曹中銘：補貼與紅包是為“打腫臉充胖子”？

曹中銘

        每年歲末，市場就顯得分外熱鬧。相關(guān)地方部門對于上市公司的補貼與贈送的紅包，就是其中一道亮麗的“風(fēng)景”。

        據(jù)不完全統(tǒng)計，截至去年12月28日，去年四季度以來有近120家上市公司收到政府補貼或相關(guān)政策優(yōu)惠資助，累計金額約為31億元。上市公司收受紅包或補貼的類型可謂五花八門，有財政補貼、稅收優(yōu)惠、銀行利息減免、扶持基金，還有上市獎勵等，不一而足。值得注意的是，去年一大批涉足新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)項目的上市公司也笑納了紅包。

        對于那些經(jīng)營良好或立足于發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)與高新技術(shù)的上市公司而言，收到補貼或紅包顯然帶有錦上添花的意味。如去年三季報顯示，三安光電前三季實現(xiàn)凈利潤2.77億元，但其12月份收到的技術(shù)改造資金、財政補貼等就超過2億元，這部分紅包計入利潤之后，無疑將增厚三安光電的每股收益，也將使上市公司更具投資價值。

        而對于那些瀕臨退市絕境的ST公司來說，補貼與紅包則成為其“救命稻草”。目前市場上連續(xù)兩年虧損，并且去年前三季虧損的上市公司并不少見，如果去年再次遭遇虧損，年報公布之日，即是其“告別”股市之時，此時的補貼或紅包就是“雪中送炭”。像*ST丹化、*ST白貓等22家ST公司，在去年11月份或年底前都發(fā)布了獲得財政補助公告，補貼或紅包成為這些ST公司保牌保殼的重要方式。

        在筆者看來，一家上市公司從掛牌上市到最終淪為T族，有其必然性的一面?？v觀A股市場誕生20年來，T族公司靠自身主業(yè)實現(xiàn)“咸魚翻身”的非常罕見。也就意味著，雖然紅包在某段時期內(nèi)能使上市公司避免退市，但改變上市公司的盈利模式，增強其核心競爭力才是問題的關(guān)鍵所在。

        A股市場雖然在上市公司退市方面也制定了諸多的條條框框，但退市機制不暢卻遭到市場的廣泛詬病。優(yōu)勝劣汰機制的嚴重缺失與缺位，至少說明我們的市場是在一種畸形的狀態(tài)下發(fā)展。而且，業(yè)績較差的上市公司往往離不開資產(chǎn)重組或注入的“護身符”，以達到繼續(xù)混跡于市場的目的，伴隨而來的則是信息泄漏與內(nèi)幕交易現(xiàn)象的時有發(fā)生。

        無論是出于中國資本市場健康發(fā)展的需要，還是從保護投資者利益的角度，靠“打腫臉充胖子”的保牌保殼行為都應(yīng)該禁止。一家沒有競爭力與成長性的上市公司，一家不能回報投資者卻總是靠地方部門救濟而茍延殘喘的上市公司，根本沒有必要留在市場上。



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