醫(yī)藥新周期開啟，機床或迎來新一輪上行周期——道達研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

近期行情不錯，道達研選重點關注行業(yè)中的大部分板塊也是如此，比如說醫(yī)藥中的CXO，9月至今多只個股最高漲幅超過30%；再比如成長板塊中的減速器，最近兩周多只個股最高漲幅超過20%；再比如上周分享的絲杠行業(yè)，本周多只個股最高漲幅超過10%。

這里先恭喜吃到肉的老鐵們了！接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關注的研報。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解！

醫(yī)藥生物：新周期開啟

本周價值類板塊，分享的是醫(yī)藥生物板塊的投資邏輯。

從后視鏡來看，三季度的醫(yī)藥領域反腐確實砸出了一個“黃金坑”，即便在10月份市場擔憂情緒較重時，醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)也比較抗跌；在指數(shù)企穩(wěn)之后，醫(yī)藥股的反彈力度也是靠前的。反彈到了當前階段，如何看待醫(yī)藥板塊的投資價值呢？

從估值來看，光大證券認為，當前醫(yī)藥生物板塊仍處于估值底部，具備較高投資價值，未來估值下降空間較為有限?；仡欉^去10年（2013年以來），醫(yī)藥生物板塊PE(TTM)在21倍-74倍之間波動，均值為36x。截至2023年9月28日醫(yī)藥生物板塊PE(TTM)為26.8x，基本處于歷史低位水平。

光大證券認為，醫(yī)藥行業(yè)的投資主線將隨著政策和產(chǎn)業(yè)趨勢的變遷而發(fā)生新的轉(zhuǎn)變。比如說醫(yī)藥反腐，其影響將不僅僅局限于短期的業(yè)績，而是會重塑醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的長邏輯，臨床價值將越來越成為醫(yī)藥企業(yè)在市場競爭中的決勝因素。

展望未來，光大證券看好醫(yī)藥行業(yè)三大主線：

創(chuàng)新驅(qū)動：醫(yī)保支付、審評等政策的持續(xù)完善，創(chuàng)新產(chǎn)品的高臨床價值將獲得更加優(yōu)良的商業(yè)環(huán)境。企業(yè)的研發(fā)工作，將持續(xù)發(fā)掘出更多未被滿足的臨床需求，從而拉動全產(chǎn)業(yè)鏈的繁榮。隨著新一輪重磅藥物專利集中到期，前瞻布局的原料藥企業(yè)有望受益。

國產(chǎn)替代：國內(nèi)產(chǎn)品高端創(chuàng)新、突破“卡脖子”問題勢在必行，國產(chǎn)創(chuàng)新器械多數(shù)品種具有較大的進口替代空間。

品牌龍頭：鑒于龍頭中藥OTC企業(yè)主要為國企，在國企改革時代背景下，整體經(jīng)營基本面普遍向好，品牌價值得到提升，呈現(xiàn)龍頭集中的態(tài)勢。

機床：新一輪上行周期開啟

本周成長類板塊，分享的是機床行業(yè)的投資邏輯。

機床作為機器之器，決定著一個國家或地區(qū)的工業(yè)發(fā)展水平和綜合競爭力。2022年，我國金屬加工機床消費額、生產(chǎn)額分別為1844億元、1823億元，均居全球首位。

全球主要數(shù)控機床廠商有日本山崎馬扎克、德國通快、德馬吉森精機、日本大隈和日本捷太格特等，行業(yè)前五市占率合計為45%。國內(nèi)來看，我國機床在低端領域基本實現(xiàn)國產(chǎn)化且競爭激烈，中端領域與外資品牌競爭，高端領域依賴進口。根據(jù)中國機床工具協(xié)會數(shù)據(jù)，2022年，我國機床消費額約為274.1億美元，其中，進口66億美元。

展望未來，方正證券認為，“制造業(yè)復蘇+需求結(jié)構升級+自主可控”這三因素將共同驅(qū)動機床行業(yè)蓬勃發(fā)展。

1）制造業(yè)復蘇：從歷史數(shù)據(jù)來看，我國機床消費額的增減與制造業(yè)GDP增速的變動基本同步，但從幅度上看，機床消費額的彈性更大。因此制造業(yè)規(guī)模的擴大，以及景氣度的復蘇，將在一定程度上推動機床消費的增加。

2）需求結(jié)構升級：2021年我國金屬切削機床產(chǎn)量數(shù)控化率約為44.9%，目前發(fā)達國家數(shù)控機床產(chǎn)量數(shù)控化率的平均水平在70%以上，相比發(fā)達國家，我國機床數(shù)控化率仍有待提升。隨著新興產(chǎn)業(yè)迅速崛起，傳統(tǒng)領域投資減少，機床行業(yè)加速轉(zhuǎn)型的需求越來越迫切。

3）自主可控：從歷史數(shù)據(jù)看，我國機床國產(chǎn)品牌占國內(nèi)表觀消費額的比重已經(jīng)達到70%以上，但高性能、高精密度的高檔數(shù)控機床的國產(chǎn)化率仍然不高。

券商股：低位配置時

本周周期類板塊，分享的是證券行業(yè)的投資邏輯。

7月以來，資本市場多項重磅政策出臺。華泰證券認為，本輪政策力度與頻率反映監(jiān)管活躍資本市場決心，政策節(jié)奏或可借鑒2014-2015年中期，但此次更強調(diào)政策穩(wěn)健性和防范風險。

政策對于證券行業(yè)有什么樣的影響呢？華泰證券認為，券商業(yè)務受益于政策周期帶來的市場擴容，具體來看：

1）第三方導流規(guī)則有望進一步落地，暢通券商與互聯(lián)網(wǎng)平臺、集團內(nèi)部其他金融牌照等合作渠道，為財富管理業(yè)務增量奠定基礎。

2）衍生品品種有望進一步擴容，為資本市場提供更多風險管理工具，促進市場平穩(wěn)發(fā)展。各類機構投資者對衍生品使用限制有望放寬，提升衍生品市場交易活躍度和風險管理效率。

3）監(jiān)管持續(xù)提及并購重組改革、支持頭部券商通過并購重組等方式做優(yōu)做強，預計相關規(guī)定有望進一步落地，為投行業(yè)務增長帶來新機遇，同時重塑競爭格局，助力頭部市占率突破。

從估值來看，前期政策預期已充分消化，券商板塊估值回落低位，截至11月6日，券商指數(shù)PB為1.39倍，處2019年以來26.2%分位數(shù)，配置性價比凸顯。

綜上，華泰證券認為，當前處于政策底→經(jīng)濟底→市場底傳導階段，券商具備較強彈性。華泰證券建議根據(jù)以下三大維度挖掘特色優(yōu)質(zhì)券商：

1）輕重并舉的行業(yè)龍頭，比如中信證券；

2）低估值國央企券商，比如國泰君安；

3）特色區(qū)域券商，比如東吳證券。

《道達研選·2023》進行了全面升級，將以“道達研選專屬圈子”的形式分享優(yōu)質(zhì)研報資訊，并有60節(jié)投資必修課。對《道達研選·2023》感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解！

由于篇幅有限，今天就給大家分享到這里。“好行業(yè)、好公司、好價格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達研選參考研報如下：

光大證券-醫(yī)藥生物行業(yè)2024年投資策略：重塑價值導向，醫(yī)藥新周期開啟

方正證券-機床工具行業(yè)深度報告：制造業(yè)復蘇+需求結(jié)構升級+自主可控，機床行業(yè)或迎新一輪上行周期

華泰證券-證券行業(yè)年度策略：政策共振期，低位配置時

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風險自擔。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝