大選后首次美聯(lián)儲(chǔ)決議明天凌晨來襲！摩根大通：降息周期恐在12月結(jié)束

每經(jīng)記者 鄭雨航    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 岳楚鵬    每經(jīng)編輯 蘭素英    

美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間11月8日（周五）凌晨03:00公布利率決議。

按照慣例，美聯(lián)儲(chǔ)在周二和周三進(jìn)行議息會(huì)議，并于北京時(shí)間周四凌晨公布決議結(jié)果，但此次會(huì)議正巧趕上美國(guó)大選投票，因此美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議推遲一日舉行。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的FedWatch工具，11月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性達(dá)97%，幾乎是“板上釘釘”。但似乎是為了顯示自己的獨(dú)立性，避免發(fā)生“大選前降息”，美聯(lián)儲(chǔ)還是將議息會(huì)議延期。

然而，隨著特朗普回歸白宮，美國(guó)將進(jìn)入一個(gè)不確定時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)未來幾個(gè)月的政策路徑也可能受到影響。

特朗普在競(jìng)選期間承諾將征收更嚴(yán)厲的關(guān)稅，驅(qū)逐數(shù)百萬非法移民，并延長(zhǎng)2017年的減稅政策。這些政策一旦實(shí)施，可能會(huì)給物價(jià)、工資、赤字和通脹帶來上行壓力。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly本周早些時(shí)候警告稱，如果特朗普贏得美國(guó)大選，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在12月暫停其寬松周期。

而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的壓力還不止于此。特朗普在上屆任期中，就喜歡對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)指手畫腳，認(rèn)為總統(tǒng)對(duì)央行的利率政策有“發(fā)言權(quán)”。而且，他此前還表示，他不會(huì)在鮑威爾完成任期后繼續(xù)任命他為美聯(lián)儲(chǔ)主席。

特朗普勝選打亂降息節(jié)奏，摩根大通：美聯(lián)儲(chǔ)恐在12月結(jié)束降息周期

受美國(guó)大選和冬令時(shí)影響，美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間11月8日（周五）凌晨03:00公布利率決議。

隨著特朗普重返白宮，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策將發(fā)生翻天覆地的變化，美聯(lián)儲(chǔ)好不容易壓下去的通脹可能會(huì)再度抬頭。這種擔(dān)憂在債券市場(chǎng)上得到了體現(xiàn)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率觸及自7月初以來的最高水平。與此同時(shí)，美元指數(shù)兌一籃子全球貨幣上漲1.4%，達(dá)到四個(gè)月來新高。

10年期美國(guó)國(guó)債收益率變化 圖片來源：CNBC

萬神殿宏觀經(jīng)濟(jì)公司首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞繆爾·托姆斯（Samuel Tombs）表示，即使對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的小幅關(guān)稅，也可能會(huì)使通脹指標(biāo)——核心PCE價(jià)格指數(shù)上升約0.8個(gè)百分點(diǎn)。

這使得美聯(lián)儲(chǔ)陷入非常困難的境地：既要應(yīng)對(duì)突然上升的通脹的影響，又要試圖確保其雙重使命的第二方面——充分就業(yè)，免受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的挑戰(zhàn)。

倫敦投資公司Quilter Investors的投資策略師林賽·詹姆斯 (Lindsay James) 表示：“特朗普出任（美國(guó)）總統(tǒng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能會(huì)很不穩(wěn)定。”

詹姆斯補(bǔ)充道：“盡管他和他身邊的其他人，比如埃隆·馬斯克，都希望縮減政府規(guī)模，但公共支出可能仍將維持在高位，而稅收則將維持在低位。他的許多措施都將引發(fā)通脹，并可能導(dǎo)致債券收益率上升，給美聯(lián)儲(chǔ)降低利率帶來壓力。”

LH Meyer貨幣政策分析公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang表示，政策制定者現(xiàn)在可能會(huì)更加謹(jǐn)慎地對(duì)待何時(shí)以及降息多少的問題，因?yàn)樗麄儗⒃u(píng)估特朗普的經(jīng)濟(jì)提案將如何轉(zhuǎn)化為實(shí)際政策。

“他們可能認(rèn)為，未來幾年，關(guān)稅或移民減少可能會(huì)帶來更高的通脹風(fēng)險(xiǎn)，”Tang說。“他們的心理可能是，‘通過稍微放慢降息速度，我們可以有更多時(shí)間觀察通脹預(yù)期和勞動(dòng)力市場(chǎng)的實(shí)際情況。’”

FedWatch工具顯示，截至發(fā)稿，市場(chǎng)預(yù)計(jì)鮑威爾在11月8日凌晨3點(diǎn)的講話中宣布降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為97.4%，而12月18日進(jìn)一步降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性從一天前的77%降至70.8%。

圖片來源：FedWatch工具

野村證券預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2025年只會(huì)降息一次，此前其預(yù)計(jì)將降息4次。

德意志銀行曾預(yù)測(cè)，到明年秋季，美聯(lián)儲(chǔ)的主要政策利率將觸底至3.5%左右。然而，德意志銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·盧澤蒂 (Matthew Luzzetti) 在10月22日的一份報(bào)告中寫道，特朗普領(lǐng)導(dǎo)的共和黨大獲全勝可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)的利率下限只會(huì)降至3.75%甚至4.25%。

摩根大通資產(chǎn)管理公司全球首席策略師David Kelly本周早些時(shí)候甚至警告稱，如果特朗普贏得美國(guó)大選，美聯(lián)儲(chǔ)可能最早在12月暫停其寬松周期。

鮑威爾就任美聯(lián)儲(chǔ)主席以來的利率變化 圖片來源：美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站

特朗普想插手利率政策，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性遭受考驗(yàn)

鮑威爾是資深的共和黨人，于2018年被特朗普任命為美聯(lián)儲(chǔ)主席，取代任期已滿的民主黨人珍妮特·耶倫。但他和特朗普的關(guān)系并不好，因?yàn)榕c世界上大多數(shù)央行一樣，美聯(lián)儲(chǔ)尋求在黨派政治之外運(yùn)作。

作為具有政治獨(dú)立性的中央銀行，美聯(lián)儲(chǔ)相比美國(guó)總統(tǒng)最多8年任期，聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)成員任期可以達(dá)到14年。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)在做出決策時(shí)會(huì)比總統(tǒng)想得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，能夠?yàn)榱私?jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而做出政治上不受歡迎的決策。

鮑威爾曾多次表示，美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是對(duì)經(jīng)濟(jì)做出反應(yīng)和響應(yīng)，而不是根據(jù)尚未實(shí)施的政策計(jì)劃先發(fā)制人。“我們是一個(gè)非政治機(jī)構(gòu)，”他今年早些時(shí)候表示。“我們不想以任何方式參與政治。”

但政客們通常喜歡降低利率，因?yàn)榻档拓泿艃r(jià)格有助于人們立即購(gòu)買更多商品，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

特朗普在上一屆任期內(nèi)就頻繁批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)和鮑威爾，并經(jīng)常敦促美聯(lián)儲(chǔ)采取更為“鴿”派的立場(chǎng)，公開要求降息，甚至在聯(lián)邦基金利率接近于零時(shí)呼吁實(shí)施負(fù)利率。在他上次擔(dān)任美國(guó)總統(tǒng)的頭三年里，他發(fā)布了一百多條針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的推文，其中許多要求降低利率或批評(píng)鮑威爾的鷹派立場(chǎng)。上一次的任期滿后，他也不忘對(duì)鮑威爾進(jìn)行批評(píng)。

圖片來源：X

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而在此次競(jìng)選期間，特朗普又抨擊美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的行為是玩弄政治，并批評(píng)鮑威爾犯了很多錯(cuò)誤。特朗普還表示，美國(guó)總統(tǒng)應(yīng)該對(duì)央行的利率政策擁有“發(fā)言權(quán)”。

“我認(rèn)為（美國(guó)）總統(tǒng)至少應(yīng)該有發(fā)言權(quán)。我強(qiáng)烈認(rèn)為應(yīng)該如此，”特朗普在8月的新聞發(fā)布會(huì)上談到美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定時(shí)表示。“我賺了很多錢。我非常成功。而且我認(rèn)為在很多情況下，我的直覺比美聯(lián)儲(chǔ)的人或主席都要好。”

喬治華盛頓大學(xué)政治學(xué)教授薩拉·賓德（Sarah Binder）表示，（美國(guó)）總統(tǒng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的公開和口頭批評(píng)可能會(huì)引發(fā)普通民眾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的懷疑。美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)構(gòu)上當(dāng)然是獨(dú)立的，可“如果人們開始懷疑美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)按照自身所說的去做，那么任何程度的結(jié)構(gòu)隔離都無法保護(hù)它”。

特朗普：鮑威爾這屆干完就走人

向美聯(lián)儲(chǔ)傳遞信息的最直接方式就是罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席，正如特朗普在2018年因一系列加息而對(duì)鮑威爾感到憤怒時(shí)討論過的那樣。

《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》第10條規(guī)定，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員（包括美聯(lián)儲(chǔ)主席）可以“因故被總統(tǒng)免職”。

不過，特朗普曾公開表示，雖然不會(huì)再任命鮑威爾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席，但他會(huì)讓鮑威爾完成任期。在這種情況下，他最有可能是像上一任期時(shí)那樣，通過社交媒體對(duì)其施壓。

歷史上，美國(guó)總統(tǒng)也會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)表達(dá)不滿，甚至可能使用一些身體威脅。1965年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)林登·約翰遜就將美聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·麥克切斯尼·馬丁召至他在得克薩斯州的牧場(chǎng)，斥責(zé)他提高借貸成本。20世紀(jì)70年代，理查德·尼克松曾對(duì)時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席阿瑟·伯恩斯施加壓力。

除此之外，特朗普未來幾年還可能在美聯(lián)儲(chǔ)里繼續(xù)安插親信。他已經(jīng)表示，在鮑威爾任期于2026年5月結(jié)束后，不會(huì)繼續(xù)任命他為美聯(lián)儲(chǔ)主席。美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里安娜·庫(kù)格勒的任期將于2026年1月到期，特朗普將有機(jī)會(huì)任命這些職位的人選。

據(jù)外媒猜測(cè)，前特朗普政府首席經(jīng)濟(jì)顧問Kevin Hassett是特朗普最終希望提名的下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席人選。

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