太保壽險(xiǎn)發(fā)債80億 保險(xiǎn)業(yè)融資潮來(lái)襲

“股債雙殺”的2011年，就連保險(xiǎn)巨頭也難逃償付日益“吃緊”的資本壓力?？梢灶A(yù)見，如果資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，明年保險(xiǎn)業(yè)償付能力下滑的問題將繼續(xù)蔓延，保險(xiǎn)業(yè)已迎來(lái)新一波融資潮。

繼不久前中國(guó)人壽、平安人壽分別發(fā)行300億、40億次級(jí)債后，中國(guó)太保(601601,股吧)的發(fā)債計(jì)劃隨著昨晚一紙公告浮出水面——旗下太保壽險(xiǎn)募集10年期次級(jí)債計(jì)劃已獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，募集規(guī)模不超過80億元。這是太保自上市以來(lái)，旗下公司首次發(fā)行次級(jí)債。

對(duì)于太保壽險(xiǎn)此時(shí)發(fā)債的背后原因，市場(chǎng)人士的觀點(diǎn)多指向以下分析——償付能力充足率或已逼近監(jiān)管紅線（充足II類標(biāo)準(zhǔn)為150%），其對(duì)資本的饑渴不言而喻。

事實(shí)上，包括太保在內(nèi)的保險(xiǎn)三巨頭都未在三季報(bào)中披露過各自的償付能力，可參考的最新數(shù)據(jù)來(lái)源于它們的半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，太保集團(tuán)及旗下壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)的償付能力充足率分別為：298%、192%、175%。

業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度及資本市場(chǎng)波動(dòng)，是最能影響保險(xiǎn)公司償付能力的兩大因素。今年是歷史上難遇的“股債雙殺”年，就算是善于波段操作的保險(xiǎn)資金，也不得不面對(duì)投資收益大幅下滑的現(xiàn)實(shí)。在沒有資本補(bǔ)充的情況下，股債市下滑對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的拉低作用，是不爭(zhēng)的事實(shí)。至于低到多少，有主流投行預(yù)測(cè)，截至今年三季度末，太保集團(tuán)的償付能力大概在260%左右，而太保壽險(xiǎn)的償付能力或已逼近150%。

融資以緩解償付壓力迫在眉睫。保險(xiǎn)公司的融資方式有多種——股東注資、IPO、公開或定向增發(fā)等。今年坊間幾度傳出保險(xiǎn)三巨頭計(jì)劃再融資的傳言，但最終時(shí)間讓謠言不攻自破。在目前資本市場(chǎng)不景氣、談再融資色變的大環(huán)境下，伸手向公開市場(chǎng)要錢，顯然非明智之舉。價(jià)錢發(fā)不高不說，市場(chǎng)能否認(rèn)賬又是一件令人頭疼的事情。

保險(xiǎn)公司深知，發(fā)債只是股市不佳情況下的無(wú)奈之舉，只是治標(biāo)不治本的“止痛藥”。發(fā)債只能解決資本之缺的近憂，并不能一勞永逸解決未來(lái)三五年的償付問題。因?yàn)榘l(fā)債的規(guī)模受政策限制很大，而且從現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境看，發(fā)債成本雖較之前已有下降，但還是不小。

按照主流投行的預(yù)測(cè)，即使今年成功發(fā)行過次級(jí)債，保險(xiǎn)三巨頭明年依然將面臨資本夯實(shí)的壓力，尤其中國(guó)人壽、中國(guó)平安(601318,股吧)更為急迫。可預(yù)見的是，待資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后，來(lái)自上市保險(xiǎn)公司數(shù)百億的再融資壓力或許會(huì)集中釋放，至于是A股還是H股，定向還是公開增發(fā)，將視市場(chǎng)情況而定。