中金公司：央票連續(xù)停發(fā) 春節(jié)前后可能再次加息

　　中金公司認(rèn)為，央票連續(xù)停發(fā)預(yù)示著春節(jié)前后可能再次加息

　　受春節(jié)以及上調(diào)存款準(zhǔn)備金等多重因素綜合影響，流動(dòng)性在短期內(nèi)驟然緊張。昨日進(jìn)行的300億元國庫定存招標(biāo)利率較上期大漲50個(gè)百分點(diǎn)，可謂是市場(chǎng)的直接反應(yīng)。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次流動(dòng)性出現(xiàn)緊張只是短期多種因素疊加所致，預(yù)計(jì)春節(jié)后即會(huì)有所改善。而從股市走勢(shì)來看，在市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊縮預(yù)期擔(dān)憂未有明顯減輕的情況下，目前的弱勢(shì)格局也難有大的改變。

　　盡管央行已經(jīng)連續(xù)兩周停發(fā)央票以及進(jìn)行高達(dá)3500億元的逆回購以緩解目前的市場(chǎng)資金狀況，但昨日的6個(gè)月國庫定期存款招標(biāo)利率顯示，目前的資金狀況仍未有明顯改觀。

　　資料顯示，昨日進(jìn)行的6個(gè)月國庫定期存款招標(biāo)利率為5.90%，這較2010年12月16日的同期限的招標(biāo)利率大漲了50個(gè)百分點(diǎn)。

　　渤海證券債券分析師徐華認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)資金面確實(shí)比較緊張，即使是一些國有大行也不例外。因此，此次國庫定存利率出現(xiàn)大漲也在情理之中。

　　他認(rèn)為，此次流動(dòng)性出現(xiàn)緊張，應(yīng)該只是短期的，主要受春節(jié)等多重因素疊加所致。“本月20日，正式上調(diào)存款準(zhǔn)備金約凍結(jié)資金約3500億元；隨著春節(jié)的臨近，銀行的備付金需求也將大增。此外，商業(yè)銀行在月底的存貸比指標(biāo)的考核也是導(dǎo)致資金緊張的一個(gè)主要因素。

　　上述因素的綜合作用，導(dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)了短期驟緊。”徐華表示。

　　為了緩解市場(chǎng)資金緊張情況，央行宣布昨日暫停公開市場(chǎng)操作，這已經(jīng)是央行連續(xù)兩周暫停從公開市場(chǎng)回籠資金。如果lll本周四央行不安排任何回購協(xié)議的話，將共計(jì)向市場(chǎng)投放資金超過4000億元。與此同時(shí)，來自市場(chǎng)的信息還顯示，央行已經(jīng)進(jìn)行了兩次逆回購操作，共計(jì)向市場(chǎng)注資3500億元。

　　徐華認(rèn)為，預(yù)計(jì)春節(jié)過后，隨著部分資金陸續(xù)回流到銀行體系，當(dāng)前市場(chǎng)較為緊張的流動(dòng)性將有所緩解。但從長期來看，由于央行從緊的貨幣政策并不會(huì)有所改變，整體上仍將維持偏緊的狀態(tài)。

　　受流動(dòng)性緊縮預(yù)期影響，昨日股市仍然維持弱勢(shì)格局，當(dāng)日上市的5只新股中更是有4只跌破了發(fā)行價(jià)，且這四只新股的跌幅均在10%以上，破發(fā)潮繼續(xù)延續(xù)。

　　對(duì)于市場(chǎng)未來的走勢(shì)，宏源證券(16.31,0.12,0.74%)首席策略分析師唐永剛認(rèn)為，后期市場(chǎng)走勢(shì)將主要取決于流動(dòng)性情況，而從當(dāng)前的情況來看，整個(gè)流通體系的資金情況是比較緊張的。因此，在存在流動(dòng)性缺口的情況下，市場(chǎng)仍有進(jìn)一步下探的動(dòng)力。

　　中金公司則認(rèn)為，本周央行將繼續(xù)暫停央票發(fā)行，這預(yù)示著春節(jié)前后作為下一個(gè)加息的重要時(shí)間窗口的概率進(jìn)一步加大，這可能使得短期市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步趨于悲觀。因此，對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)繼續(xù)持謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，即使短線股指有反彈，但難以具備可持續(xù)性，操作上建議繼續(xù)控制好倉位水平，等待更好的買入時(shí)間窗口出現(xiàn)。