中國(guó)銀河給予銀行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：資本新規(guī)落地，金融支持民營(yíng)力度將加大

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河12月01日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評(píng)級(jí)。

10月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)小幅波動(dòng)，生產(chǎn)平穩(wěn)、消費(fèi)改善、投資降幅收斂但偏弱：2023年10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，較9月有所上升；10月單月固定資產(chǎn)投資額同比下滑11.34%，降幅進(jìn)一步收斂。10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)7.6%，增速自8月以來(lái)實(shí)現(xiàn)逐月回升；10月出口同比下降6.4%，降幅較9月擴(kuò)大；PMI錄得49.5%，降至榮枯線以下。

政府債持續(xù)發(fā)力驅(qū)動(dòng)社融高增，實(shí)體信貸需求偏弱：10月新增社融1.85萬(wàn)億元，低于1.9萬(wàn)億元的預(yù)期值，但同比多增9366億元，延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增幅較9月進(jìn)一步擴(kuò)大。政府債發(fā)行力度不減，為社會(huì)融資高增主因：10月，新增人民幣貸款4837億元，同比多增406億元；新增政府債券1.56萬(wàn)億元，同比多增1.28萬(wàn)億元，主要受益于特殊再融資債券發(fā)行加速影響。結(jié)構(gòu)上看，居民短期貸款增長(zhǎng)偏弱，企業(yè)部門票據(jù)沖量明顯，實(shí)體融資需求有待改善。居民端，10月單月，居民部門貸款減少346億元，同比多減166億元；其中，短期貸款同比多減541億元；中長(zhǎng)期貸款同比多增375億元。企業(yè)端，10月單月，新增企業(yè)部門貸款5163億元，同比多增537億元。其中，短期貸款同比少減73億元；中長(zhǎng)期貸款同比少增795億元；票據(jù)融資同比多增1271億元。

《商業(yè)銀行資本管理辦法》發(fā)布，引導(dǎo)銀行資產(chǎn)端聚焦實(shí)體，主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則的調(diào)整：(1)被動(dòng)持有或市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股持有，獲得國(guó)家重大補(bǔ)貼并受到政府監(jiān)督工商企業(yè)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從400%下降到250%；(2)新增投資級(jí)公司和中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重分別為75%和80%，低于一般企業(yè)100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重；(3)居住用房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重根據(jù)LTV風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由50%調(diào)整至20%-50%；(4)符合標(biāo)準(zhǔn)的合格交易者信用卡額度風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由75%下調(diào)至45%。此外，資本新規(guī)對(duì)計(jì)入資本凈額的損失準(zhǔn)備和信息披露設(shè)置過(guò)渡期，平滑對(duì)資本凈額的沖擊，短期對(duì)資本充足率的影響有限。依據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局測(cè)算顯示，《資本辦法》實(shí)施后，銀行業(yè)資本充足水平總體穩(wěn)定，平均資本充足率穩(wěn)中有升。

金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)力度有望不斷加大：央行等八部門印發(fā)《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措助力民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》，要求逐步提升民營(yíng)企業(yè)貸款占比，同時(shí)綜合運(yùn)用貨幣政策工具、財(cái)政獎(jiǎng)補(bǔ)和保險(xiǎn)保障等措施，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的積極性，結(jié)構(gòu)上加大對(duì)科技創(chuàng)新、“專精特新”、綠色低碳、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程等重點(diǎn)領(lǐng)域民營(yíng)企業(yè)的支持力度。受政策影響，信用貸款具備較大發(fā)展空間，同時(shí)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具力度有望延續(xù)，精準(zhǔn)支持民營(yíng)企業(yè)融資需求。

投資建議：10月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)，實(shí)體信貸需求偏弱，政府債發(fā)力繼續(xù)帶動(dòng)社融高增。商業(yè)銀行資本新規(guī)正式落地，構(gòu)建差異化資本監(jiān)管體系,修訂風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則并設(shè)置過(guò)渡期，短期對(duì)銀行資本充足率有限，中長(zhǎng)期有望更多地引導(dǎo)銀行信貸投放聚焦實(shí)體融資需求。我們認(rèn)為當(dāng)前階段息差持續(xù)大幅下行空間有限，財(cái)政發(fā)力+地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解利好銀行擴(kuò)表信用成本改善，基本面預(yù)計(jì)于四季度見底，銀行估值性價(jià)比凸顯。我們持續(xù)關(guān)注地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展和成效，看好銀行板塊配置價(jià)值。個(gè)股方面：推薦蘇州銀行（002966）、成都銀行（601838）、中國(guó)銀行（601988）和建設(shè)銀行（601939）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期導(dǎo)致銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——大降價(jià)！有業(yè)內(nèi)人士稱“一塊手表一年時(shí)間‘跌出’一輛保時(shí)捷”，發(fā)生了什么？

(記者 王曉波)

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