美元反彈 操作上可少量做多

每經(jīng)記者  鄭步春

        周二美元探底回升，周三續(xù)漲，但兩天來漲幅有限，顯示前低支撐暫時仍在。截至周三18時，美元指數(shù)暫漲0.23%至79.08點，周二其漲0.29%。美股高位連續(xù)滯漲，加上周二公布的消費信心指數(shù)差于預期，這使風險厭惡情緒再度提升，資金遂由高風險幣種資產(chǎn)回流美元及日元，造成美元及日元上漲。美元破位機會下降，后市仍以震蕩筑底為主，操作上可少量做多。

避險情緒提升

        周二美國諮商會公布的7月份消費者信心指數(shù)為46.6，遠差于預期的49.0，投資者大感意外，市場風險厭惡情緒提高，從而提振了美元的避險需求。消費信心可能和失業(yè)率提升相關(guān)，另外，油價過度也影響消費信心，這些均為美國經(jīng)濟復蘇前景蒙上些陰影。

        富國銀行(WellsFargo)經(jīng)濟學家ScottAnderson指出，在失業(yè)率持續(xù)上升，消費者信心薄弱的情況下，消費者支出可能將維持疲軟，這對消費占GDP三分之二的美國經(jīng)濟不利。

        舊金山聯(lián)儲行長葉倫（JanetYellen）周二說了些話也增加了市場風險厭惡情緒，其表示，隨著消費者減少支出、提高儲蓄，美國經(jīng)濟復蘇可能會“非常緩慢”。

        中國周三一些消息也提升避險情緒，因有傳言稱中國或可能調(diào)升存款準備金率，而中國股市也創(chuàng)下8個月以來最大跌幅。中國近期在限制過度貸款方面有不少動作，雖然具體效果不太明朗，但畢竟降低了投資者對經(jīng)濟熱度的預期，其最直接的影響當是沖擊商品貨幣走勢，進而有利于美元。

        中美戰(zhàn)略經(jīng)濟對話中，中美兩方高層決策者意思大體是維持刺激政策直到經(jīng)濟復蘇確立。不過投資者得到信心不是很多，因為美國承諾提升儲蓄，而這不利短期經(jīng)濟增長。至少中國雖也提及提升消費，但在中國這是個老大難問題，具體實施時很難快速見效。

        中國央行行長周小川表示：“我們將看看美國是如何處理危機的，如果我們看到美國開始退出其擴張的財政和貨政政策，那么中國到時再看將做些什么?！?br/>
兩害相權(quán)取其輕

        雖然美國經(jīng)濟有一些回升跡象，但增長前景依然不明，因這和去庫存化暫告一個段落有關(guān)，這易引發(fā)部分經(jīng)濟指標反彈，很難說其就具有可持續(xù)性，尤其是當失業(yè)率提升且美國居民樂于儲蓄之時。當前美國居民努力減少債務，但政府赤字不斷擴大，從常識說，后者擴大力度必須遠大于前者才能防止經(jīng)濟回落。

        周二美財政部又拍賣20億美元兩年期債券，拍賣后公債收益率升3.3基點，顯示市場反應不佳。本周美國公債計劃共拍賣150億美元債券，創(chuàng)歷史紀錄，而周二市場對兩年期債券反映不佳，這預示未來美國在發(fā)行債券方面或面臨麻煩，所以就極有必要再樹市場對美元信心。

        本周五美國將公布極重要的二季度GDP數(shù)據(jù)，繼首季降5.5%后，二季降幅有可能大縮為降1.5%，這意味著美國將面臨對刺激政策是否退出的權(quán)衡，而這對美元走勢至關(guān)重要。

        宏觀經(jīng)濟調(diào)控很難恰到好處，最終結(jié)果要么是出手太遲并被迫進行更大程度的緊縮以消除通脹，要么是出手太早并使得經(jīng)濟復蘇夭折，出現(xiàn)兩次探底，理論上是這樣的，但也要結(jié)合實際。就美國實際情況看，如果當局更快地宣布退出狂注流動性的做法，則可能損害并不穩(wěn)固的經(jīng)濟增長勢頭；如果繼續(xù)注入流動性，那么當前的美元走勢似乎不太配合，因為其幾乎到了臨界點，崩盤及通脹大幅提升的可能性是完全不可忽視的。相對而言，美國更快退出經(jīng)濟刺激機會更大，這是因為如果繼續(xù)刺激經(jīng)濟，并不見得就一定有效，而通脹卻幾乎肯定會造成。

        換言之，宏觀刺激不是不可以實施，但關(guān)鍵的問題是應該“快速見效”，如果做不到這點，那非但不能解決原先經(jīng)濟停滯的問題，還會帶來新的問題。綜上所述，未來投資者可對美國信用緊縮有更多預期，對美元也不可過度看空。



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