)期的那樣動(dòng)用存準(zhǔn)率工具。

綜合春節(jié)假期后兩天以來(lái)的市場(chǎng)狀況，資金利率依舊在高位。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，本周3520億元逆回購(gòu)集中到期，對(duì)資金面是個(gè)不小的考驗(yàn)。

本周存降準(zhǔn)可能

一位不愿透露姓名的分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“7天回購(gòu)利率還在4%以上，說(shuō)明市場(chǎng)資金面依舊比較緊張。周一的市場(chǎng)已經(jīng)體現(xiàn)出對(duì)本周14天逆回購(gòu)到期的擔(dān)憂?！?/p>

該分析師稱，在短期內(nèi)，央行可以通過(guò)停發(fā)央票和逆回購(gòu)緩解資金面壓力，推遲降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)。但假如外匯占款趨勢(shì)性下降，從中長(zhǎng)期看，央行依舊需要多次降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖。

央行此前的數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備總計(jì)3.181萬(wàn)億美元，較去年三季度末下降205.5億美元。這是1998年以來(lái)首次出現(xiàn)季度負(fù)增長(zhǎng)。

光大證券在研報(bào)中認(rèn)為，因2012年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量銳減，若外匯占款在1月仍維持下降態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)央行將再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

東海證券也在研報(bào)中認(rèn)為，央行迫于逆回購(gòu)到期的對(duì)沖壓力，極有可能在本周降準(zhǔn)。