2012投基品種：積極配置低風(fēng)險(xiǎn)品種 關(guān)注交易性機(jī)會(huì)

2011年，基金市場(chǎng)一片蕭瑟?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在股債雙殺的環(huán)境下，除了貨幣基金外，其他品種都以虧損告終。而展望2012年，在歲末這個(gè)時(shí)點(diǎn)，以債券基金為代表的低風(fēng)險(xiǎn)品種，隨著通脹下滑和貨幣政策的局部放松已經(jīng)展現(xiàn)出牛市姿態(tài)，迎來配置的好時(shí)機(jī)。另一方面，雖然A股市場(chǎng)仍在進(jìn)一步尋底之中，但市場(chǎng)普遍預(yù)期2012年A股市場(chǎng)或?qū)⒙院糜谶^去兩年的表現(xiàn)，因此，對(duì)于偏股型基金，投資者也可以適當(dāng)調(diào)整配置，保持一定進(jìn)攻性。

積極配置債券型基金

2011年由于通脹水平一直處于高位，市場(chǎng)流動(dòng)性較為緊張，利率品種收益率大幅上調(diào)，而債券市場(chǎng)各大類資產(chǎn)之間相互影響，又導(dǎo)致流動(dòng)性最好的轉(zhuǎn)債、信用債等品種率先被市場(chǎng)拋售，大幅下跌。

受到債市下跌的影響，債券基金2011年也普遍虧損，截至12月29日（下同），整體凈值跌幅達(dá)2.23%（不包括分級(jí)債基）。

不過，隨著2011年四季度通脹回落，貨幣政策放松，債券基金正迎來投資的好時(shí)機(jī)。

作為固定收益證券，利率是債券定價(jià)的最核心要素。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來看，債券市場(chǎng)整體價(jià)格走勢(shì)主要受到利率環(huán)境的影響，即市場(chǎng)要求的到期收益率水平向上變化還是向下變化。

有基金經(jīng)理認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增速下滑、通脹回落、政策出現(xiàn)微調(diào)的大背景下，未來債券市場(chǎng)有望延續(xù)上升趨勢(shì)。而伴隨年內(nèi)調(diào)整，大部分可轉(zhuǎn)債價(jià)格已跌至面值附近，債券屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，此時(shí)正是配置的較好時(shí)機(jī)，可以加大對(duì)債券基金的配置。

機(jī)構(gòu)投資者普遍預(yù)計(jì)，利率品種會(huì)先受益于貨幣政策放松而收益率趨于下降，而隨著未來經(jīng)濟(jì)見底回升，信用債和轉(zhuǎn)債也將進(jìn)一步得益。債券基金品種方面，分級(jí)債基高杠桿份額由于杠桿較高，倉(cāng)位也偏高，無疑是對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)最為敏感的品種，在上一次下調(diào)準(zhǔn)備金時(shí)，不少分級(jí)債基都出現(xiàn)大幅上漲。不過，分級(jí)債基激進(jìn)份額的波動(dòng)性同樣較大，追求短期收益的投資者可以尋找目前折價(jià)空間較大，凈值彈性較大的分級(jí)債品種。

一些普通封閉式分級(jí)債基也值得關(guān)注，封閉式債基由于不受激進(jìn)申贖影響，杠桿會(huì)相對(duì)較高，此外目前上市的封閉式債基多以信用債投資為主，或也有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，如招商信用添利、工銀四季收益等。不過封閉式債券基金交易不太活躍，投資者要注意流動(dòng)性。

開放式債券基金仍是投資者主要的配置方向。德圣基金研究中心認(rèn)為，在債市向好周期重新啟動(dòng)的大背景下，重點(diǎn)配置信用債的債券基金也將有更好的凈值上漲潛力，富國(guó)天豐、廣發(fā)強(qiáng)債等品種長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較優(yōu)秀。

相關(guān)品種

工銀瑞信增強(qiáng)收益

基金代碼：A(485105)B(485005)

基金經(jīng)理：杜海濤

2011年凈值漲跌幅：-1.97%

基金點(diǎn)評(píng)：銀行系的工銀瑞信固定收益團(tuán)隊(duì)在業(yè)界相比投資能力頗為出色，該基金經(jīng)理杜海濤為固定收益部總監(jiān)，投資經(jīng)營(yíng)豐富，個(gè)券的選擇能力較突出，過往歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀。從工銀瑞信增強(qiáng)收益2011年連續(xù)幾個(gè)季度的配置來看，該基金財(cái)務(wù)杠桿比例較高，配置較為均衡。富國(guó)天豐

基金代碼：161010

基金經(jīng)理：饒剛 鐘智倫

2011年凈值漲跌幅：-0.32%

基金點(diǎn)評(píng)：專注于信用債投資?；鸾?jīng)理饒剛作為富國(guó)固定收益部帶頭人，投資管理能力優(yōu)秀。此前富國(guó)天豐封閉運(yùn)作時(shí)成為封閉式基金中領(lǐng)頭羊，2011年該基金“封轉(zhuǎn)開”后，財(cái)務(wù)杠桿有所下降。

關(guān)注分級(jí)基金A類份額

分級(jí)基金的A類份額，也是其固定收益類份額——按照約定的收益率 （通常為一年定存+3%左右固定收益），基金份額凈值穩(wěn)定增長(zhǎng)（除合潤(rùn)A）。

有機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為，A類產(chǎn)品類似于一個(gè)永續(xù)的債券，同時(shí)加上配對(duì)的轉(zhuǎn)換權(quán)。而影響優(yōu)先份額價(jià)格主要有兩個(gè)因素，一是市場(chǎng)的資金面與利率，二是配對(duì)轉(zhuǎn)換的折溢價(jià)率。一般來說，當(dāng)回購(gòu)利率高企、資金面緊張時(shí)，價(jià)格往往出現(xiàn)下跌，反之價(jià)格則會(huì)上漲。

2011年前三季度，A類份額經(jīng)歷了持續(xù)的下跌，尤其在9月份一波大幅下挫，而在這個(gè)過程中，A類份額隱含的一個(gè)底線的永續(xù)債的收益率達(dá)到很高的位置。對(duì)此，市場(chǎng)敏銳的投資者也捕捉到了投資機(jī)會(huì)，10月份以后A類份額集體產(chǎn)生一波較大反彈。

目前，A類份額整體仍有較大幅度折價(jià)，不少品種的到期年化收益率高達(dá)8%以上。根據(jù)好買基金測(cè)算，截至12月初，固定期限固定利率的產(chǎn)品，如同慶A和國(guó)泰估值優(yōu)先產(chǎn)品，到期年化收益率有8.80%和8.03%。無固定期限浮動(dòng)利率的品種提供的年化收益率較高，最高的申萬深成收益達(dá)到了14.71%，銀華穩(wěn)進(jìn)也有13.00%。但值得注意的是，這類品種因?yàn)橹挥斜酒诘募s定收益可以折為基礎(chǔ)份額贖回，本金只能在二級(jí)市場(chǎng)上賣出。因此一旦折算后折價(jià)率大幅走高，本金會(huì)遭受損失，總體收益率下降。

另外，在每年年初，部分分級(jí)基金A類份額將進(jìn)行定期折算，到期分紅折算可能會(huì)使折價(jià)率突然擴(kuò)大，往往引發(fā)上漲行情，因此存在一定的交易機(jī)會(huì)，投資者可積極關(guān)注。

相關(guān)品種

長(zhǎng)盛同慶A

基金代碼：150006

基金經(jīng)理：王寧

2011年凈值漲跌幅：+5.04%

基金點(diǎn)評(píng)：長(zhǎng)盛同慶將于2012年5月12日到期，據(jù)華寶證券測(cè)算，目前該A類份額到期隱含收益率達(dá)到10.83%。不過該基金期后會(huì)有一個(gè)不超過30天的封閉期，期間凈值的漲跌跟隨基礎(chǔ)份額，由于基礎(chǔ)份額是股票型的產(chǎn)品，因此波動(dòng)有一定的不確定性。

偏股型基金的交易性機(jī)會(huì)

2011年，偏股型基金整體表現(xiàn)較差，凈值虧損幅度較高。而展望2012年，A股市場(chǎng)仍在進(jìn)一步尋底之中。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，雖然2012年A股市場(chǎng)或?qū)⒙院糜谶^去兩年的表現(xiàn)，但也跳不出區(qū)間震蕩的范疇，離真正的牛市還很遠(yuǎn)。

德圣基金研究中心表示，雖然市場(chǎng)可能繼續(xù)低迷一段時(shí)間，但是此時(shí)投資是合適的。原因在于：第一，資金成本拐點(diǎn)出現(xiàn)后，市場(chǎng)進(jìn)入下跌后期，這個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)往往可控。第二，估值為投資提供了安全邊際。

“對(duì)于已經(jīng)持有的投資者來說，此時(shí)應(yīng)該保持倉(cāng)位，同時(shí)利用這段時(shí)間積極調(diào)換基金備戰(zhàn)2012年。”德圣基金研究中心建議，偏股方向兩類風(fēng)格的基金值得配置：一是對(duì)政策和市場(chǎng)變化高度敏感，同時(shí)在選時(shí)、波段操作上也具有快速反應(yīng)能力，通過積極的組合調(diào)整來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的基金；二是風(fēng)格和行業(yè)配置相對(duì)均衡，而自下而上選股能力突出的基金，在中長(zhǎng)期有望保持相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)。

招商證券建議，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者，可以在市場(chǎng)下跌過程中逐漸增加組合的進(jìn)攻性，選擇的品種以高倉(cāng)位的股票型基金為主。然而在2012年一季度，經(jīng)濟(jì)還未下行到位，因此在建倉(cāng)節(jié)奏上需有所把握，應(yīng)分批逐次完成。

對(duì)于市場(chǎng)節(jié)奏把握較好的投資者，可以通過交易型品種進(jìn)行波段操作。選擇標(biāo)的可以是傳統(tǒng)股票型封閉式基金、ETF、LOF，以及偏股型分級(jí)基金的高杠桿份額。

相關(guān)品種

興業(yè)全球

基金代碼：340006

基金經(jīng)理：董承非

2011年凈值漲跌幅：-15.17%

基金點(diǎn)評(píng)：德圣基金研究中心研究顯示，該基金業(yè)績(jī)持續(xù)性好，投資策略適度靈活，投資風(fēng)格、組合配置均衡。在選股思路上，以可持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為核心，以相對(duì)長(zhǎng)期的眼光來決定階段性投資策略，很少參與概念性和主題性的熱點(diǎn)型投資，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股始終是投資的重心。新華優(yōu)選成長(zhǎng)

基金代碼：519089

基金經(jīng)理：王衛(wèi)東

2011年凈值漲跌幅：-18.43%

基金點(diǎn)評(píng)：德圣基金研究中心調(diào)研顯示，新華成長(zhǎng)更注重從企業(yè)基本面出發(fā)來選取個(gè)股，公司投研奠定了以價(jià)值為基礎(chǔ)、獲取穩(wěn)健超額收益的投資風(fēng)格。

貨幣基金代替活期存款

2011年貨幣基金是唯整體一取得正收益的投資品種。2012年隨著貨幣政策的逐漸放松，預(yù)期貨幣基金的收益率可能出現(xiàn)下滑，不過，在目前市場(chǎng)震蕩調(diào)整，資金面仍舊不寬裕的歲末年初這段時(shí)間，貨幣基金仍受到市場(chǎng)歡迎。

統(tǒng)計(jì)顯示，12月以來，貨幣市場(chǎng)基金7天年化收益率平均保持在4%以上，其中超過5%的有21只，大摩華鑫貨幣更是達(dá)到6.02%。此外，7天年化收益率持續(xù)保持較高水平的還有廣發(fā)貨幣、萬家貨幣、中海貨幣、農(nóng)銀匯理貨幣等。

相較于短期銀行理財(cái)產(chǎn)品，貨幣基金具有申購(gòu)起點(diǎn)低（通常為1000元），流動(dòng)性好，申購(gòu)贖回便利等優(yōu)勢(shì)?？沙蔀榛钇诖婵畹拇嫫贩N。

相關(guān)品種

萬家貨幣

基金代碼：519508

基金經(jīng)理：鄒昱 孫馳 唐俊杰

2011年凈值漲跌幅：+4.08%

基金點(diǎn)評(píng)：萬家貨幣基金連續(xù)兩年在同類產(chǎn)品中取得領(lǐng)先業(yè)績(jī)，收益率保持相對(duì)穩(wěn)定。投資相對(duì)靈活，2011年四季度以來，保持了可與銀行理財(cái)產(chǎn)品相匹敵的較好收益率。