中國銀河給予銀行業(yè)推薦評級：社融信貸增速短期回落，政策空間仍存

每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月01日發(fā)布研報稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

新增社融低于預期，信貸投放和政府債發(fā)行偏弱、表外融資減少是主因：受春節(jié)因素影響，2月新增社融1.52萬億元，同比少增1.64萬億元。其中，新增人民幣貸款9773億元，同比少增8411億元；新增政府債券6011億元，同比少增2127億元；新增企業(yè)債融資1642億元，同比少增2020億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資114億元，同比少增457億元；表外融資減少3289億元，同比多減3209億元。分部門來看，居民部門短期貸款和中長期貸款均有回落，企業(yè)貸款增速小幅下滑但中長期貸款平穩(wěn)增長。居民端，2月單月，居民部門貸款減少5907億元，同比少增7988億元；其中，短期貸款同比少增6086億元；中長期貸款同比少增1901億元。企業(yè)端，2月單月，新增企業(yè)部門貸款1.57萬億元，同比少增400億元。其中，短期貸款同比少增485億元；中長期貸款同比多增1800億元；票據(jù)融資同比多減1778億元。

政府工作報告財政政策定調(diào)偏積極，適度加力、提質(zhì)增效：赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元，比上年年初預算增加1800億元。擬安排地方政府專項債券3.9萬億元、比上年增加1000億元，同時合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金范圍，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區(qū)傾斜。發(fā)行1萬億元超長期特別國債，專項用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設?？傮w來看，盡管赤字率與去年目標持平，但財政政策依舊偏積極，尤其是專項債和特別國債發(fā)行力度均不弱于去年，強化跨周期、逆周期調(diào)節(jié)，聚焦重點領域和質(zhì)效提升。

貨幣政策仍有足夠空間，利好銀行信貸穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)優(yōu)化：央行行長潘功勝出席十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會上指出中國的貨幣政策工具箱依然豐富，貨幣政策仍有足夠空間。一是在總量上保持合理增長。目前，整個中國銀行業(yè)的存款準備金率平均是7%，后續(xù)仍然有降準空間。二是在價格上將繼續(xù)推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降，將把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為貨幣政策的重要考量，統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負債表健康性。三是在結(jié)構(gòu)上要更加注重提升效能。進一步提升貨幣政策對促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、新舊動能轉(zhuǎn)換的效能。央行將設立科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款，繼續(xù)實施支持碳減排再貸款，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵帶動作用，引導金融機構(gòu)科學評估風險，約束對產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資供給，更有針對性地滿足合理消費融資需求。盤活存量金融資源，著力提升資金的使用效率。

投資建議：春節(jié)因素導致社融、信貸增速短期回落，但從兩會政府工作報告和各項會議內(nèi)容來看，政策發(fā)力仍有空間，銀行經(jīng)營環(huán)境向好。財政政策定調(diào)偏積極，地方政府專項債和特別國債額度不弱于去年，有助于拉動投資，帶動銀行擴表。貨幣政策層面降準空間仍存且更加關注盤活存量、擬設立新的結(jié)構(gòu)性工具，有利于穩(wěn)定信貸投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。我們認為穩(wěn)增長政策導向不變，經(jīng)濟企穩(wěn)概率加大，利好銀行基本面修復，疊加估值位于歷史低位，性價比突出，繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，個股方面，推薦建設銀行（601939）、工商銀行（601398）、江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）和成都銀行（601838）。

風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不及預期導致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——王健林，有大消息！中東金主馳援萬達！600億元投資簽了，儀式僅30分鐘，現(xiàn)場氣氛輕松

(記者 蔡鼎)

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