晶科電子IPO前的小投資撬動(dòng)大回報(bào)：1640萬(wàn)元增資拿下子公司控股權(quán)，合并報(bào)表三年增收超10億元

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 梁梟    

近日，廣東晶科電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱晶科電子）再次向港交所提交上市申請(qǐng)，該企業(yè)曾于今年2月1日向港交所遞表，此次為更新資料。公司此前也曾嘗試在A股IPO，后撤回上市申請(qǐng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2021年—2023年，晶科電子收入分別是13.88億元、14.11億元以及18.58億元，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這得益于其子公司領(lǐng)為視覺智能科技（寧波）有限公司（以下簡(jiǎn)稱領(lǐng)為視覺）收入提升的推動(dòng)。

不過，領(lǐng)為視覺對(duì)晶科電子的營(yíng)收助力，則與股權(quán)比例變動(dòng)導(dǎo)致的會(huì)計(jì)合并報(bào)表有關(guān)。根據(jù)招股書，領(lǐng)為視覺在2018年成立，原是晶科電子持股49%子公司，并未進(jìn)入合并報(bào)表范圍。2021年1月，領(lǐng)為視覺及股東間達(dá)成協(xié)議，同年9月，晶科電子以1640萬(wàn)元增資，持股比例變更為51%，領(lǐng)為視覺成為晶科電子合并報(bào)表內(nèi)企業(yè)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，領(lǐng)為視覺2021年9月30日至12月31日期間、2022年、2023年1月1日至12月4日期間收入分別是5073.2萬(wàn)元、3.52億元以及6.39億元，不到三年時(shí)間，領(lǐng)為視覺實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超10億元。

到2023年底，晶科電子以發(fā)行股份方式獲得領(lǐng)為視覺剩余股權(quán)，而領(lǐng)為視覺的另一股東，則借此方式成為晶科電子的主要股東，也是晶科電子近一年內(nèi)的新增股東。

依賴大客戶“吉利系”

從2019年到2024年，晶科電子兩次闖關(guān)IPO，上一次是A股科創(chuàng)板，晶科電子在收到首輪問詢不久后撤回申請(qǐng)，本次則是港股，該企業(yè)年初提交申請(qǐng)，近日更新資料。

在港股招股書中，晶科電子回顧了此前擬沖刺科創(chuàng)板IPO一事并介紹稱，考慮到公司的高端照明及智能汽車照明業(yè)務(wù)還處于相對(duì)早期階段、彼時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)以及戰(zhàn)略性集中集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，公司于2020年5月主動(dòng)撤回科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

對(duì)比來(lái)看，相比科創(chuàng)板IPO時(shí)，如今晶科電子已有所成長(zhǎng)，公司核心產(chǎn)品有明顯變化。

以產(chǎn)品營(yíng)收占比為例，在科創(chuàng)板IPO時(shí)期（報(bào)告期為2016年—2018年及2019年上半年），LED照明器件、LED背光源器件為兩大核心產(chǎn)品，合計(jì)年度收入占比均超過70%；而在港股IPO時(shí)，核心產(chǎn)品則變?yōu)槠囍悄芤曈X產(chǎn)品及高端照明產(chǎn)品，2021年—2023年，這兩大類產(chǎn)品合計(jì)收入占比均超過75%。

不過，本次IPO報(bào)告期內(nèi)，汽車智能視覺收入連續(xù)增長(zhǎng)，高端照明產(chǎn)品收入?yún)s出現(xiàn)下滑。對(duì)比可見，汽車智能視覺產(chǎn)品對(duì)晶科電子的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更有推動(dòng)作用。

其中，2021年—2023年及2024年前5個(gè)月，晶科電子高端照明業(yè)務(wù)收入分別為10.34億元、6.7億元、6.51億元及2.54億元，占比分別為74.5%、47.5%、35%及30.1%，連續(xù)下滑趨勢(shì)凸顯；與此同時(shí)，汽車智能視覺業(yè)務(wù)收入分別為7425.1萬(wàn)元、4億元、7.71億元以及3.65億元，占比分別約為5.3%、28.3%、41.5%及43.4%，無(wú)論是收入規(guī)模還是收入占比，提升速度均較快。

核心產(chǎn)品變化自然會(huì)傳導(dǎo)至客戶變化——科創(chuàng)板IPO報(bào)告期，晶科電子穩(wěn)定排在前面的大客戶是三星電子、飛利浦照明、創(chuàng)維等；而港股IPO報(bào)告期，晶科電子主要客戶則是汽車主機(jī)廠、照明公司及電視品牌，其中最大的客戶是吉利系企業(yè)。

實(shí)際上，晶科電子向吉利系企業(yè)銷售的主要就是汽車智能視覺產(chǎn)品。這也意味著，無(wú)論是汽車智能視覺的收入增長(zhǎng)，還是大客戶變動(dòng)，其背后均反映出晶科電子對(duì)吉利系企業(yè)的依賴，這也是該企業(yè)本次IPO的一大風(fēng)險(xiǎn)因素。

具體數(shù)據(jù)方面，2021年—2023年以及2024年前五個(gè)月，晶科電子收入分別為13.88億元、14.11億元、18.58億元以及8.43億元，與此同時(shí)，對(duì)應(yīng)時(shí)間內(nèi)來(lái)自吉利系企業(yè)的收入分別為0.51億元、3.50億元、7.06億元及3.27億元，分別占同期總收入的3.6%、24.8%、38.0%及38.8%。晶科電子在招股書中還預(yù)計(jì)，來(lái)自吉利系企業(yè)的收入日后將繼續(xù)增加。

千萬(wàn)元增資，增加十億元收入

晶科電子的汽車智能視覺業(yè)務(wù)，主要由其幾年前與吉利合資設(shè)立的企業(yè)所承擔(dān)。

晶科電子在招股書中介紹，早在2017年，公司已發(fā)現(xiàn)中國(guó)汽車照明行業(yè)的變化。汽車整燈不僅具備作為簡(jiǎn)單照明系統(tǒng)的傳統(tǒng)作用，而且已演變成為無(wú)縫集成信息感知、信息交互及輔助駕駛功能的汽車智能視覺系統(tǒng)。

“為應(yīng)對(duì)該等變化，我們于2018年與吉利控股當(dāng)時(shí)合作成立一家合營(yíng)企業(yè)領(lǐng)為視覺，從而將業(yè)務(wù)拓展至汽車智能視覺領(lǐng)域。”晶科電子在招股書中介紹，在向智能視覺產(chǎn)品及系統(tǒng)提供商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的舉措下，公司接觸汽車主機(jī)廠以發(fā)掘市場(chǎng)機(jī)會(huì)，并與吉利控股結(jié)識(shí)，隨后達(dá)成合作，共同成立領(lǐng)為視覺。

根據(jù)招股書，領(lǐng)為視覺于2018年10月26日成立，其股東是晶科電子、浙江吉利汽車零部件采購(gòu)有限公司（一家由吉利控股控制的公司），對(duì)應(yīng)擁有的權(quán)益分別為49%、51%。而上述51%權(quán)益于2020年12月轉(zhuǎn)讓予浙江耀寧科技集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱耀寧科技）。耀寧科技成立于2020年12月22日，穿透后的實(shí)際控制人為李星星，即吉利控股董事長(zhǎng)李書福之子。

若只是持股49%、尚未并表，領(lǐng)為視覺或許只能為晶科電子帶來(lái)投資損益，對(duì)營(yíng)業(yè)收入不會(huì)產(chǎn)生影響。例如在科創(chuàng)板招股書中，晶科電子就披露，公司2018年、2019年上半年根據(jù)權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益分別為﹣263.57萬(wàn)元、﹣233.26萬(wàn)元。

到2021年1月，情況有所變化。招股書披露，當(dāng)年1月27日，晶科電子與耀寧科技及領(lǐng)為視覺訂立增資協(xié)議，據(jù)此，晶科電子以1640萬(wàn)元的代價(jià)，認(rèn)購(gòu)領(lǐng)為視覺的新增注冊(cè)資本410萬(wàn)元。認(rèn)購(gòu)后，晶科電子及耀寧科技分別持股51%及49%。港股招股書披露，2021年9月，晶科電子收購(gòu)領(lǐng)為視覺的控股權(quán)益，并自此將其業(yè)績(jī)合并入賬。

對(duì)此，晶科電子在招股書中解釋稱，自2018年成立領(lǐng)為視覺以來(lái)，公司已深入?yún)⑴c領(lǐng)為視覺的運(yùn)營(yíng)及發(fā)展。根據(jù)與耀寧科技達(dá)成的商業(yè)共識(shí)，公司決定收購(gòu)領(lǐng)為視覺，以增強(qiáng)領(lǐng)為視覺獨(dú)立于吉利系企業(yè)的運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，這是領(lǐng)為視覺從其他汽車主機(jī)廠獲得更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)的必要步驟，同時(shí)也可以促進(jìn)公司在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中的整合，從而使領(lǐng)為視覺自增強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同中獲益。

根據(jù)港股招股書，2021年9月30日至12月31日期間、2022年度、2023年度1月1日至12月4日期間，領(lǐng)為視覺收入分別是5073.2萬(wàn)元、3.52億元以及6.39億元，在不到三年的時(shí)間里，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.42億元；同時(shí)期凈利潤(rùn)分別是虧損1541.3萬(wàn)元、虧損125.7萬(wàn)元以及盈利1406.6萬(wàn)元，合計(jì)虧損260.4萬(wàn)元。

2021年至2023年，晶科電子的收入分別是13.88億元、14.11億元、18.58億元，年內(nèi)利潤(rùn)分別是7800萬(wàn)元、3907.1萬(wàn)元以及7204.3萬(wàn)元。因此，若沒有前述2個(gè)百分點(diǎn)的持股比例變動(dòng)，領(lǐng)為視覺沒有進(jìn)入合并報(bào)表，晶科電子部分年度收入可能會(huì)出現(xiàn)下滑。而由于合并入賬的2021年、2022年領(lǐng)為視覺仍處于虧損狀態(tài)，因此若按權(quán)益法、49%持股比例計(jì)算投資收益，晶科電子2021年、2022年的凈利潤(rùn)將增加，而2023年凈利潤(rùn)則會(huì)相應(yīng)減少。

值得注意的是，沖刺IPO前夕，2023年11月27日，晶科電子與耀寧科技訂立發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議，晶科電子向耀寧科技發(fā)行及配發(fā)6858.26萬(wàn)股股份，這才將領(lǐng)為視覺納為全資所有子公司，而耀寧科技也通過此次交易，成為晶科電子主要股東之一，直接持股比例達(dá)到13.76%。

就為何實(shí)施分步收購(gòu)的原因等問題，記者9月20日嘗試通過郵件、電話聯(lián)系晶科電子采訪，并于9月23日上午詳細(xì)表述了采訪需求并留下聯(lián)系方式，但未能獲得回復(fù)。

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