家庭常備藥“隱形冠軍”小方制藥銷售收入、盈利能力穩(wěn)增，多產(chǎn)品市占率領(lǐng)先

“有一家普通的企業(yè)，三十年來做著一件普通的事情，生產(chǎn)著普通的藥品，為了普通人的健康！”小方制藥官網(wǎng)上寫著這樣的經(jīng)營(yíng)理念。與其說普通，“低調(diào)”其實(shí)更適合——小方制藥主營(yíng)的幾大外用藥均擁有較高的市場(chǎng)占有率，例如爐甘石洗劑長(zhǎng)期穩(wěn)定在40%以上，氧化鋅制劑更是超過70%，均領(lǐng)先同行不少，稱得上是“家庭常備藥的隱形冠軍”，這“小方”，實(shí)際早已發(fā)展為老牌、名優(yōu)企業(yè)。

小方制藥的核心產(chǎn)品中，絕大多數(shù)產(chǎn)品為非處方藥（即“OTC藥品”），普遍進(jìn)入基藥或醫(yī)保目錄。與此同時(shí)，近年來，全國(guó)多個(gè)省市陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，放開乙類非處方藥經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)機(jī)場(chǎng)、商場(chǎng)、超市、便利店進(jìn)行藥品零售的探索，讓公眾購(gòu)藥需求更加便利、可及，也給了小方制藥帶來更大的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間，其產(chǎn)品矩陣中，氧化鋅軟膏、呋麻滴鼻液、硼酸軟膏等暢銷藥品均在乙類非處方藥之列。

小方制藥在2024年還迎來另一大行業(yè)利好消息——今年1月起，《藥品經(jīng)營(yíng)和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》施行，該辦法簡(jiǎn)化了藥品經(jīng)營(yíng)許可審批程序，特別是對(duì)申請(qǐng)僅從事乙類非處方藥零售活動(dòng)的，符合條件的在申請(qǐng)當(dāng)日便可順利拿證。換句話說，便利店等要賣藥，也正變得更便利，小方制藥的銷售渠道將得到進(jìn)一步擴(kuò)展。

小方制藥，外用藥市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)品牌

“家有小方，小病不慌”，小方制藥主營(yíng)業(yè)務(wù)一直專注于外用藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司產(chǎn)品主要為非處方藥品，使用方便，易于儲(chǔ)存，屬于家庭常備藥，通過上百萬家銷售終端，產(chǎn)品走進(jìn)了億萬大眾家庭，也保證了多年來的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

根據(jù)招股書，最近三年，小方制藥的營(yíng)業(yè)收入分別為3.61億元、4.02億元和4.57億元，累計(jì)超過10億元，且呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為1.50億元、1.60億元和1.67億元，各年凈利潤(rùn)均不低于1.5億元，且盈利規(guī)模較大、保持穩(wěn)步增長(zhǎng)。

細(xì)分產(chǎn)品看，小方制藥產(chǎn)品涵蓋消化類、皮膚類和五官類等細(xì)分領(lǐng)域，包括開塞露、甘油灌腸劑、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等。

正如前文所提到，“家有小方，小病不慌”，小方制藥的產(chǎn)品可治療像便秘（含小兒便秘）、皮炎濕疹、口腔潰瘍、牙齦腫痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等日常小疾，此外，痤瘡褥瘡、跌打損傷、凍瘡、曬傷燙傷等常見病痛也可解決，還可以滿足皮膚保養(yǎng)、傷口及環(huán)境消毒、創(chuàng)面收斂、感冒癥狀緩解、提神醒腦等日用護(hù)理需求。

上述產(chǎn)品中，開塞露（含甘油）對(duì)應(yīng)三年的銷售額分別是1.97億元、2.04億元以及2.32億元，爐甘石洗劑銷售額分別是4910.13萬元、6754.43萬元以及7464.34萬元，氧化鋅軟膏則是1324.16萬元、2045.25萬元以及3006.25萬元，其他產(chǎn)品收入也均呈上升趨勢(shì)。

銷售模式上則是經(jīng)銷模式為主，小方制藥的經(jīng)銷商為醫(yī)藥流通企業(yè)，包括九州通、國(guó)藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥等醫(yī)藥流通企業(yè)。而直銷模式的客戶主要是連鎖藥房，海王星辰、老百姓大藥房、益豐藥房、叮當(dāng)快藥等，常見的大型連鎖藥房?jī)?nèi)均可找到小方制藥產(chǎn)品。

以“做好家庭常備用藥，讓小方制藥走進(jìn)千家萬戶”為企業(yè)宗旨，小方制藥品牌旗下的多種外用藥產(chǎn)品市場(chǎng)占有率持續(xù)處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。以爐甘石洗劑市場(chǎng)占有率為例，該產(chǎn)品到2022年已與市場(chǎng)占有率排名第二的品牌拉開了17個(gè)百分點(diǎn)的差距，保持絕對(duì)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；此外，包括氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液和碘甘油等，均處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

民生證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2022年，小方制藥產(chǎn)品開塞露、爐甘石洗劑、氧化鋅軟膏、水楊酸軟膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述產(chǎn)品市場(chǎng)份額分別為16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，連續(xù)多年為行業(yè)首位。該研報(bào)認(rèn)為，小方制藥是外用藥市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)品牌，擁有豐富的產(chǎn)品線，且正穩(wěn)定拓展市場(chǎng)。

研發(fā)專注、生產(chǎn)嚴(yán)控，在研在建項(xiàng)目持續(xù)布局

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的醫(yī)藥行業(yè)中，小方制藥能夠嶄露頭角，并且在多個(gè)細(xì)分賽道中拔得頭籌，這與該企業(yè)始終專注于研發(fā)和對(duì)生產(chǎn)嚴(yán)格把控有關(guān)。

據(jù)了解，小方制藥設(shè)置研發(fā)中心負(fù)責(zé)公司的研發(fā)工作，研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制主要包括主要產(chǎn)品的不斷優(yōu)化、新產(chǎn)品的開發(fā)以及生產(chǎn)設(shè)備的創(chuàng)新性改造等三個(gè)部分。

同時(shí)，小方制藥還獲上海市院士專家工作站指導(dǎo)辦公室、上海市奉賢區(qū)人民政府聯(lián)合批準(zhǔn)設(shè)立專家工作站授牌，充分利用專家科研平臺(tái)、科研能力、科研成果和人才資源，發(fā)揮專家的技術(shù)引領(lǐng)作用，集聚創(chuàng)新資源，同時(shí)大力培育科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，促進(jìn)科研成果的轉(zhuǎn)化，推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研緊密合作。

民生證券研報(bào)總結(jié)出，小方制藥沉淀出三大核心技術(shù)，并賦能生產(chǎn)，分別為混懸液灌裝技術(shù)、乳化分散技術(shù)和自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)，應(yīng)用于藥品生產(chǎn)和相關(guān)設(shè)備的改造中；同時(shí)，小方制藥還擁有兩項(xiàng)獨(dú)家生產(chǎn)工藝，可自主生產(chǎn)苯扎溴銨酊和復(fù)方硼砂含漱液兩項(xiàng)全國(guó)獨(dú)家藥品批準(zhǔn)文號(hào)產(chǎn)品。

研發(fā)之外，據(jù)中國(guó)日?qǐng)?bào)援引的公開報(bào)道，在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，小方制藥還根據(jù)質(zhì)量保證部門（QA）的要求，對(duì)產(chǎn)品的原輔料進(jìn)行篩選、調(diào)整；在新產(chǎn)品的開發(fā)方面，公司大力推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，拓展新品類。

小方制藥也立志進(jìn)一步投入到研發(fā)中去。據(jù)招股書披露，小方制藥擁有多個(gè)在研產(chǎn)品，同時(shí)還積極地同具備高精資源和技術(shù)的第三方展開合作，以滿足整體戰(zhàn)略規(guī)劃，完善公司空白領(lǐng)域。

財(cái)經(jīng)市場(chǎng)周刊指出，小方制藥的產(chǎn)品多次被評(píng)為《上海名優(yōu)產(chǎn)品》，這是對(duì)公司產(chǎn)品品質(zhì)和品牌形象的肯定，“小方制藥以其豐富的產(chǎn)品線、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)、以患者為中心的理念和穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn)，贏得了廣大用戶的信任和支持”，該報(bào)道稱，相信隨著上市事項(xiàng)的推進(jìn)，小方制藥將會(huì)在醫(yī)藥行業(yè)中取得更加輝煌的成就。

公司現(xiàn)金流情況良好，現(xiàn)金儲(chǔ)備充沛

2021-2023年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為正，分別為1.80億、1.37億和2.00億；公司的銷售回款情況較好，2021-2023年度，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.05、6.30和5.36（次/年），保持在較高水平；截至2023年末，98.33%的應(yīng)收賬款賬齡在3個(gè)月以內(nèi)。截至2023年末，公司貨幣資金2.86億，未來可用于回饋新老股東。

外用藥市場(chǎng)穩(wěn)增，政策東風(fēng)助力

小方制藥多年以來穩(wěn)定的市場(chǎng)表現(xiàn)，展現(xiàn)了其在醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和潛力，而其面對(duì)的市場(chǎng)，也正欣欣向榮發(fā)展。

民生證券研報(bào)指出，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、科技進(jìn)步、國(guó)內(nèi)政策支持及老齡化程度提高等因素的影響下，醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)一致穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)外用藥銷售額由2017年的594.25億元上漲至2022年的745.17億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率4.63%，呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

細(xì)分產(chǎn)品中，據(jù)統(tǒng)計(jì)，消化類藥物銷售額由2017年的2217.64億元增長(zhǎng)到2022年的2461.69億元，復(fù)合增長(zhǎng)率2.11%；皮膚類藥物銷售額由2017年的181.65億元增長(zhǎng)到2022年的255.53億元，復(fù)合增速7.06%；五官類藥物銷售額由2017年的156.03億元增長(zhǎng)到2022年的209.00億元，復(fù)合增速6.02%。

此外，健康問題加劇、人口老齡化、醫(yī)保政策改革提高人民群眾用藥可及性等，也進(jìn)一步拉動(dòng)市場(chǎng)空間擴(kuò)大。

更值得注意的是，近年來，非處方藥零售改革在全國(guó)各地持續(xù)推進(jìn)。梳理發(fā)現(xiàn)，北京、甘肅、湖北、山東、廣東、福建、四川、海南等多地已陸續(xù)發(fā)布相關(guān)文件，放開乙類非處方藥經(jīng)營(yíng)，鼓勵(lì)機(jī)場(chǎng)、商場(chǎng)、超市、便利店進(jìn)行藥品零售的探索，讓公眾購(gòu)藥需求更加便利可及。同時(shí)，“自動(dòng)售藥機(jī)銷售乙類OTC”等也在慢慢興起。

幾年前發(fā)布的《藥品經(jīng)營(yíng)和使用質(zhì)量監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》也自今年1月1日起正式施行，其中提到，對(duì)于從事藥品零售活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)許可，僅從事乙類非處方藥零售活動(dòng)的，申請(qǐng)人提交申請(qǐng)材料和承諾書后，符合條件的，準(zhǔn)予許可，當(dāng)日頒發(fā)藥品經(jīng)營(yíng)許可證。

據(jù)中國(guó)質(zhì)量新聞網(wǎng)報(bào)道，廣東某地，便利店經(jīng)營(yíng)者在不到1個(gè)小時(shí)的時(shí)間里就拿到了乙類非處方藥的《藥品經(jīng)營(yíng)許可證》。對(duì)于消費(fèi)者，買藥更便利；對(duì)于經(jīng)營(yíng)者，增加了一項(xiàng)銷售業(yè)務(wù)；對(duì)于小方制藥這樣的藥企而言，這些新增的醫(yī)藥行業(yè)零售終端的“毛細(xì)血管”，將進(jìn)一步拉動(dòng)銷售業(yè)績(jī)。