周末重點速遞丨興業(yè)證券張憶東最新言論：主升浪中顛簸是機會；多家券商聚焦AI應用、人形機器人投資機會

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息

據(jù)央視新聞報道，全國人大常委會工作報告顯示，2025年，圍繞完善生態(tài)文明制度體系，繼續(xù)推進生態(tài)環(huán)境法典編纂工作，制定國家公園法等。圍繞完善國家安全體系和公共安全治理機制，制定突發(fā)公共衛(wèi)生事件應對法等，修改道路交通安全法、食品安全法、治安管理處罰法等。圍繞加強涉外領域立法，修改海商法、對外貿易法等。圍繞人工智能、數(shù)字經(jīng)濟、大數(shù)據(jù)等新興領域加強立法研究。

（二）券商最新研判

興業(yè)證券張憶東：主升浪中顛簸是機會，逢低買入“科技核心資產(chǎn)”的好時機

1、行情本質：“科技突破”確立了牛市行情的主升浪、主心骨。

此輪牛市從2024年“924”會議之后啟動，經(jīng)歷了四季度的波折，而2025年初以DeepSeek所代表的AI科技突破以及機器人等領域的進展，為這輪牛市找到了基本面邏輯——技術突破驅動的科技牛市。以史為鑒，行情或將持續(xù)數(shù)年?；ヂ?lián)網(wǎng)1.0時代：互聯(lián)網(wǎng)滲透率快速提升，科技革命浪潮驅動納斯達克牛市持續(xù)數(shù)年。

2、投資策略：主升浪初期的顛簸是中期的機會，是逢低買入“科技核心資產(chǎn)”的好時機。

建議趁行情短期震蕩調整時，從容選股、增持。當前中國牛市剛剛找到“AI科技突破以及機器人等領域進展”的行情主心骨，剛剛步入行情主升浪，該階段因為海外風險而導致獲利回吐式調整，有利于牛市行情中期持續(xù)性。2025年要適應“蛇形斗折”的行情節(jié)奏。建議投資者利用短期震蕩形成的“黃金坑”，具有逆向思維的投資者可以抓住機會，逢低買入當前的以AI為代表的新核心資產(chǎn)。

3、投資機會：科技牛為主，牢牢抓住此輪AI科技行情的核心資產(chǎn)。

廣義的AI科技領域包括互聯(lián)網(wǎng)、機器人、芯片算力計算機等科技軟硬件、其他AI+的股票，將是全年行情的主線，趁短期震蕩調整時期，立足中期性價比而逢低主動買入。特別是以互聯(lián)網(wǎng)平臺為代表的民企科技龍頭，估值體系開始反轉性重構，短期震蕩調整后，正是布局良機?；ヂ?lián)網(wǎng)廠商可以通過AI賦能升級現(xiàn)有業(yè)務，實現(xiàn)“AI+生態(tài)”的深度融合。

DeepSeek開源促進了中國AI科技進步，互聯(lián)網(wǎng)龍頭憑借生態(tài)優(yōu)勢有望實現(xiàn)“AI科技創(chuàng)新”與“AI應用落地、商業(yè)模式落地”良性循環(huán)，相應地，互聯(lián)網(wǎng)龍頭行情或重演美股M7的精彩。機器人相關產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭。精選受益于AI科技滲透率提升的其他行業(yè)龍頭，包括半導體、計算機、通訊、消費電子、AI+應用等細分領域龍頭。

華金證券：政策進一步細化和落實，股市慢牛延續(xù)

宏觀政策上，財政、貨幣、消費、外貿等方面齊發(fā)力。貨幣政策進一步寬松的方向明確：一是擇機降準降息；二是持續(xù)強化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，對一些不合理的容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規(guī)范。促消費政策進一步細化和落實。今年以舊換新補貼金額從1500億元增加到3000億元，同時擴大“換新”補貼的品類范圍。擴大健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多元化服務供給，創(chuàng)新服務消費場景。穩(wěn)外貿政策加力創(chuàng)新。支持企業(yè)穩(wěn)訂單、穩(wěn)外貿。

資本市場政策上，大力支持科技創(chuàng)新和推動中長期資金入市。扶持科技創(chuàng)新政策持續(xù)加力。發(fā)改委提出將設立國家創(chuàng)業(yè)投資引導基金1萬億元，聚焦人工智能、量子科技等領域，大超市場預期。央行將科技創(chuàng)新和技術改造再貸款規(guī)模從目前的5000億元擴大到8000億元至1萬億元，降低再貸款利率；同時將創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”，豐富科技企業(yè)融資途徑、減輕融資壓力。

政策進一步細化和落實使A股中長期慢牛的基礎更加扎實。風險偏好回升下A股可能延續(xù)震蕩偏強走勢。一是財政發(fā)力和貨幣寬松下經(jīng)濟和盈利修復預期可能上升。貨幣政策寬松下流動性可能維持充裕，同時股市資金入市可能上升。政策發(fā)力進一步明確和細化提振投資者信心。政策進一步細化和落實將進一步提升市場信心進而夯實A股慢?；A。

行業(yè)配置方向上，政策進一步強化科技主線。2025年政府工作報告強調科技創(chuàng)新的政策基調一致，支持科技的政策進一步細化，包括設立國家科技創(chuàng)業(yè)基金、優(yōu)化科技企業(yè)再貸款、推出債券市場的“科技板”、推動科技企業(yè)并購案例落地。二是政策聚焦的方向是人工智能、量子科技、未來能源、生物醫(yī)藥等領域。政策可能推動消費行業(yè)配置機會上升。

（三）券商行業(yè)掘金

東吳證券：AI應用滲透率躍升，AI Agent有望迎來GPT時刻

2025年3月6日，AI初創(chuàng)公司Monica.im發(fā)布AI Agent產(chǎn)品Manus。據(jù)其團隊介紹，Manus是一個真正自主的AI Agent，能夠解決各類復雜多變的任務。與傳統(tǒng)AI助手不同，Manus不僅能提供建議或答案，還能直接交付完整的任務成果。同日凌晨，阿里巴巴正式發(fā)布最新的開源推理模型通義千問QwQ-32B，整體性能比肩DeepSeek-R1。同日，騰訊混元發(fā)布圖生視頻模型并對外開源，支持生成背景音效及2K高質量視頻。

國產(chǎn)大模型能力追趕海外，奠定AI應用落地基礎。DeepSeek通過算法創(chuàng)新在當前背景下實現(xiàn)模型能力突破，并通過模型開源縮小國產(chǎn)大模型與海外差距，帶動大模型服務成本大幅下降。同時，大廠也在持續(xù)跟進迭代大模型，性能持續(xù)突破。

AI Agent有望迎來GPT時刻。國產(chǎn)AI大模型能力持續(xù)突破，同時調用/部署成本大幅下降，催化各領域各細分賽道AI應用落地推廣。

投資建議方面，推理側算力成本大幅下降，看好2025年成為AI應用快速落地、滲透率提升元年。堅定看好AI大模型、應用相關標的。比如，A股的焦點科技、極米科技，巨人網(wǎng)絡、愷英網(wǎng)絡等。另外，關注大廠算力建設相關標的，比如數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)等。

東興證券：人形機器人產(chǎn)業(yè)正加速發(fā)展，傳感器正處于“規(guī)模擴張”向“質量升級”轉型期

傳感器是機器人感知物理世界的窗口，也是機器人邁向智能化的基礎。包含各類視覺傳感器、聽覺傳感器、觸覺傳感器、力傳感器等，用于感知環(huán)境，獲取關于周圍世界的信息。視覺傳感器是具有圖像采集處理、數(shù)據(jù)傳輸能力的功能專門化嵌入式視覺系統(tǒng)，可實現(xiàn)目標識別定位等功能；人形機器人的聽覺傳感器包括聲音接收器、信號處理器等部分；力傳感器主要為力矩傳感器，其可以在各種旋轉或非旋轉機械部件上，對扭轉力矩感知進行檢測，將扭力的物理變化轉化為精確電信號；觸覺傳感器可覆語言學習平臺蓋于人形機器人三維載體表面，實現(xiàn)與環(huán)境接觸力、溫度特性的檢測。

通過測算人形機器人在不同領域的滲透率，GGII預測，2024年全球人形機器人市場規(guī)模為10.17億美元，到2030年全球人形機器人市場規(guī)模將達到150億美元，全球人形機器人銷量將從1.19萬臺增長至60.57萬臺。2024年全球智能傳感器市場規(guī)模將達到520.4億美元，2024年中國智能傳感器市場規(guī)模將達到1551.2億元。其中，國內MEMS行業(yè)正處于“規(guī)模擴張”向“質量升級”轉型期。2031年中國MEMS傳感器行業(yè)市場規(guī)模有望達到2593.76億元。

當前，人形機器人產(chǎn)業(yè)正加速發(fā)展，全球范圍內技術競爭日趨白熱化。傳感器作為實現(xiàn)機器人感知與交互的核心部件，其需求將隨產(chǎn)業(yè)擴張和技術迭代持續(xù)攀升，而具備技術優(yōu)勢的國內企業(yè)有望在該領域占據(jù)先機，受益標的包括柯力傳感、漢威科技、奧比中光、瑞芯微等。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝