人民幣連續(xù)六日跌停 升值勢頭終結(jié)？

近日，人民幣對(duì)美元在即期交易市場連續(xù)出現(xiàn)跌停，此事引起了市場各方的高度關(guān)注。在此之前，在9月下旬至11月初，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場也出現(xiàn)了對(duì)人民幣匯率的貶值預(yù)期。據(jù)一家大型銀行的外匯交易員介紹，早在7月份人民幣就已經(jīng)出現(xiàn)了貶值信號(hào)?，F(xiàn)在，市場上買入美元的力道很強(qiáng)，人民幣貶值態(tài)勢明顯。

怎么來看這些情況呢？

有境內(nèi)分析師認(rèn)為，人民幣出現(xiàn)貶值苗頭、購匯盤巨大，有三方面原因。一是看空人民幣，二是境內(nèi)外購匯套利，三是避險(xiǎn)需求。有境外分析師認(rèn)為，中國出口貿(mào)易同比增幅下降，減輕了人民幣升值壓力。如果未來6個(gè)月中國出現(xiàn)貿(mào)易逆差，那么人民幣升值將會(huì)告一段落。也就是說，除了金融因素外，中國進(jìn)出口貿(mào)易以及貿(mào)易順差趨勢，也是影響當(dāng)前人民幣走向的關(guān)鍵因素之一。

從今年的進(jìn)出口增長情況看，近7個(gè)月來無論是進(jìn)口還是出口都處在下降通道中。10月份，出口同比增長15.87%，比去年同期下滑7個(gè)百分點(diǎn)。下滑幅度之大，為近年少有。另外，10月份中國貿(mào)易順差已降至170億美元，去年同期是272億美元。因此，無論從短期趨勢還是從順差的絕對(duì)額看，人們對(duì)人民幣升值預(yù)期出現(xiàn)變化是很自然的。

那么，這是好事還是壞事？這里先不談這個(gè)問題，只是講一講明年中國外貿(mào)的走向及其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響。

首先，從趨勢看，受外部環(huán)境影響，近幾個(gè)月來無論是進(jìn)口還是出口都處在下滑之中。相對(duì)而言，出口同比增長的下滑勢頭要高于進(jìn)口。因此，一個(gè)基本的判斷是：中國外貿(mào)順差持續(xù)增大的勢頭已經(jīng)發(fā)生改變。但這是否意味著中國外貿(mào)從此就步入了持續(xù)逆差的通道？目前出現(xiàn)的這種狀況又會(huì)產(chǎn)生什么結(jié)果？

第一，貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大、外匯儲(chǔ)備余額巨大，是近幾年被人們詬病最多的問題?，F(xiàn)在，順差開始減少，進(jìn)出口趨于平衡，正是大家希望看到的狀態(tài)，也是世界經(jīng)濟(jì)再平衡的結(jié)果。因此，最近幾個(gè)月出現(xiàn)出口增幅下降和進(jìn)口增幅持續(xù)大于出口并不是壞事。它可以減少因外匯收入大增而投放人民幣的對(duì)沖壓力，減少貨幣投放，緩解通脹壓力。

第二，出口增幅減少，是否意味著外需市場萎縮？這是一個(gè)大問題?？偟膩砜?，由于中國是世界第一貿(mào)易大國，出口基數(shù)很大。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體存在滯脹危險(xiǎn)、新興經(jīng)濟(jì)體可能通脹加劇的情況下，一方面要保持較高的出口增長率是不可能的，另一方面價(jià)廉物美的中國產(chǎn)品有相當(dāng)一部分是老百姓的生活必需品，有剛性需求，預(yù)期這一塊外需市場不會(huì)萎縮。

第三，中國出口產(chǎn)品本身也處在兩方面調(diào)整之中，一是地域調(diào)整，二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。一些原本在東部地區(qū)生產(chǎn)的出口產(chǎn)品，正在向內(nèi)陸地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此它的成本優(yōu)勢還在；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，除了產(chǎn)品本身的升級(jí)和加工技術(shù)的升級(jí)外，還有企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)，以及自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的增加。因此，這對(duì)中國產(chǎn)品的出口競爭力的提高是有幫助的。

由此推論，進(jìn)出口趨于均衡、貿(mào)易順差減少，是政策調(diào)控預(yù)期的結(jié)果，不是壞事。中國巨大的生產(chǎn)能力，也不可能導(dǎo)致外需的大量流失，因此，中國外貿(mào)不會(huì)就此步入持續(xù)逆差的通道之中。個(gè)別月份出現(xiàn)一些逆差，不值得大驚小怪。

其次，在明年及今后，由于內(nèi)外部環(huán)境已發(fā)生重大變化，中國外貿(mào)將會(huì)改變過去那種高速增長的勢頭，進(jìn)而步入平緩增長區(qū)間，出現(xiàn)緩慢而低速的增長。這對(duì)中國與世界來說，也是好事而不是壞事。

一方面，由于中國已經(jīng)是第二大經(jīng)濟(jì)體，基數(shù)巨大，過高的增長速度會(huì)消耗更多資源，這是資源和環(huán)境所不能承受的。因此，增長速度適當(dāng)降下來，會(huì)減少資源與環(huán)境壓力；另一方面，當(dāng)中國的需求增速放緩時(shí)，將會(huì)改變市場對(duì)大宗商品價(jià)格的預(yù)期，有利于價(jià)格合理回歸，這對(duì)中國和世界都是有利的。因此，無論是進(jìn)口還是出口增速放緩，都是一件好事。

當(dāng)然，中國畢竟還是一個(gè)人均GDP只有4000多美元的新興市場國家，因此發(fā)展仍是第一要?jiǎng)?wù)。現(xiàn)在所追求的不過是更有質(zhì)量的發(fā)展。由此判斷，平緩增長的進(jìn)出口貿(mào)易，將是既可行又有利的宏觀政策選擇。