電荒推漲純堿價(jià)格東北證券：雙環(huán)科技最受益

    純堿行業(yè)過剩特征明顯，但即便在過剩格局中，去年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應(yīng)，仍然導(dǎo)致純堿價(jià)格經(jīng)歷了急漲急跌，價(jià)格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率的降低，產(chǎn)品供應(yīng)量的直接縮減。

    本次“電荒”中純堿價(jià)格又起，國(guó)內(nèi)重質(zhì)純堿價(jià)格上一周大漲13%，東北證券研報(bào)認(rèn)為，此次電荒持續(xù)時(shí)間或更持久、更密集。所以，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價(jià)格上漲的支撐性更強(qiáng)。

純堿價(jià)格暴漲暴跌

    純堿的下游為玻璃、化工、醫(yī)藥等行業(yè)。純堿主要用于平板玻璃，所以經(jīng)濟(jì)中純堿的需求與平板玻璃產(chǎn)量相關(guān)性較強(qiáng)。

    經(jīng)過多年發(fā)展，純堿行業(yè)早已從之前技術(shù)保密型產(chǎn)品，演變至今日行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的基礎(chǔ)化工產(chǎn)品，顯示出明顯的周期特征。截至2010年底，我國(guó)純堿產(chǎn)能2400萬噸左右，同年產(chǎn)量為2043萬噸，表觀消費(fèi)量為1885.8萬噸。

    但即使過剩，純堿價(jià)格也會(huì)暴漲暴跌。2008年底金融危機(jī)時(shí)，純堿價(jià)格在短短兩個(gè)月內(nèi)下跌了約50%左右。在經(jīng)歷了低谷之后，地產(chǎn)行業(yè)開工率的好轉(zhuǎn)以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，逐漸使純堿行業(yè)步入復(fù)蘇通道，純堿價(jià)格也呈現(xiàn)溫和上升狀態(tài)。在“十一五”最后一年節(jié)能減排降耗要求引發(fā)的拉閘限電效應(yīng)中，純堿價(jià)格經(jīng)歷了急漲急跌，華東輕質(zhì)純堿從三季度末的1400元/噸迅速上漲至四季度中旬的2550元/噸，同期重質(zhì)純堿上漲至2600元/噸。

    價(jià)格上漲的原因來自于純堿企業(yè)開工率的降低，導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)量的直接縮減。一般情況下，每年的一季度是純堿的消費(fèi)淡季，二三季度需求量處升勢(shì)，四季度需求最為旺盛，而2010年三、四季度的限電恰恰壓縮了純堿需求最旺時(shí)的供應(yīng)量。

電荒中純堿價(jià)格又起

    近年來，我國(guó)火電裝機(jī)容量增速不足形成的“硬缺電”、火電企業(yè)在煤價(jià)高企帶來虧損后形成的“軟缺電”，以及旱情蔓延造成的水電企業(yè)  “來水”不足，綜合效應(yīng)的疊加令我國(guó)當(dāng)前電荒形勢(shì)嚴(yán)峻，純堿價(jià)格在供給收縮的邏輯下再次拉漲。

    上周重質(zhì)純堿價(jià)格已漲至2250元/噸，漲幅為13.33%，輕質(zhì)純堿緊隨其后，價(jià)格已漲至2150元/噸，漲幅為6.98%。

    如果電荒持續(xù)，純堿價(jià)格便能在下游廠商可接受的范圍內(nèi)繼續(xù)上漲。

    日前，發(fā)改委上調(diào)了16省的上網(wǎng)電價(jià)，每度約漲1.2分。但東北證券表示，即使發(fā)改委繼續(xù)上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)，國(guó)內(nèi)目前面臨的電荒問題依然會(huì)存在。原因在于，從歷年情況來看，即使來水充足，夏季也會(huì)出現(xiàn)電力供應(yīng)緊張的局面。再者，發(fā)改委擬于2020年之前將火電比重從當(dāng)前75%降至50%，火電供電比例的降低或?qū)⑹闺娀淖兂沙掷m(xù)性問題?；诖诉壿?，此次電荒持續(xù)時(shí)間或更持久、更密集，限電限產(chǎn)邏輯下純堿價(jià)格上漲的支撐性更強(qiáng)。

    從地域來看，我國(guó)純堿企業(yè)共55家，華東地區(qū)共15家，占純堿生產(chǎn)企業(yè)總數(shù)量的27%，2010年華東地區(qū)純堿產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的40%。當(dāng)前華東地區(qū)是國(guó)內(nèi)電荒狀況較為嚴(yán)重的區(qū)域。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)預(yù)測(cè)，6月份全國(guó)或進(jìn)入用電高峰，預(yù)計(jì)高峰時(shí)段，全國(guó)最大電力缺口將達(dá)3000萬千瓦左右。其中，京津唐、河北、上海、江蘇、浙江等10個(gè)省級(jí)電網(wǎng)將出現(xiàn)電力供需緊張局面。與此同時(shí)，華東地區(qū)、華北地區(qū)是國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)分布最為密集的區(qū)域，所以相對(duì)于去年，純堿價(jià)格向上的支撐更強(qiáng)。

雙環(huán)科技最受益

    目前純堿價(jià)格持續(xù)處于上升通道中，主要上市公司在“保大壓小”的限電調(diào)控中，開工率及產(chǎn)銷率都處于較高水平，未來一段時(shí)間內(nèi)國(guó)內(nèi)純堿供需偏緊的格局仍將存在。

    上市公司中，山東?；?00822，收盤價(jià)10.41元）是國(guó)內(nèi)最大的純堿生產(chǎn)企業(yè)，擁有純堿年產(chǎn)能220萬噸，是公司主要的收入來源和利潤(rùn)來源。緊隨其后的是三友化工（600409，收盤價(jià)10.84元），其純堿產(chǎn)能200萬噸。雙環(huán)科技（000707，收盤價(jià)9.22元）現(xiàn)有純堿產(chǎn)能170萬噸，在上市公司中受益于純堿價(jià)格上漲，業(yè)績(jī)彈性最大，純堿價(jià)格每上漲100元/噸，公司每股收益增厚約0.20元。  東北證券

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