長盛同慶今上市 溢價(jià)超5%就不要追

每經(jīng)記者  李娜  發(fā)自上海

        今日，募資近150億元的長盛同慶將正式亮相深交所。作為2009年首只創(chuàng)新型基金，長盛同慶上市首日走勢成為了市場議論的焦點(diǎn)。湊巧的是，上周末，證監(jiān)會啟動新股發(fā)行體制改革，并向社會公開征求意見，這讓市場緊張的神經(jīng)更加緊繃。

        昨日市場低開高走頑強(qiáng)收紅的微妙走勢，讓長盛同慶的首日秀又憑空增添了幾分不確定性，等待長盛同慶的，到底是溢價(jià)還是折價(jià)？  

同慶A：溢價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈

        明日，實(shí)施分拆的長盛同慶A和長盛同慶B將正式登陸深交所。作為低風(fēng)險(xiǎn)的長盛同慶A，業(yè)內(nèi)人士的看法則普遍顯得十分樂觀。

        從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上來看，同慶A的設(shè)計(jì)的收益風(fēng)險(xiǎn)特性很像是一個固定利率債券。年5．6％的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前市場上3~5年期及以下國債3.5％的到期收益率,更遠(yuǎn)高于同期定期存款利率。

        華泰證券基金分析師胡新輝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，同慶A的本金和收益相對瑞福優(yōu)選都安全得多。這是因?yàn)橥瑧cB在三年內(nèi)需要對同慶A的本金以及三年的總收益均須擔(dān)保，而瑞福進(jìn)取只是對瑞福優(yōu)選的本金進(jìn)行擔(dān)保，而且是部分擔(dān)保。同時(shí)從擔(dān)保比例上看，同慶B對同慶A的擔(dān)保比例約為150%，而瑞福進(jìn)取對瑞福優(yōu)選的擔(dān)保比例只有20%多。而且在封閉期結(jié)束后，長盛同慶A的收益和本金受到損失的可能性非常小，比例預(yù)計(jì)只有1%左右。

        另據(jù)聯(lián)合證券的測算，只有當(dāng)長盛同慶的凈值低于0.4元時(shí),即基金凈值損失超過60％時(shí),同慶A才會損失本金。而有業(yè)內(nèi)人士曾測算,如果長盛同慶建倉是在2400點(diǎn)附近,到期后同慶A無法獲取年收益的對應(yīng)點(diǎn)位是653點(diǎn)以下，這種概率是非常小。

        山西證券此前也曾發(fā)文表示，長盛同慶A溢價(jià)的可能性幾乎為100%，而溢價(jià)率為5%。
 

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        同時(shí)，銀河證券分析師王群航表示，據(jù)其測算，可能會有25億元左右的打新股套利資金沒有長期持有同慶A的意愿，不過，由于長盛同慶A的預(yù)期收益很明確，風(fēng)險(xiǎn)不大，這部分資金在賣出長盛同慶A的時(shí)候，出現(xiàn)非理性拋售行為的可能性不是很大。還有一個很重要的信息：部分機(jī)構(gòu)投資者看好長盛同慶A，如果該類份額的收益率空間合適，這部分資金應(yīng)該可以抵消長盛同慶A套利資金的賣出沖擊。

同慶B：首日表現(xiàn)不確定性大

        同慶A上市首日，市場溢價(jià)之聲一片。而對于同慶B，市場的爭論則顯得十分突出。不過，值得注意的是，目前，預(yù)判同慶B出現(xiàn)大幅溢價(jià)的聲音低了不少。

        銀河證券分析師王群航近日撰文表示，對長慶B原有的溢價(jià)15%的定價(jià)策略進(jìn)行了下調(diào)。從目前的市場情況來看，前期預(yù)測的收益目標(biāo)，在長盛同慶B的上市之初恐暫時(shí)難以實(shí)現(xiàn)，但是，在消化了上述低風(fēng)險(xiǎn)資金之后，在流通籌碼得到了充分的換手之后，其二級市場交易價(jià)格應(yīng)該會有良好的表現(xiàn)。

        此外，婁靜告訴記者，雖然理論上創(chuàng)新封基并不一定都要溢價(jià)，但是由于市場上一直把創(chuàng)新型封基視為稀缺性產(chǎn)品，往往很容易造成此類產(chǎn)品的溢價(jià)。同慶B上市首日，市場的熱情有多高很是關(guān)鍵。另外，由于長盛同慶的倉位仍非常低，凈值保持穩(wěn)定，其溢價(jià)率不會太高。

        相反，國都證券的分析師蘇昌景認(rèn)為，長盛同慶上市初期可能出現(xiàn)折價(jià)，這與凈值折損加之杠桿效應(yīng)有關(guān)，但長期來看長盛B會出現(xiàn)溢價(jià)。截至上周末，長盛同慶的單位凈值小幅折損，為0.999元。

        胡新輝也認(rèn)為，同慶B在熊市中的風(fēng)險(xiǎn)高于瑞福進(jìn)取，在牛市中杠桿要低于瑞福進(jìn)取，同慶B上市首日出現(xiàn)折價(jià)的可能性很大。

今日操作：大幅溢價(jià)  切莫進(jìn)場
 

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        然而對于投資者而言，最為關(guān)鍵的是上市首日，是否應(yīng)該大舉進(jìn)場搶貨呢？

        “對于追求穩(wěn)定收益以及尋求避險(xiǎn)場所的資金，同慶A將會是非常理想的選擇。”采訪中，幾乎所有的分析師都給出了相同的觀點(diǎn)。

        “同慶A溢價(jià)率5%及以內(nèi)都是可以接受的。”胡新輝坦言道。婁靜也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：看看三年期的企業(yè)債，長盛同慶A溢價(jià)5%，應(yīng)該是合理的。德圣基金江賽春則表示，長盛A的固定收益率較高，如果出現(xiàn)平價(jià)交易，則用其取代債基是不錯的選擇。

        由于具備的較高的杠桿，同慶B的風(fēng)險(xiǎn)自然不容小覷。分析人士指出，牛年以來，市場在經(jīng)歷了大幅上漲后，風(fēng)險(xiǎn)之聲也越來越密集。同慶B作為高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，不適合投資者滿倉操作。不過，作為資產(chǎn)配置中的一部分，同慶B的價(jià)值還是比較高。

        而某業(yè)內(nèi)人士則表示，無論是同慶A、還是同慶B，一旦出現(xiàn)大幅溢價(jià)，投資者不要跟風(fēng)進(jìn)場，以免短期內(nèi)高位接盤。

瑞福進(jìn)取上市首日溢價(jià)變折價(jià)

        2007年9月21日，瑞福進(jìn)取上市的參考凈值為1.535元。

        上市首日，瑞福進(jìn)取以9.23%的幅度高開。由于大盤大幅的調(diào)整，瑞福進(jìn)取盤中一路震蕩下行，最終以1.454元價(jià)格收盤，全天下跌5.28%，開盤價(jià)1.68元也成為全天的最高價(jià)。

        數(shù)據(jù)顯示，瑞福進(jìn)取在9月21日當(dāng)天的份額參考凈值也小幅下跌至1.523元。

        基于此，瑞福進(jìn)取當(dāng)天的開盤時(shí)溢價(jià)10.3%最終演變?yōu)橐?.53%的折價(jià)率收場。當(dāng)日，瑞福進(jìn)取的換手率達(dá)到了19.13%，成交金額為8.82億元。

每經(jīng)記者  李娜



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