中國銀河給予公用事業(yè)推薦評級：明確主體及品種，輔助服務市場規(guī)則完善

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月14日發(fā)布研報，給予公用事業(yè)推薦評級。

事件：10月8日，國家能源局印發(fā)《電力輔助服務市場基本規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡稱《規(guī)則》)?！兑?guī)則》按照“誰提供、誰獲利，誰受益、誰承擔”原則，優(yōu)化各類輔助服務價格形成機制，健全輔助服務費用傳導機制，統(tǒng)籌完善市場銜接機制，推動完善電力輔助服務市場建設。

明確市場參與主體及交易品種，輔助服務市場規(guī)則進一步完善。

相較2024年2月《關于建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》,本次《規(guī)則》主要有以下兩點補充：  (1)明確具備可觀、可測、可調(diào)、可控能力的主體均可參與輔助服務市場，主要包括火電、水電、儲能、虛擬電廠等。儲能和虛擬電廠等新型市場主體參與輔助服務市場，有望進一步挖掘其靈活性資源，增強電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力。(2)明確輔助服務交易品種包括調(diào)峰、調(diào)頻、備用、爬坡、黑啟動等，遵循市場原則為電力輔助服務主體提供經(jīng)濟補償。《規(guī)則》旨在建立健全輔助服務市場交易機制，充分調(diào)動各類可調(diào)節(jié)資源的積極性，同時也補齊了電力市場建設的重要一環(huán)。

輔助服務市場規(guī)模增長迅速，但距離國際水平仍有較大提升空間。

根據(jù)國家能源局新聞發(fā)布會，2023年上半年，參與電力輔助服務的裝機約20 億千瓦，占總裝機74%;全國電力輔助服務費用共278億元，占上網(wǎng)電費1.9%,其中火電企業(yè)獲得補償254億元，占比91.4%。據(jù)此測算，2019年上半年-2023 年上半年，輔助服務市場規(guī)模年復合增速達到21%,占上網(wǎng)電費比重年均提升0.1pct。雖然輔助服務市場規(guī)模增長迅速，2023年上半年占上網(wǎng)電費1.9%,但距離國際水平3%以上仍有較大提升空間，并且未來隨著新能源占比提升還將不斷增加。

投資建議：《規(guī)則》明確市場參與主體及交易品種，輔助服務市場規(guī)則進一步完善，火電、儲能等主體的靈活性調(diào)節(jié)價值有望加速兌現(xiàn)。隨著市場規(guī)模擴大，電網(wǎng)調(diào)節(jié)能力增強，也有望打開新能源消納空間。短期我們看好發(fā)電量改善、具備政策催化、業(yè)績持續(xù)改善、估值有提升空間的火電板塊；長期看好業(yè)績確定性高、分紅能力強的水電、核電板塊。新能源板塊短期雖然仍存電價下行壓力，但綠電消納及電價相關政策有望持續(xù)推出，建議把握拐點性機會。個股關注華能國際、國電電力、皖能電力、川投能源、長江電力、中國廣核等。

風險提示：裝機規(guī)模不及預期的風險；煤炭價格大幅上漲的風險；上網(wǎng)電價下調(diào)的風險；行業(yè)競爭加劇的風險等。

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(記者 王曉波)

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