情緒因素左右 走強(qiáng)仍待利好

周三股指呈現(xiàn)低開低走、一路下滑的走勢(shì)，滬指先后跌破2400點(diǎn)和5日均線，日K線上收出一根長(zhǎng)陰線，投資者情緒遭受重創(chuàng)。盤中所有板塊無(wú)一上漲、滿盤皆綠，權(quán)重股殺跌明顯，有色、煤炭、水泥、汽車、鋼鐵等跌幅很大；前期熱點(diǎn)行業(yè)和概念普遍大幅回調(diào)，傳媒娛樂(lè)、物聯(lián)網(wǎng)、環(huán)保等板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌。兩市成交量明顯放大，從K線形態(tài)看，滬指有意向前期低點(diǎn)2307點(diǎn)靠攏。

擔(dān)憂情緒引發(fā)資金逃離

周三股指的殺跌動(dòng)力主要來(lái)自于兩方面。一方面是以水泥、有色、汽車、鋼鐵、煤炭、地產(chǎn)為代表的周期性板塊調(diào)整幅度進(jìn)一步加劇，資金持續(xù)流出跡象明顯；另一方面是近期市場(chǎng)熱點(diǎn)品種紛紛跌幅居前，出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的跡象。行業(yè)板塊如農(nóng)林牧漁、傳媒娛樂(lè)、信息技術(shù)等，個(gè)股如種業(yè)股龍頭荃銀高科(300087,股吧)、傳媒娛樂(lè)的龍頭奧飛動(dòng)漫(002292,股吧)等均跌停。強(qiáng)勢(shì)股回調(diào)意味著游資熱錢有進(jìn)一步減倉(cāng)動(dòng)作，對(duì)市場(chǎng)熱情打擊較大，明顯抑制了多頭的跟風(fēng)熱情。周期股的持續(xù)殺跌和強(qiáng)勢(shì)股的補(bǔ)跌意味著資金流出趨勢(shì)加劇，顯示無(wú)論機(jī)構(gòu)資金還是短線游資均選擇逃離市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)已完全喪失了賺錢效應(yīng)，短線投資者的每次追漲之后就面臨被套，市場(chǎng)的后續(xù)跟風(fēng)盤自然不振。

周三市場(chǎng)的急挫，有人把原因歸咎于國(guó)際板將走內(nèi)部流程的傳聞，受此影響導(dǎo)致B股暴跌帶動(dòng)A股聯(lián)動(dòng)下跌。但筆者認(rèn)為，此傳聞并非市場(chǎng)大跌的根本原因，而只是空頭借機(jī)打壓市場(chǎng)的借口，市場(chǎng)下跌的根本原因還是來(lái)自于對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲軟的擔(dān)心。近期公布的部分經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)和數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，如匯豐PMI指標(biāo)回落至50以下、10月主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量下滑、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速持續(xù)回落、外匯新增占款負(fù)增長(zhǎng)、地產(chǎn)銷售下滑和降價(jià)信息等數(shù)據(jù)均顯示未來(lái)國(guó)內(nèi)制造業(yè)活動(dòng)可能進(jìn)一步放緩，從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上逐漸看到加速下降的跡象，并且潛在增長(zhǎng)率很可能已經(jīng)下滑，而目前正處于經(jīng)濟(jì)衰退的初期，這當(dāng)然不是一件好事，再加上我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴歐美經(jīng)濟(jì)麻煩不斷，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下行的擔(dān)憂。

在經(jīng)濟(jì)與政策博弈中找機(jī)會(huì)

目前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)出現(xiàn)了不同程度的下行，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)憂引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)急速下跌走勢(shì)。但隨著CPI的回落，在全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜的背景下，政策有形之手正在醞釀微調(diào)和預(yù)調(diào)，來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑和歐債危機(jī)的影響。事實(shí)上，近期政策面已有明顯體現(xiàn)，存準(zhǔn)率下調(diào)應(yīng)是貨幣政策微調(diào)的明顯信號(hào)。同時(shí)，積極的財(cái)政政策也在不斷出臺(tái)和實(shí)施，目前國(guó)家已開始通過(guò)扶持中小企業(yè)、稅收改革、發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)等支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措。而且盡管當(dāng)前領(lǐng)先數(shù)據(jù)處在低速區(qū)域內(nèi)，而同步指標(biāo)還在高速線附近，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然下行，但目前還沒(méi)有硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。中期政策與經(jīng)濟(jì)的博弈將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成根本影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落和海外危機(jī)的加劇除了將沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，也會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)政策調(diào)整的力度和節(jié)奏。

周三市場(chǎng)的放量下挫令短期趨勢(shì)明顯走弱，短線可能考驗(yàn)前期低點(diǎn)2307點(diǎn)。不過(guò)，在通脹緩解、財(cái)政政策更加積極、貨幣政策松動(dòng)預(yù)期的背景下，政策底和估值底也將會(huì)在一定程度上制約市場(chǎng)做空的幅度。當(dāng)前大盤的探底對(duì)來(lái)年的行情未必不是一件好事，從歷史上看，經(jīng)濟(jì)下行周期中的政策定向?qū)捤赏鶗?huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情，因此投資者在目前的行情中應(yīng)調(diào)整好心態(tài)，切忌盲目殺跌，后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注政策微調(diào)以及外圍形勢(shì)變化對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。