這個行業(yè)增速快，天花板高！頭部企業(yè)市占率有望持續(xù)提升——道達研選

各位老鐵，大家好！我是錢研君，今天又在公眾號“道達號”上發(fā)布最新的研究成果——道達研選。 本周A股市場整體還是震蕩走勢，盡管還有少數(shù)概念板塊表現(xiàn)較為強勢，比如飛行汽車、AI手機等，但對于投資者來說，這類機會確實非常難以把握。對于今年的行情，錢研君依舊持樂觀態(tài)度。只是，春節(jié)前后，很多個股的反彈幅度都超過30%，這種情況下確實不應(yīng)該再盲目追高。 最近兩周，錢研君也一直在提醒大家不要追高，耐心等待更好的入局時機，并做好充分的投研儲備。接下來，我們一起來看一下商業(yè)密碼行業(yè)的基本情況以及投資邏輯。 在正式開始之前，還是做個提醒，道達研選周記第9期已經(jīng)更新了，此外，錢研君還分享了密碼行業(yè)、食品飲料行業(yè)和儲存行業(yè)最新的深度研報。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學(xué)院里查看。 商業(yè)密碼行業(yè)的基本情況 密碼是指采用特定變換的方法對信息等進行加密保護、安全認證的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)。密碼技術(shù)是保障網(wǎng)絡(luò)信息安全的核心技術(shù)。 根據(jù)《中華人民共和國密碼法》（以下簡稱《密碼法》），我國密碼分為核心密碼、普通密碼和商用密碼三大類。其中，核心密碼和普通密碼用于保護國家秘密信息；商用密碼是指對不屬于國家秘密內(nèi)容的信息進行加密保護、安全認證所使用的密碼技術(shù)、密碼產(chǎn)品和密碼服務(wù)。 今天文章的主角便是商業(yè)密碼。整體來看，我國商用密碼經(jīng)歷了起步形成、快速發(fā)展、立法規(guī)范三個發(fā)展階段。2019年10月26日《密碼法》正式發(fā)布，這標志著我國商用密碼產(chǎn)業(yè)進入了新的發(fā)展階段。 下面我們來看一下我國商業(yè)密碼行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈情況： 1）商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)鏈的上游是密碼設(shè)備提供商，這類廠商注重密碼芯片技術(shù)、密碼板卡以及密碼算法的實現(xiàn)，主要提供商業(yè)密碼芯片和商業(yè)密碼模板，為整機及終端產(chǎn)品生產(chǎn)提供技術(shù)支持。 2）商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)鏈的中游廠商從行業(yè)上游廠商購買相關(guān)硬件產(chǎn)品，根據(jù)下游客戶需求進行改動、整合，為下游提供整體密碼解決方案。 3）商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)鏈的下游是各行業(yè)的密碼應(yīng)用用戶，包括金融、通信等企業(yè)級客戶和個人用戶市場。 從商用密碼在傳統(tǒng)行業(yè)的應(yīng)用來看，目前，政務(wù)、通信、金融仍是商用密碼的三大主力市場，其中，金融占比接近25%，通信與金融各占約19%、15%，三大行業(yè)市場份額合計超50%。 隨著商用密碼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，商用密碼應(yīng)用場景也逐漸豐富，除金融、能源、基礎(chǔ)設(shè)施等傳統(tǒng)場景外，商用密碼在新興場景也有應(yīng)用需求。根據(jù)數(shù)觀天下調(diào)研顯示，目前商用密碼在七大新興應(yīng)用場景均有應(yīng)用實施，包括物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、區(qū)塊鏈、5G安全，以及云計算。 此外，從產(chǎn)品形態(tài)來看，目前商用密碼以硬件為主，但軟件、服務(wù)占比有上升趨勢。 未來行業(yè)增速快，且天花板高 相較于歐美等發(fā)達國家，我國商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)起步較晚。目前，全球商業(yè)密碼市場主要集中在北美、歐洲等發(fā)達國家。信達證券認為，隨著我國商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來我國商業(yè)密碼產(chǎn)業(yè)有望迎來快速發(fā)展，且行業(yè)天花板高。 據(jù)數(shù)觀天下數(shù)據(jù)顯示，2021年全球商用密碼產(chǎn)業(yè)規(guī)模為375.7億美元，預(yù)計到2027年將達到1026.4億美元，期間復(fù)合增速達18.23%；2021年我國商用密碼產(chǎn)業(yè)規(guī)模為519.8億元，預(yù)計到2023年有望達到985.9億元。 從競爭格局來看，目前商業(yè)密碼行業(yè)的競爭格局較為分散。根據(jù)數(shù)說安全《2021-2022商用密碼行業(yè)分析報告》，截至2022年8月，行業(yè)集中度前五名企業(yè)的市占率合計為25%，行業(yè)前九名企業(yè)的市占率合計為40.4%。 信達證券認為，由于我國密碼行業(yè)起步較晚，且配套法律法規(guī)也剛頒布不久，所以目前市場競爭較為激烈，且暫未出現(xiàn)一批具有強大競爭力的企業(yè)。此外，近兩年，由于密碼行業(yè)需求快速釋放，部分大型企業(yè)通過收并購方式布局該領(lǐng)域，致使行業(yè)競爭加劇。 展望未來，若行業(yè)公司想爭取更多市場份額，應(yīng)加強集密碼算法、密碼技術(shù)、密碼產(chǎn)品、密碼服務(wù)等一體化能力，同時深化對下游行業(yè)需求的認知。優(yōu)質(zhì)的密碼公司有望憑借對行業(yè)需求的理解以及技術(shù)的積累，搶占更多市場份額，因此，行業(yè)的市場集中度有望持續(xù)提升。 行業(yè)有望進入新一輪發(fā)展周期 信達證券認為，商業(yè)密碼行業(yè)有望進入新一輪發(fā)展周期，并給出下面三點理由。 首先，合規(guī)需求有望推動行業(yè)迎來新一輪快速發(fā)展。 合規(guī)需求長期推動國內(nèi)密碼產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為核心驅(qū)動力之一。近年來，數(shù)據(jù)安全事件頻發(fā)，定期密評重要性凸顯。同時，隨著《密碼法》等法律法規(guī)的頒布，我國商業(yè)密碼相關(guān)法律體系不斷完善，伴隨著合規(guī)需求的逐步落地，商業(yè)密碼行業(yè)有望迎來新一輪快速發(fā)展。 其次，受信創(chuàng)推動，國產(chǎn)密碼改造進入“快車道”。 密碼也是信創(chuàng)建設(shè)中不可或缺的一環(huán)。隨著《密碼法》的實施以及國產(chǎn)密碼受重視程度加深，底層芯片、板卡、裝置性能要求有望不斷提高，國產(chǎn)密碼的“高質(zhì)量升級”成為時代的需求。 信達證券認為，國產(chǎn)密碼改造節(jié)奏或與信創(chuàng)推進節(jié)奏接近，先政務(wù)后重點行業(yè)。國產(chǎn)密碼在信創(chuàng)安全中的地位逐漸上升，同時參考密評合規(guī)文件的升級趨勢，信創(chuàng)合規(guī)有望在未來加速體現(xiàn)，進一步打開國產(chǎn)密碼市場空間。 最后，新技術(shù)催生新需求，新安全場景密碼建設(shè)有望加速。 新基建是促進產(chǎn)業(yè)升級的重要方向，也是國家和社會運行的重要物質(zhì)基礎(chǔ)，尤其是在5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的安全保障顯得尤為重要，密碼應(yīng)用的重要性日漸提升。信達證券預(yù)計，在這些領(lǐng)域取得先機的密碼企業(yè)有望率先從中受益，規(guī)模有望實現(xiàn)放量增長。 免責(zé)聲明：道達研選是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！ 風(fēng)險提示：1、下游客戶支出不及預(yù)期；2、政策推進不及預(yù)期；4、行業(yè)競爭加劇。 最后再提醒一下，道達研選周記第9期已經(jīng)更新了，此外，錢研君還分享了密碼行業(yè)、食品飲料行業(yè)和儲存行業(yè)最新的深度研報。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達號”，然后到贏家學(xué)院里查看。 好了，今天就和各位老鐵聊到這里，祝大家周末愉快！ 本期道達研選的參考研報如下： 信達證券-密碼行業(yè)深度報告：商密行業(yè)逐漸走向成熟，把握行業(yè)發(fā)展帶來的新機遇 （錢研君） 本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。