深度挖掘半導體、AI等板塊 諾安基金瞄準“科技創(chuàng)新”

近日，多家半導體上市公司2024年上半年業(yè)績公布，顯示出強勁的復蘇勢頭。業(yè)內(nèi)普遍認為，受消費電子及AI算力等需求增長帶動，半導體行業(yè)景氣度持續(xù)回升，業(yè)績存在增長預期。

年內(nèi)，科技領域不少亮點值得關注，比如高端制造業(yè)的升級，技術突破不時傳來捷報，大基金三期成立、“科創(chuàng)八條”的推出與“科特估”的討論傳遞了國家大力發(fā)展科技企業(yè)的決心。

那么，半導體在長期調(diào)整后，是否有望迎來新周期？科技板塊未來將如何走？在最新的二季報中，諾安基金科技組作出了詳細分析。

科技行業(yè)：供需兩端利好

諾安基金科技組認為，科技行業(yè)承載著助力國民經(jīng)濟轉型升級、打通國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要使命，國家已經(jīng)將科技創(chuàng)新作為“十四五”期間經(jīng)濟的戰(zhàn)略抓手，賦予了科技重要使命。其次，中國有科技崛起的產(chǎn)業(yè)土壤，大部分消費電子終端品牌的生產(chǎn)和制造在中國，中國有全球最好的工程師和企業(yè)家，我們已經(jīng)見證了消費電子的崛起，未來半導體、新能源等將復制消費電子的發(fā)展之路。

另外，國內(nèi)股市目前具備較好性價比，經(jīng)過2024年年初的調(diào)整，中證TMT等科技股指數(shù)回到2018年低點，與國內(nèi)科技行業(yè)取得的產(chǎn)業(yè)進步有一定背離。從今年一季度科技行業(yè)的業(yè)績來看，多數(shù)行業(yè)競爭有所趨緩、毛利率有所改善，產(chǎn)業(yè)周期向上的態(tài)勢進一步明朗，云計算巨頭開啟新一輪向上周期，AI推動手機PC廠商的換機動作，預計科技行業(yè)的供給側和需求端大概率都會向好。

半導體：設備和材料前景廣闊

諾安基金科技組認為，產(chǎn)業(yè)端2024年一季度已經(jīng)出現(xiàn)需求明顯回暖情況，初步確立了國內(nèi)芯片需求的復蘇；美國費城半導體指數(shù)創(chuàng)新高也確認了全球半導體向上周期的開啟。同時人工智能出現(xiàn)了突飛猛進的發(fā)展，算力幾何級的增長和邊緣側硬件的拉動，是未來芯片需求的重要增長。消費電子需求的明確復蘇與AI新需求的增長都預示著芯片行業(yè)周期的拐點漸行漸近。

目前，芯片國產(chǎn)化鏈條主要受益于半導體制造環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率的加速提升。參考海外經(jīng)驗，科技行業(yè)由于不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特殊屬性，需要一批理解其產(chǎn)業(yè)發(fā)展性質(zhì)的“耐心資本”。

展望未來，科技組依然看好半導體設備和材料環(huán)節(jié)。半導體設備材料的產(chǎn)業(yè)焦點在于先進晶圓制程產(chǎn)線的持續(xù)推進和設備的國產(chǎn)化率持續(xù)提升，2024年國內(nèi)存儲、邏輯制程資本開支會有結構性機會，在CVD、良率控制、EDA、光刻等環(huán)節(jié)的國產(chǎn)化率有較大的提升空間，預期半導體設備公司訂單會有所加速。若國產(chǎn)光刻機、光刻膠工藝順利國產(chǎn)化、7nm以上先進制程和HBM制造取得突破，則國內(nèi)半導體行業(yè)將會有質(zhì)的變化。

人工智能：從大模型軟件到終端硬件迭代

AI方面，許多進展正在落地。在AI云端，海外微軟、亞馬遜、META、谷歌的年報和季報表明，人工智能在海外互聯(lián)網(wǎng)公司中正加速進入對現(xiàn)有業(yè)務的滲透率提升和改造階段。在AI終端，今年5月OpenAI的GPT-4o模型的發(fā)布、6月蘋果WWDC大會上Apple Intelligence的推出，彰顯了人工智能在人機交互能力提升上的較大潛力。

在此背景下，諾安基金科技組對于人工智能板塊表示樂觀，關注從大模型軟件到AI終端硬件迭代的新機遇。隨著國內(nèi)外科技巨頭持續(xù)加碼AI，預計2024年AI在自動駕駛、機器人、B端應用會逐步落地有可行性的產(chǎn)品或商業(yè)模式。

針對海外大模型未來禁止接入的可能性，科技組認為，需策略上更加重視國產(chǎn)大模型及應用端的突破。借鑒移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展進程，國內(nèi)AI應用的流量剛剛起步，未來可能會較快地迎來不同終端場景的分化和聚焦。無論應用終端贏家如何，流量快速提高的過程將直接提升對推理端算力的需求，從而進一步加速算力端硬件國產(chǎn)化的進程。

細分方向上，將持續(xù)關注海外大模型持續(xù)迭代的產(chǎn)業(yè)引領作用、全球不斷提高的算力需求、國產(chǎn)算力的驗證進度，此外，每一次技術演進都將帶來終端產(chǎn)品的更新，關注以蘋果Vision Pro為代表的MR產(chǎn)品、AI PC和AI手機迭代和生態(tài)建設情況。

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協(xié)議》《招募說明書》《風險說明書》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。