當ETF成為融資融券標的之后

華寶興業(yè)上證180成長ETF基金經(jīng)理余海燕

ETF可以說是過去十幾年來最偉大的金融創(chuàng)新之一，因其同時具備開放式基金的申贖特性和封閉式基金的交易特征。在剛剛過去的這個周末，兩交易所公布了市場一直都很期待的 《交易所融資融券交易實施細則》的通知，ETF首次成為融資融券標的，這將對ETF本身、ETF投資策略都產(chǎn)生巨大的影響，投資者也將從中受益，ETF融資融券至少可催生以下4種類型的交易投資模式：

其一，融資融券業(yè)務對ETF基金來說，首先意味著產(chǎn)品、投資策略的創(chuàng)新。利用融資融券來設計增強收益的一些杠桿型ETF和指數(shù)增加型ETF產(chǎn)品，如130/30投資策略。ETF基金100％復制指數(shù)，同時用ETF基金作為抵押物融資融券，然后用30％的倉位做多、30％的倉位做空以增加收益，即可以復制出130/30策略。

其二，融資融券使ETF基金一、二級市場套利更加方便快捷。目前國內(nèi)市場利用ETF進行瞬時套利，存有一定的滯后性。利用融資融券進行套利的交易模式就是當ETF溢價交易時，投資者申購ETF的同時在二級市場賣空ETF，而不必等待ETF交收；同樣，當ETF折價交易時，投資者在贖回ETF時，可在二級市場賣空ETF的標的股票，從而鎖定收益。

其三，在融資融券業(yè)務下利用ETF套利的方式。假設投資者判斷一段時期價值指數(shù)漲幅大于成長指數(shù)漲幅，可采用買入價值指數(shù)ETF、賣空成長指數(shù)ETF的做法來獲取絕對收益。當ETF成為融資融券標的之后，有一種很簡單的獲利方式就是買入相對母指數(shù)增強型指數(shù)ETF、并同時賣空母指數(shù)180ETF，從而在較長區(qū)間內(nèi)獲取相對穩(wěn)定的alpha收益。

其四，可以利用ETF融券實現(xiàn)期現(xiàn)反向套利機會。在ETF成為融資融券標的之后，投資者就可以利用賣空ETF來擬合滬深300現(xiàn)貨實現(xiàn)期現(xiàn)反向套利機會。