2012高端理財(cái)：穩(wěn)中求勝 規(guī)避三大風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜 王硯丹 李聽(tīng) 印崢嶸 發(fā)自成都、上海    

每經(jīng)記者 李娜 王硯丹 李聽(tīng) 印崢嶸 發(fā)自成都、上海

即將過(guò)去的2011年，低迷的資本市場(chǎng)和緊縮的監(jiān)管政策，讓高端理財(cái)市場(chǎng)遭遇前所未有困境。即將到來(lái)的2012年，復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀政策走勢(shì)仍不明朗，高端理財(cái)市場(chǎng)又將何去何從？

面對(duì)諸多不確定性，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)的多位高端理財(cái)業(yè)內(nèi)人士不約而同地強(qiáng)調(diào)“資產(chǎn)配置”的重要性。專(zhuān)業(yè)人士還建議，投資者從產(chǎn)品主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)檎w財(cái)務(wù)規(guī)劃為主導(dǎo)，使財(cái)富平衡、持續(xù)地增長(zhǎng)。

重視資產(chǎn)配置 追求穩(wěn)定收益

每經(jīng)記者 李娜 發(fā)自成都

目前，高凈值人群理財(cái)需求成了不少機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象，公募基金專(zhuān)戶(hù)、陽(yáng)光私募、券商機(jī)構(gòu)、信托公司等群體紛紛爭(zhēng)搶這塊市場(chǎng)。就高端理財(cái)市場(chǎng)的相關(guān)話(huà)題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》本期采訪(fǎng)了易方達(dá)基金機(jī)構(gòu)理財(cái)部高級(jí)投資經(jīng)理梁天喜。

記者：2012年高端理財(cái)市場(chǎng)面臨怎樣的機(jī)會(huì)？

梁天喜：2012年，全球經(jīng)濟(jì)仍然面臨較大的不確定性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有逐步放緩的可能，但經(jīng)過(guò)前兩年實(shí)施的緊縮政策后，通脹勢(shì)頭已得到有效控制，在固定收益類(lèi)資產(chǎn)上投資機(jī)會(huì)增加。而且經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)整，大量的A股估值已處于較低水平，投資價(jià)值正凸顯出來(lái)。

記者：談?wù)勑赂浑A層特別是高凈值人群的理財(cái)趨勢(shì)發(fā)展？

梁天喜：與中小投資者相比，高凈值人群有更強(qiáng)的避險(xiǎn)意識(shí)，會(huì)更多考慮財(cái)富的保值增值以及代際傳承等問(wèn)題。因此，高凈值人群理財(cái)有以下趨勢(shì)：一是追求業(yè)績(jī)穩(wěn)定的絕對(duì)收益，即在充分控制風(fēng)險(xiǎn)前提下，每年都有相對(duì)確定的收益，其收益水平應(yīng)高于銀行存款，并期望能戰(zhàn)勝通脹。二是全方位的服務(wù)需求，不僅限于委托打理財(cái)產(chǎn)，還可能需要提供投資咨詢(xún)等服務(wù)。

記者：2012年，影響高端理財(cái)收益的主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

梁天喜：主要有三方面風(fēng)險(xiǎn)：一是匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等宏觀市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。利率和匯率的調(diào)整可以直接影響股市，有可能造成投資者資產(chǎn)規(guī)?？s水、收益率下跌等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是高端理財(cái)市場(chǎng)所面臨的政策限制。我國(guó)高端理財(cái)起步較晚，投資標(biāo)的不夠豐富和監(jiān)管政策的局限性等可能限制產(chǎn)品發(fā)展。三是不同的經(jīng)濟(jì)周期和市場(chǎng)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)是不同的，一個(gè)時(shí)期是機(jī)會(huì)的金融產(chǎn)品，在另一個(gè)時(shí)期可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

記者：面對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)的回落，高端理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

梁天喜：2012年經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)是大概率事件。在這樣的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下投資，特別是高端理財(cái)產(chǎn)品的投資，追求持續(xù)穩(wěn)定的收益成為重心。在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避上，我們?nèi)匀唤ㄗh消費(fèi)者重視資產(chǎn)配置，不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里。投資者在理財(cái)產(chǎn)品的配置選擇上，或可以適當(dāng)提高固定收益類(lèi)和低風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)投資標(biāo)的配置比重，如偏債型產(chǎn)品和貨幣衍生產(chǎn)品等一些收益穩(wěn)定的產(chǎn)品，穩(wěn)中求勝。

東方紅資管：券商集合理財(cái)靠絕對(duì)收益

每經(jīng)記者 王硯丹 發(fā)自成都

2011年年初，隨著政策監(jiān)管的扶持，券商集合理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，各類(lèi)集合理財(cái)計(jì)劃如雨后春筍般成立。然而秋天以后，伴隨著A股大幅下挫，券商集合理財(cái)也遭遇陣陣寒流，凈值大跌、巨額贖回、甚至清盤(pán)等新聞屢見(jiàn)不鮮。

2012年，站在新的起點(diǎn)上，券商集合理財(cái)、特別是高端券商集合理財(cái)將如何發(fā)展？資產(chǎn)管理人對(duì)A股市場(chǎng)如何看待？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就此專(zhuān)訪(fǎng)了東方證券資產(chǎn)管理有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)東方紅資管）。

NBD：經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，高端理財(cái)市場(chǎng)逐漸成為投資人，特別是高凈資產(chǎn)人群的首選，那么在2012年，券商的高端理財(cái)市場(chǎng)又將面臨怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

東方紅資管：監(jiān)管部門(mén)一直支持建立多層次的資本市場(chǎng)，券商集合理財(cái)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，已與基金、陽(yáng)光私募形成 “三足鼎立”之勢(shì)。對(duì)于券商資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，面對(duì)高端人群的理財(cái)業(yè)務(wù)，即小集合（首次參與資金100萬(wàn)元以上）尚處于起步階段，2010年1月，我公司的東方紅~先鋒1號(hào)是市場(chǎng)上首只成立的小集合類(lèi)產(chǎn)品。總體來(lái)說(shuō)，雖然小集合這兩年發(fā)展迅速，但仍在客戶(hù)認(rèn)知度以及自身運(yùn)作方面有著很大的提升空間。

從今年的情況來(lái)看，券商集合理財(cái)、特別是小集合必須力爭(zhēng)做到絕對(duì)收益，才能真正取得客戶(hù)的信任。因此我們?cè)谠O(shè)計(jì)新產(chǎn)品東方紅8號(hào)時(shí)，就以爭(zhēng)取絕對(duì)收益為目標(biāo)，只有當(dāng)年化收益率超過(guò)6%時(shí)才能提取業(yè)績(jī)報(bào)酬。當(dāng)然，作為管理人，絕對(duì)收益也是個(gè)很大的挑戰(zhàn)，特別在市場(chǎng)不好的情況下。

NBD：面對(duì)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落，券商高端理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

東方紅資管：在震蕩下行或震蕩行情中，券商集合理財(cái)產(chǎn)品將受到影響，要更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一方面要精選能夠穿越周期、穿越產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的優(yōu)勢(shì)個(gè)股，選擇 “運(yùn)行的行業(yè)+能干的管理層+合理的價(jià)格”三者兼具的優(yōu)質(zhì)公司；另一方面可借助股指期貨等工具，來(lái)對(duì)沖部分市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。目前包括東方紅資管在內(nèi)，許多券商集合理財(cái)產(chǎn)品引入股指期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這樣有利于靈活快速地調(diào)整倉(cāng)位，把握確定性投資機(jī)會(huì)，追求更穩(wěn)健的增長(zhǎng)。

NBD：A股市場(chǎng)在2012年的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)如何？

東方紅資管：我們認(rèn)為，行情的進(jìn)一步發(fā)展由政策放松的情況、經(jīng)濟(jì)下滑的程度及股市政策等三方面因素綜合決定。我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)可能在2012年1~2季度見(jiàn)底回升，政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向預(yù)調(diào)微調(diào)和“穩(wěn)增長(zhǎng)”導(dǎo)向，而流動(dòng)性也將有望由緊轉(zhuǎn)松。盡管A股市場(chǎng)拐點(diǎn)出現(xiàn)的具體時(shí)點(diǎn)很難判斷，但若各種因素均向有利方向轉(zhuǎn)變，在未來(lái)1-2個(gè)季度，市場(chǎng)出現(xiàn)中期性向上拐點(diǎn)的可能性較大。

集合信托領(lǐng)跑房地產(chǎn)信托無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)記者 裴文斐 發(fā)自上海

信托行業(yè)的高速發(fā)展令人喜憂(yōu)參半，有人擔(dān)心過(guò)快增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)無(wú)序，部分信托產(chǎn)品存在到期兌付風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)透露，2012年信托行業(yè)將更加穩(wěn)健，集合信托增速將快于其他類(lèi)型信托。同時(shí)他認(rèn)為，2012年二季度即將出現(xiàn)的房地產(chǎn)信托集中到期兌付，不存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

諾亞財(cái)富研究部總經(jīng)理連凱認(rèn)為，伴隨著更多金融子行業(yè)開(kāi)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)，信托平臺(tái)在業(yè)務(wù)鏈中的價(jià)值將進(jìn)一步被激發(fā)。“相比成熟市場(chǎng)，我國(guó)信托業(yè)務(wù)報(bào)酬率較高，大約比美國(guó)高10倍，這意味著我國(guó)信托公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)。”

同時(shí)連凱表示，“凈資本管理使信托業(yè)務(wù)規(guī)模受制于資本實(shí)力，客觀上限制了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模。”從整體來(lái)看，2012~2013年信托行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模和比率將持續(xù)減少，但需要警惕個(gè)別不良資產(chǎn)率較高的信托公司。

“平均不良資產(chǎn)率呈逐年下降趨勢(shì)，2005年不良資產(chǎn)規(guī)模是8000萬(wàn)元，平均不良資產(chǎn)率超過(guò)8%；2010年不良資產(chǎn)規(guī)模是2000萬(wàn)元，平均不良資產(chǎn)率在2%左右。”連凱告訴記者，“歷史數(shù)據(jù)往往很有說(shuō)服力，信托行業(yè)中短期來(lái)看不會(huì)爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。更有可能的是，極個(gè)別管理能力較弱、不良資產(chǎn)率較高的信托公司出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。”

談到不同類(lèi)型信托資產(chǎn)發(fā)展前景時(shí)，連凱認(rèn)為，未來(lái)兩年信托資產(chǎn)將繼續(xù)增長(zhǎng)，集合信托增速快于其他類(lèi)型信托，新增單一信托將在今明兩年出現(xiàn)下滑。

從時(shí)間角度看，2012年二季度為到期兌付的高峰期，尤其6~8月為連續(xù)高峰期。“2012年的房地產(chǎn)信托行業(yè)只限于個(gè)別的信托公司，并不存系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而且信托市場(chǎng)也將繼續(xù)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商提供資金支持。”連凱認(rèn)為。

“尤其6至8月為連續(xù)到期的高峰期。這段高峰期里，融資方將面臨較大的還款壓力。開(kāi)發(fā)商因此可能會(huì)以降價(jià)搏銷(xiāo)量的手段快速回款，以避免被大企業(yè)低價(jià)收購(gòu)、被清算或被信托公司廉價(jià)出售抵押物的尷尬局面。”連凱表示。

匯豐中國(guó)：長(zhǎng)線(xiàn)投資者迎來(lái)機(jī)遇

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

NBD：請(qǐng)您談?wù)勑赂浑A層以及高凈值人群的理財(cái)趨勢(shì)發(fā)展。

陳靜君：根據(jù)匯豐的市場(chǎng)研究，我們發(fā)現(xiàn)本地居民的一些理財(cái)觀念在過(guò)去一年悄然發(fā)生了變化。這些變化也一定程度地反映了隨著中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)在過(guò)去十年的迅速發(fā)展，人們的理財(cái)觀正逐步成熟起來(lái)。

《2011年匯豐亞太區(qū)富裕人士調(diào)查》報(bào)告顯示，在保障覆蓋方面，和亞太區(qū)內(nèi)一些成熟市場(chǎng)相比，中國(guó)內(nèi)地富裕人士的保障覆蓋不足，69%的受訪(fǎng)者已購(gòu)買(mǎi)人壽保險(xiǎn)，低于新加坡（95%）和香港（84%）。然而，中國(guó)人傳統(tǒng)的“以家為軸”理念使得他們的保障意愿強(qiáng)烈，分別有82%，78%和64%的人表示要對(duì)醫(yī)療、子女教育、退休進(jìn)行規(guī)劃。所以總體來(lái)講，未來(lái)中國(guó)富裕人士在制定家庭理財(cái)規(guī)劃時(shí)，會(huì)越來(lái)越多地將保障產(chǎn)品納入其中。同時(shí)，在投資方面，他們會(huì)尋求資產(chǎn)配置的多元化，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)，把握機(jī)會(huì)。

NBD：在2012年，高端理財(cái)市場(chǎng)又將面臨怎樣的機(jī)會(huì)？主要在哪些領(lǐng)域？

陳靜君：雖然2011年的市場(chǎng)波動(dòng)主要是受到短期投資情緒的主導(dǎo)，但是匯豐認(rèn)為，2012年市場(chǎng)將為長(zhǎng)線(xiàn)投資者提供財(cái)富增長(zhǎng)機(jī)遇。

從資產(chǎn)類(lèi)別來(lái)看，匯豐對(duì)股票及公司債券持正面觀點(diǎn)。主要原因包括公司管治嚴(yán)謹(jǐn)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健等因素。同時(shí)，由于大部分公司的財(cái)務(wù)狀況維持良好，公司違約率維持低位，使公司債券呈現(xiàn)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。從區(qū)域來(lái)看，環(huán)球新興市場(chǎng)的基本面好于成熟市場(chǎng)，更具吸引力。在新興市場(chǎng)中，我們尤其看好中國(guó)及俄羅斯。從行業(yè)來(lái)看，短期可以關(guān)注一些防御性行業(yè)，如電信、科技、金融等。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，則可以關(guān)注具有成長(zhǎng)性的題材，如消費(fèi)品、原材料、汽車(chē)等。

NBD：2012年投資者應(yīng)該如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？

陳靜君：在歐債危機(jī)沒(méi)有徹底解決之前，我們認(rèn)為2012年市場(chǎng)仍將伴隨較多的波動(dòng)性。對(duì)投資者來(lái)講，首先要從平衡的理財(cái)觀出發(fā)，在進(jìn)行家庭財(cái)富規(guī)劃時(shí)，同時(shí)考慮保障和投資的需要；其次要保持良好的心態(tài)，并通過(guò)秉承 “分散投資”，“平均成本法”等理念進(jìn)行長(zhǎng)線(xiàn)投資，并定期回顧及重新調(diào)整投資組合，以此來(lái)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)可能出現(xiàn)的波動(dòng)；最后，匯豐也建議投資者從產(chǎn)品主導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)檎w財(cái)務(wù)規(guī)劃為主導(dǎo)，使財(cái)富平衡、持續(xù)地增長(zhǎng)。

養(yǎng)老保險(xiǎn)面臨新機(jī)遇 健康險(xiǎn)或異軍突起

每經(jīng)記者 李聽(tīng) 發(fā)自上海

保費(fèi)增長(zhǎng)放緩，銀保保費(fèi)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，投資收益下滑，退保率顯著提高……2011年，盡管中國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)面臨上述一系列問(wèn)題，但在展望即將到來(lái)的2012年時(shí)，不少保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士都樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，這些問(wèn)題有望在明年有所改觀。

這一回，昔日不被市場(chǎng)太過(guò)重視的養(yǎng)老險(xiǎn)和健康險(xiǎn)，或?qū)缪菔袌?chǎng)“黑馬”的角色。

中德安聯(lián)在12月初發(fā)布的《中國(guó)富裕人士財(cái)富報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，中國(guó)富裕人群財(cái)富中的保險(xiǎn)占比，高于全國(guó)平均水平，但是，如果從各國(guó)私人財(cái)富構(gòu)成對(duì)比來(lái)看，中國(guó)富人財(cái)富中的保險(xiǎn)占比仍遠(yuǎn)低于亞洲及全球水平。

當(dāng)談及2012高端保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，多位保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)明確表示，2012年格外看好養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展。其中，有望2012年在上海進(jìn)行的個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)的試點(diǎn)，更被認(rèn)為是中國(guó)商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)面臨的新機(jī)遇。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司分析員毛軍華認(rèn)為，人口老齡化是驅(qū)動(dòng)年金產(chǎn)品發(fā)展的核心動(dòng)力。根據(jù)美國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，當(dāng)65歲以上老年人口占比接近10%的時(shí)候，年金產(chǎn)品保費(fèi)將出現(xiàn)加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而第六次全國(guó)人口普查數(shù)據(jù)顯示，截至2010年11月1日，60歲以上的老年人達(dá)1.78億，占總?cè)丝诘?3.26%，其中65歲以上老年人為1.19億，占總?cè)丝诘?.87％。我國(guó)是世界上唯一老年人口超過(guò)1億的國(guó)家。巨靈財(cái)經(jīng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月共發(fā)行保險(xiǎn)產(chǎn)品36款，其中人身意外傷害保險(xiǎn)占36%、健康醫(yī)療保險(xiǎn)占31%、分紅險(xiǎn)占30%。

TOT—優(yōu)質(zhì)私募的搭配之美

每經(jīng)記者 毛晉楠 發(fā)自成都

目前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常復(fù)雜，全球經(jīng)濟(jì)正在孕育新一輪的發(fā)展周期。高凈值人群在不斷積累自身財(cái)富的同時(shí)，也在積極思考如何降低風(fēng)險(xiǎn)，更好地管理自身財(cái)富。陽(yáng)光私募，作為國(guó)內(nèi)高端理財(cái)?shù)囊环N方式，隨著國(guó)內(nèi)制度的完善和對(duì)沖工具的增加，也將孕育新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

然而，隨著陽(yáng)光私募市場(chǎng)不斷發(fā)展，產(chǎn)品越來(lái)越豐富，但投資者所面臨的難題也在增多，包括如何挑選優(yōu)質(zhì)陽(yáng)光私募，以及如何配置不同風(fēng)格的陽(yáng)光私募等。2009年5月，順應(yīng)陽(yáng)光私募發(fā)展趨勢(shì)，傾聽(tīng)投資者的需求，國(guó)內(nèi)第一只TOT（TrustofTrusts）應(yīng)運(yùn)而生。

第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)融智投資有限責(zé)任公司旗下有融智評(píng)級(jí)研究中心負(fù)責(zé)人表示，TOT設(shè)計(jì)上的特點(diǎn)決定了其投資業(yè)績(jī)具備更高的穩(wěn)定性，其最大的優(yōu)勢(shì)就是二次組合投資，二次分散風(fēng)險(xiǎn)。TOT憑借專(zhuān)業(yè)科學(xué)的評(píng)價(jià)系統(tǒng)，主動(dòng)挑選優(yōu)質(zhì)私募構(gòu)建投資組合，在盡量分散風(fēng)險(xiǎn)的前提下取得略高于同類(lèi)私募的平均收益。

在分散風(fēng)險(xiǎn)方面，以融智投資2010年9月成立的華潤(rùn)信托·融智組合寶1期的業(yè)績(jī)情況為例，從成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，收益方面獲取正收益4.06%，同期滬深300和融智·中國(guó)對(duì)沖基金指數(shù)的收益率為-11.88%和-7.55%。

私募排排網(wǎng)研究員彭曉武向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》介紹，融智組合寶1期能取得超越大盤(pán)指數(shù)和私募平均業(yè)績(jī)的原因主要有兩點(diǎn)：一是挑選優(yōu)質(zhì)私募的能力。二是注重TOT的搭配之美。