每日經(jīng)濟(jì)新聞
行業(yè)研報(bào)

每經(jīng)網(wǎng)首頁(yè) > 行業(yè)研報(bào) > 正文

銀行業(yè)12月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng):社融增速延續(xù)環(huán)比回升,信貸受高基數(shù)影響但絕對(duì)水平不弱(東方證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-14 08:56:37

每經(jīng)AI快訊,2024年1月13日,東方證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)銀行業(yè)。

核心觀點(diǎn)

社融增速不及市場(chǎng)預(yù)期,政府債貢獻(xiàn)主要增量。12月社融同比增長(zhǎng)9.5%,環(huán)比11月提升0.1pct,增量1.94萬(wàn)億元,同比多增6342億元,不及市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)構(gòu)上:1、新增人民幣貸款同比少增3351億元,有22年同期高基數(shù)效應(yīng)影響,主要受對(duì)公中長(zhǎng)貸影響。進(jìn)入一季度后,23年信貸開(kāi)門紅的高基數(shù)預(yù)計(jì)繼續(xù)對(duì)社融增速形成拖累。2、政府債同比多增6470億元,12月特別國(guó)債繼續(xù)發(fā)行,為社融貢獻(xiàn)主要增量。3、低基數(shù)效應(yīng)下企業(yè)直接融資實(shí)現(xiàn)同比多增,但實(shí)際融資需求仍待提振。其中企業(yè)債券融資同比改善但絕對(duì)值依然為負(fù),股票融資同比少增935億元。4、非標(biāo)融資同比少增145億元。

信貸總量符合預(yù)期,企業(yè)中長(zhǎng)貸受高基數(shù)拖累但絕對(duì)水平不低。12月人民幣貸款新增11700億元,同比少增2300億元,基本符合市場(chǎng)預(yù)期。細(xì)分來(lái)看,居民戶貸款延續(xù)同比多增,來(lái)自短貸改善,中長(zhǎng)貸表現(xiàn)欠佳。12月居民短貸同比多增872億元,或指向消費(fèi)需求的邊際好轉(zhuǎn)。但居民中長(zhǎng)貸同比少增403億元,當(dāng)月30大中城市商品房銷售面積同比下降10.4%,新房銷售依然偏弱,但二手房成交同比延續(xù)改善且早償現(xiàn)象仍在緩解,將為按揭貸款投放提供一定支撐。對(duì)公貸款同比少增,高基數(shù)效應(yīng)下中長(zhǎng)貸少增規(guī)模較大,但絕對(duì)水平不低。12月企業(yè)短貸、中長(zhǎng)貸同比分別少增219億元、3498億元,企業(yè)中長(zhǎng)貸少增規(guī)模進(jìn)一步加深,主要系22年同期政策性開(kāi)發(fā)性金融工具配套項(xiàng)目拉動(dòng)信貸放量所致,絕對(duì)值高于近年同期水平,或與部分儲(chǔ)備項(xiàng)目于23年內(nèi)前置投放,以及12月PSL的投放有關(guān)。后續(xù)來(lái)看,適度淡化增速、平滑波動(dòng)的政策導(dǎo)向下,企業(yè)中長(zhǎng)貸同比顯著多增的可能性或不高,但伴隨財(cái)政發(fā)力、三大工程推進(jìn),信貸增長(zhǎng)仍有支撐。

居民戶存款同比少增,廣義流動(dòng)性延續(xù)收斂。12月M1同比增速1.3%,較11月持平,M2同比增速9.7%,較11月繼續(xù)下降0.3pct。社融與M2增速剪刀差繼續(xù)回落0.4pct,M2與M1增速剪刀差回落0.3pct。整體來(lái)看,企業(yè)資金活化水平仍處低位,廣義流動(dòng)性延續(xù)收斂。我們認(rèn)為,居民部門存款或延續(xù)趨勢(shì)性回落,但伴隨財(cái)政支出逐漸提速,財(cái)政存款向企業(yè)存款的轉(zhuǎn)換有望為存款增長(zhǎng)提供支撐。新增人民幣存款同比少增6374億元,主要仍受居民戶影響。12月居民存款同比大幅少增9123億元,主要系22年同期債市大幅回調(diào),資金從理財(cái)向儲(chǔ)蓄存款回流明顯、推高基數(shù)所致,月內(nèi)存款掛牌利率下調(diào)也在一定程度上影響了居民儲(chǔ)蓄意愿;企業(yè)存款同比延續(xù)多增,幅度走闊至2341億元,PSL項(xiàng)目落地推動(dòng)企業(yè)存款增長(zhǎng),24年財(cái)政存款向企業(yè)存款轉(zhuǎn)換的效果有望進(jìn)一步顯現(xiàn);特別國(guó)債發(fā)行支撐下,財(cái)政存款同比多增1636億元。

投資建議與投資標(biāo)的

2024年銀行經(jīng)營(yíng)基本面有望筑底,關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)后處置出清的力度、新發(fā)貸款利率的拐點(diǎn)、全社會(huì)各部門債務(wù)成本壓降(居民按揭、政府化債、LPR調(diào)降)后銀行息差筑底、24年財(cái)政將靠前發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期,繼續(xù)看好銀行股表現(xiàn)。

現(xiàn)階段建議關(guān)注:1、高股息策略國(guó)有大行:農(nóng)業(yè)銀行(601288,未評(píng)級(jí))、交通銀行(601328,未評(píng)級(jí))、工商銀行(601398,未評(píng)級(jí))、建設(shè)銀行(601939,未評(píng)級(jí))、中國(guó)銀行(601988,未評(píng)級(jí));2、低估值、基本面優(yōu)異或有邊際改善的城農(nóng)商行:江蘇銀行(600919,買入)、渝農(nóng)商行(601077,未評(píng)級(jí))、蘇州銀行(002966,買入)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期;房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)蔓延;流動(dòng)性環(huán)境超預(yù)期收緊。

(來(lái)源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請(qǐng)作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟(jì)新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟(jì)新聞官方APP

0

0

免费va国产高清不卡大片,笑看风云电视剧,亚洲黄色性爱在线观看,成人 在线 免费