深度挖掘半導(dǎo)體、AI等板塊 諾安基金瞄準(zhǔn)“科技創(chuàng)新”

近日，多家半導(dǎo)體上市公司2024年上半年業(yè)績公布，顯示出強(qiáng)勁的復(fù)蘇勢頭。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，受消費(fèi)電子及AI算力等需求增長帶動(dòng)，半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)回升，業(yè)績存在增長預(yù)期。

年內(nèi)，科技領(lǐng)域不少亮點(diǎn)值得關(guān)注，比如高端制造業(yè)的升級，技術(shù)突破不時(shí)傳來捷報(bào)，大基金三期成立、“科創(chuàng)八條”的推出與“科特估”的討論傳遞了國家大力發(fā)展科技企業(yè)的決心。

那么，半導(dǎo)體在長期調(diào)整后，是否有望迎來新周期？科技板塊未來將如何走？在最新的二季報(bào)中，諾安基金科技組作出了詳細(xì)分析。

科技行業(yè)：供需兩端利好

諾安基金科技組認(rèn)為，科技行業(yè)承載著助力國民經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、打通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要使命，國家已經(jīng)將科技創(chuàng)新作為“十四五”期間經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略抓手，賦予了科技重要使命。其次，中國有科技崛起的產(chǎn)業(yè)土壤，大部分消費(fèi)電子終端品牌的生產(chǎn)和制造在中國，中國有全球最好的工程師和企業(yè)家，我們已經(jīng)見證了消費(fèi)電子的崛起，未來半導(dǎo)體、新能源等將復(fù)制消費(fèi)電子的發(fā)展之路。

另外，國內(nèi)股市目前具備較好性價(jià)比，經(jīng)過2024年年初的調(diào)整，中證TMT等科技股指數(shù)回到2018年低點(diǎn)，與國內(nèi)科技行業(yè)取得的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步有一定背離。從今年一季度科技行業(yè)的業(yè)績來看，多數(shù)行業(yè)競爭有所趨緩、毛利率有所改善，產(chǎn)業(yè)周期向上的態(tài)勢進(jìn)一步明朗，云計(jì)算巨頭開啟新一輪向上周期，AI推動(dòng)手機(jī)PC廠商的換機(jī)動(dòng)作，預(yù)計(jì)科技行業(yè)的供給側(cè)和需求端大概率都會向好。

半導(dǎo)體：設(shè)備和材料前景廣闊

諾安基金科技組認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)端2024年一季度已經(jīng)出現(xiàn)需求明顯回暖情況，初步確立了國內(nèi)芯片需求的復(fù)蘇；美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)創(chuàng)新高也確認(rèn)了全球半導(dǎo)體向上周期的開啟。同時(shí)人工智能出現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，算力幾何級的增長和邊緣側(cè)硬件的拉動(dòng)，是未來芯片需求的重要增長。消費(fèi)電子需求的明確復(fù)蘇與AI新需求的增長都預(yù)示著芯片行業(yè)周期的拐點(diǎn)漸行漸近。

目前，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導(dǎo)體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升。參考海外經(jīng)驗(yàn)，科技行業(yè)由于不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特殊屬性，需要一批理解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展性質(zhì)的“耐心資本”。

展望未來，科技組依然看好半導(dǎo)體設(shè)備和材料環(huán)節(jié)。半導(dǎo)體設(shè)備材料的產(chǎn)業(yè)焦點(diǎn)在于先進(jìn)晶圓制程產(chǎn)線的持續(xù)推進(jìn)和設(shè)備的國產(chǎn)化率持續(xù)提升，2024年國內(nèi)存儲、邏輯制程資本開支會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，在CVD、良率控制、EDA、光刻等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率有較大的提升空間，預(yù)期半導(dǎo)體設(shè)備公司訂單會有所加速。若國產(chǎn)光刻機(jī)、光刻膠工藝順利國產(chǎn)化、7nm以上先進(jìn)制程和HBM制造取得突破，則國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)將會有質(zhì)的變化。

人工智能：從大模型軟件到終端硬件迭代

AI方面，許多進(jìn)展正在落地。在AI云端，海外微軟、亞馬遜、META、谷歌的年報(bào)和季報(bào)表明，人工智能在海外互聯(lián)網(wǎng)公司中正加速進(jìn)入對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的滲透率提升和改造階段。在AI終端，今年5月OpenAI的GPT-4o模型的發(fā)布、6月蘋果WWDC大會上Apple Intelligence的推出，彰顯了人工智能在人機(jī)交互能力提升上的較大潛力。

在此背景下，諾安基金科技組對于人工智能板塊表示樂觀，關(guān)注從大模型軟件到AI終端硬件迭代的新機(jī)遇。隨著國內(nèi)外科技巨頭持續(xù)加碼AI，預(yù)計(jì)2024年AI在自動(dòng)駕駛、機(jī)器人、B端應(yīng)用會逐步落地有可行性的產(chǎn)品或商業(yè)模式。

針對海外大模型未來禁止接入的可能性，科技組認(rèn)為，需策略上更加重視國產(chǎn)大模型及應(yīng)用端的突破。借鑒移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進(jìn)程，國內(nèi)AI應(yīng)用的流量剛剛起步，未來可能會較快地迎來不同終端場景的分化和聚焦。無論應(yīng)用終端贏家如何，流量快速提高的過程將直接提升對推理端算力的需求，從而進(jìn)一步加速算力端硬件國產(chǎn)化的進(jìn)程。

細(xì)分方向上，將持續(xù)關(guān)注海外大模型持續(xù)迭代的產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)作用、全球不斷提高的算力需求、國產(chǎn)算力的驗(yàn)證進(jìn)度，此外，每一次技術(shù)演進(jìn)都將帶來終端產(chǎn)品的更新，關(guān)注以蘋果Vision Pro為代表的MR產(chǎn)品、AI PC和AI手機(jī)迭代和生態(tài)建設(shè)情況。

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