券商賣方研究在降費(fèi)之下壓力有多大？

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 程鵬 彭水萍 杜恒峰    

“下周路演全部取消，我去找工作了。”說(shuō)不干就不干的灑脫，出現(xiàn)在一券商分析師身上。

7月22日，西部證券研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)和電子行業(yè)首席分析師單慧偉在工作群里的唇槍舌劍在社交媒體刷屏。原本僅僅是銷售需要單慧偉聯(lián)系某上市公司確認(rèn)路演是否提前半小時(shí)的小問(wèn)題，卻演變成副所長(zhǎng)與行業(yè)首席之間“掐架”。雙方幾乎是在10分鐘之內(nèi)完成了“電子首席你別干了”和“早就不想干了”“隨便處理”的碰撞，情緒之激烈，背后折射出行業(yè)生態(tài)的改變，更令人深思。

公募基金降傭?qū)u方研究提出了更高要求，賣方研究未來(lái)出路在何方，成為行業(yè)討論的焦點(diǎn)話題。

7月22日，西部證券研究所副所長(zhǎng)鄭宏達(dá)和電子行業(yè)首席分析師單慧偉在工作群里的唇槍舌劍在社交媒體刷屏。圖為西部證券位于上海的辦公點(diǎn)。 視覺(jué)中國(guó)圖

一樁口角引發(fā)行業(yè)熱議

事情起因是這樣的。根據(jù)聊天記錄，7月21日晚間9點(diǎn)45分，西部證券一位銷售去聯(lián)系單慧偉，麻煩他問(wèn)某上市公司IR（投資者關(guān)系）能否提前半小時(shí)路演，單慧偉回復(fù)正在路演。鄭宏達(dá)出面，表示該銷售從中午就在催促此事，質(zhì)問(wèn)單慧偉“問(wèn)一下公司時(shí)間，很難嗎？”隨后，單慧偉回應(yīng)自己能力不足，無(wú)法完成這項(xiàng)任務(wù)。

一言不合，兩人火氣越來(lái)越高，鄭宏達(dá)稱：“那正好騰地方，電子首席你別干了。”單慧偉也是寸步不讓，表示：“早就不想干了。”鄭宏達(dá)當(dāng)即表示：“明天人力就來(lái)處理這個(gè)事情。”單慧偉隨即表示：“隨便處理。”

“劇情”并未就此結(jié)束。沒(méi)過(guò)多久，單慧偉宣布取消下周的所有路演，“我去找工作了”，強(qiáng)調(diào)“這是領(lǐng)導(dǎo)要開除我，不是我不去路演”。這份聊天記錄，以單慧偉的@所有人告終。

雙方恐怕都沒(méi)想到的是，原本只是工作群中的一場(chǎng)沖突，被放到網(wǎng)上以后，卻引起了軒然大波，不但社交媒體在討論，一些自媒體還從不同角度撰寫了文章。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向西部證券有關(guān)人士了解后得知，上述事件屬實(shí)，后續(xù)如何處理不得而知。

單慧偉作為西部證券電子行業(yè)首席分析師，7月的研究重點(diǎn)在于所覆蓋公司的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，他共計(jì)發(fā)布了10家上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)，包括三環(huán)集團(tuán)、聚光科技、日聯(lián)科技等，評(píng)級(jí)全部是“買入”。

鄭宏達(dá)加入西部證券時(shí)間并不長(zhǎng)，距今不過(guò)4個(gè)月。他原本就職于海通證券，在海通證券研究所擔(dān)任科技產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)責(zé)人，管理整個(gè)科技研究團(tuán)隊(duì)。鄭宏達(dá)曾連續(xù)7年新財(cái)富上榜入圍計(jì)算機(jī)行業(yè)最佳分析師，多次獲得水晶球最佳分析師榮譽(yù)。鄭宏達(dá)也曾在國(guó)金證券有過(guò)履職，在海通證券工作長(zhǎng)達(dá)8年。

2024年2月7日，鄭宏達(dá)在社交平臺(tái)宣布將履新西部證券，擔(dān)任研究所副所長(zhǎng)、科技行業(yè)首席分析師。記者注意到，之前7月11日，他還就“蘿卜快跑”的研究進(jìn)行過(guò)一次路演。

事實(shí)上，鄭宏達(dá)“懟人”出圈并非首次。2023年，原美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人王慧文在社交媒體“AI英雄榜”，稱要組隊(duì)擁抱新時(shí)代，打造中國(guó)OpenAI。緊接著，仍在海通證券就職的鄭宏達(dá)在朋友圈開懟，質(zhì)疑其帶資入局AI是空想，發(fā)文表示：“5000萬(wàn)美元夠干什么的？大模型訓(xùn)練一次就花500萬(wàn)美元，訓(xùn)練10次？互聯(lián)網(wǎng)的人啥都不懂，就只會(huì)營(yíng)銷，一點(diǎn)都不踏實(shí)。”

這已不是近年來(lái)西部證券首次卷入輿論漩渦。2022年，6月30日晚間，西部證券試用期員工傅鳴非在小區(qū)業(yè)主微信群發(fā)布其編造的有關(guān)南京銀行的虛假信息，信息內(nèi)容為關(guān)于南京銀行的一些判斷與風(fēng)險(xiǎn)提示。7月1日午后，傅鳴非涉及南京銀行的群聊內(nèi)容在各個(gè)微信群迅速發(fā)酵，南京銀行與傅鳴非雙雙陷入輿論漩渦。隨后，傅鳴非在發(fā)朋友圈緊急致歉，聲明稱，相關(guān)群聊記錄未征得本人同意外發(fā)傳播，內(nèi)容并非其專業(yè)研究范圍，也未經(jīng)證實(shí)，與事實(shí)相差很大。此外，傅鳴非也對(duì)受此影響的南京銀行表示遺憾和歉意。

針對(duì)員工的違規(guī)行為，西部證券火速采取了相應(yīng)措施，7月2日凌晨，就傅鳴非對(duì)南京銀行的不當(dāng)言論，西部證券已對(duì)傅鳴非進(jìn)行合規(guī)問(wèn)責(zé)，并已解除公司與其在2022年2月18日簽訂的勞動(dòng)合同。

針對(duì)這波輿情和造謠，7月8日，傅鳴非也收到了陜西證監(jiān)局的罰單。監(jiān)管公告中提到，經(jīng)查，傅鳴非作為證券公司從業(yè)人員，2022年6月30日18時(shí)許在小區(qū)業(yè)主微信群發(fā)布自己編造的有關(guān)南京銀行的虛假信息被轉(zhuǎn)發(fā)傳播，其中顯示“傅鳴非@西部通信首席”微信名，造成不良影響，違反了相關(guān)規(guī)定。陜西證監(jiān)局要求傅鳴非加強(qiáng)對(duì)證券法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，切實(shí)規(guī)范自身執(zhí)業(yè)行為，并提交書面整改報(bào)告。

去年券商分倉(cāng)傭金下降

副所長(zhǎng)與行業(yè)首席的口角之爭(zhēng)原是小事，但能引發(fā)社交媒體的討論，背后是公募基金降費(fèi)背景下，券商賣方研究深深的轉(zhuǎn)型焦慮。

4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），自7月1日起正式實(shí)施。《規(guī)定》共19條，主要圍繞調(diào)降交易傭金費(fèi)率、降低交易傭金分配比例上限、強(qiáng)化合規(guī)內(nèi)控、明確信息披露等方面進(jìn)行要求。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，公募基金股票交易量為22.34萬(wàn)億元，較2022年的23.97萬(wàn)億元減少1.63萬(wàn)億元。券商的分倉(cāng)傭金“蛋糕”同步縮水，2023年券商分倉(cāng)傭金收入為164.66億元，同比下降9.73%。

西部證券下滑速度快于行業(yè)。公司2023年基金傭金分倉(cāng)收入為1.217億元，同比下滑37.97%，行業(yè)排名為第三十六位。而2022年，西部證券基金傭金分倉(cāng)收入排名還在第三十一位。

蛋糕小了，分蛋糕的卻多了。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度，分析師人數(shù)達(dá)到4686人，較兩年前的2022年二季度增加了1160人。

社交媒體中，網(wǎng)友對(duì)此事眾說(shuō)紛紜，但單慧偉上周日晚上接近10點(diǎn)還在路演，亦是討論焦點(diǎn)之一。

某券商分析師對(duì)記者表示，盡管分倉(cāng)傭金降低，但工作照樣很飽和，“996是常態(tài)”。

對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，賣方研究變革影響的不僅是單一研究條線，也對(duì)其他業(yè)務(wù)條線產(chǎn)生著深刻影響。

中金公司即指出，未來(lái)對(duì)證券公司而言，單一賣方研究服務(wù)或難以獲取基金客戶持續(xù)黏性。除打造專業(yè)投研能力外，或需向兩個(gè)領(lǐng)域延伸。一方面，券商賣方研究競(jìng)爭(zhēng)從公募絕對(duì)主導(dǎo)，向私募、保險(xiǎn)、QFII等多元化客群拓展，用以穩(wěn)定費(fèi)率總水平；另一方面，券商需要協(xié)同財(cái)富管理、衍生品、信用交易等部門，打造券結(jié)模式與財(cái)富管理模式結(jié)合的綜合服務(wù)模式，延伸公募產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈條，增厚綜合金融服務(wù)收益。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)