骨科集采風(fēng)險(xiǎn)出清，海風(fēng)有望開啟新成長周期——道達(dá)研選

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

今天市場(chǎng)終于迎來了弱反彈，其中，半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)。在上周的周中放送文章中，錢研君分享了半導(dǎo)體行業(yè)的投資邏輯，感興趣的老鐵可以點(diǎn)擊《2024年半導(dǎo)體和豬肉皆有望迎來周期反轉(zhuǎn)》這篇文章。

接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關(guān)注的研報(bào)。

在正式開始之前，先說個(gè)重要的事情，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線，感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解。

骨科：集采風(fēng)險(xiǎn)出清

本周價(jià)值類板塊，分享的是骨科板塊的投資邏輯。

目前骨科核心三大領(lǐng)域（關(guān)節(jié)、脊柱和創(chuàng)傷）集采已經(jīng)落地，預(yù)期未來大幅度降價(jià)的可能性較低，價(jià)格已經(jīng)趨向平穩(wěn)。中銀證券認(rèn)為，行業(yè)政策端或?qū)⒉粫?huì)進(jìn)一步收緊。

近年來，骨科市場(chǎng)國產(chǎn)化率提升明顯。其中，創(chuàng)傷領(lǐng)域醫(yī)療器材因技術(shù)壁壘較低，國產(chǎn)替代進(jìn)口基本實(shí)現(xiàn)，2021年國產(chǎn)化率為76%，未來將向提升質(zhì)量方向發(fā)展；脊柱領(lǐng)域醫(yī)療器材技術(shù)水平較高，國內(nèi)起步較晚；對(duì)比其他兩大領(lǐng)域產(chǎn)品，關(guān)節(jié)類器械的市占率更低。因此，隨著集采的落地和國內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，脊柱類和關(guān)節(jié)類產(chǎn)品未來仍有較大的進(jìn)口替代空間。

隨著骨科產(chǎn)品價(jià)格趨穩(wěn)，骨科產(chǎn)品的銷量有望持續(xù)增長。目前雖然國內(nèi)骨科患病率不斷增多，但是相對(duì)歐美發(fā)達(dá)國家來說，骨科手術(shù)治療滲透率仍然較低。此外，隨著人口老齡化發(fā)展成為社會(huì)趨勢(shì)，國內(nèi)骨科患病率也會(huì)不斷增加。

綜上，中銀證券預(yù)計(jì)，未來國內(nèi)骨科手術(shù)量將保持穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，骨科植入耗材市場(chǎng)規(guī)模仍有望保持較快增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、集采政策變化；2、研發(fā)不及預(yù)期；3、產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。

海風(fēng)：有望開啟成長新周期

本周成長類板塊，分享的是海上風(fēng)電行業(yè)的投資邏輯。

截至2023年12月16日，我國海風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)11.2GW（不含框招），全年預(yù)計(jì)招標(biāo)12GW+，同比略增。各省“十四五”海風(fēng)裝機(jī)規(guī)劃超61GW，至今累計(jì)并網(wǎng)約25.6GW。隨著部分地區(qū)航道等問題逐步解決，疊加省補(bǔ)退坡，東吳證券認(rèn)為，“十四五”末期海風(fēng)裝機(jī)將迎來高成長，預(yù)計(jì)2023至2025年裝機(jī)分別為5GW/10GW/15GW，復(fù)合增速高達(dá)73%。

海風(fēng)行業(yè)中最值得關(guān)注的是海纜板塊。據(jù)東吳證券不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年12月16日，國內(nèi)海纜中標(biāo)約為66.5億元，同比下降41%。其中，頭部玩家訂單優(yōu)勢(shì)比較明顯，頭三家中標(biāo)占比合計(jì)約79%。此外，頭部三家送出纜平均中標(biāo)價(jià)格顯著高于二線企業(yè)，溢價(jià)能力顯著。東吳證券人認(rèn)為，受益于需求增長，海纜價(jià)格下降對(duì)相關(guān)企業(yè)盈利能力的影響不太大。

那么，海纜行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模到底有多大呢？根據(jù)東吳證券的預(yù)測(cè)，2023年至2025年海纜市場(chǎng)規(guī)模分別為98億元/136億元/221億元，復(fù)合增速為31%。從更長期的視角來看，隨著海風(fēng)邁向深遠(yuǎn)海，“十五五”期間海纜增速有望繼續(xù)領(lǐng)先海風(fēng)行業(yè)增速，復(fù)合增速有望保持20%+。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、新增裝機(jī)量不及預(yù)期；2、原材料價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期；3、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

氟化工：螢石資源價(jià)值中樞上行

本周周期類板塊，分享的是氟化工行業(yè)的投資邏輯。

含氟物質(zhì)具有穩(wěn)定性高、不沾性好等特性，具有較高的商業(yè)價(jià)值，廣泛應(yīng)用于家電、裝備制造、電子信息、新能源、農(nóng)藥染料醫(yī)藥等工業(yè)部門和高新技術(shù)領(lǐng)域。

從氟化工的產(chǎn)業(yè)鏈來看，螢石為氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的起點(diǎn)，氟化工行業(yè)的上游主要為氫氟酸等原料，下游氟化工產(chǎn)品主要?jiǎng)澐譃闊o機(jī)氟化物、含氟制冷劑、含氟聚合物、含氟精細(xì)化學(xué)品四大門類。

隨著產(chǎn)品加工深度增加，其技術(shù)門檻也越高，產(chǎn)品的附加值越高。原料噸價(jià)在數(shù)百至數(shù)千，含氟烷烴在萬元左右，氟單體在數(shù)萬元，含氟聚合物在數(shù)萬至數(shù)十萬，含氟精細(xì)化學(xué)品可高達(dá)數(shù)百萬元。

目前我國氟化工產(chǎn)品較為成熟的產(chǎn)品有氫氟酸、HFCs制冷劑、注塑級(jí)PTFE等，而大量氟聚合物、氟精細(xì)化學(xué)品在我國還處于成長初期。也就是說，中國氟化工發(fā)展正朝著深加工高附加值演進(jìn)。

螢石作為氟化工源頭不可或缺的原材料，屬于不可再生的戰(zhàn)略性稀缺資源，國內(nèi)儲(chǔ)量尚可但開采過度，以占世界19%儲(chǔ)量貢獻(xiàn)了69%產(chǎn)量。隨著氟化工下游應(yīng)用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，螢石的需求有望持續(xù)增長，疊加政策管控趨嚴(yán)，螢石的長期價(jià)值中樞有望出現(xiàn)上行。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、行業(yè)政策變化；2、需求不及預(yù)期；3、競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；4、項(xiàng)目進(jìn)度不確定性。

最后再提醒一下，《道達(dá)研選·2024》已經(jīng)正式上線，感興趣的老鐵，可以關(guān)注微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”，進(jìn)行了解。

“好行業(yè)、好公司、好價(jià)格”，我是錢研君，期待和你一起聊聊投資有關(guān)的那些事兒，祝各位老鐵投資成功！

本期道達(dá)研選的參考研報(bào)如下：

中銀國際-骨科行業(yè)專題報(bào)告：集采風(fēng)險(xiǎn)出清，看好行業(yè)未來長期成長性

東吳證券-2024年風(fēng)電行業(yè)策略報(bào)告：雙?？臻g廣闊， 海風(fēng)有望開啟新成長周期

華金證券-氟化工行業(yè)深度報(bào)告：螢石資源為王，磷礦提氟潛在補(bǔ)充

（錢研君）

本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝