輕工制造行業(yè)動態(tài)點評：內(nèi)貿(mào)有待進(jìn)一步復(fù)蘇，出口需求改善（華泰證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，華泰證券發(fā)布研報點評輕工制造行業(yè)。

地產(chǎn)銷售有待改善，家居內(nèi)貿(mào)有待進(jìn)一步復(fù)蘇，出口需求恢復(fù)

從地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，12月商品房銷售面積同比降幅略有走擴(kuò)，房屋竣工面積仍具韌性，地產(chǎn)基本面仍待改善，期待更多城市更好落實優(yōu)化地產(chǎn)政策，提振市場信心。從消費及出口數(shù)據(jù)看，23年12月家具類零售額同增2.3%，可見內(nèi)貿(mào)零售表現(xiàn)有所改善但有限，但12月家具及其零件出口額同增12.4%，外需快速恢復(fù)中，內(nèi)貿(mào)端建議關(guān)注具備獨立成長邏輯的智能家居，外貿(mào)端建議關(guān)注受益于外需恢復(fù)及品牌出海邏輯的家居出口企業(yè)。輕工消費板塊，23年12月日用品及文化辦公用品社零同比增速均環(huán)比走弱，顯示終端需求仍有待恢復(fù)，建議關(guān)注細(xì)分賽道龍頭布局機(jī)會。

地產(chǎn)銷售有待改善，竣工表現(xiàn)亮眼

銷售方面，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年12月商品房單月銷售面積同比-12.7%至1.12億平米，降幅環(huán)比擴(kuò)大2.5pct，1-12月累計同降8.5%至11.17億平米（22年全年同降24.3%）；23年12月地產(chǎn)銷售表現(xiàn)仍待改善，我們期待更多城市更好落實優(yōu)化地產(chǎn)政策，穩(wěn)定居民購房需求?？⒐し矫妫?3年12月進(jìn)入竣工交付旺季，房屋竣工面積同增15.3%至3.46億平米，增速環(huán)比擴(kuò)大3.1pct，1-12月累計同增17.0%至9.98億平米，23年12月竣工表現(xiàn)亮眼，有望為家居需求提供支撐，24年竣工韌性需關(guān)注保交樓進(jìn)一步發(fā)力情況。

家居：內(nèi)貿(mào)需求表現(xiàn)偏弱，出口需求快速改善

內(nèi)貿(mào)端，據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年12月家具類零售額同增2.3%至165億元，增速環(huán)比略提升0.1pct，1-12月家具類零售額累計同增2.8%至1516億元；23年12月家居零售增速環(huán)比改善但有限，顯示終端消費需求仍有待進(jìn)一步復(fù)蘇，建議關(guān)注賽道景氣度相對較高、具備獨立成長邏輯、增長兌現(xiàn)度較好的智能家居標(biāo)的。外貿(mào)端，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，23年12月家具及其零件出口額同比增長12.4%至68.49億美元，增速環(huán)比提升8.79pct，海外庫存持續(xù)去化下逐步迎來補庫需求，美聯(lián)儲降息預(yù)期下海外大宗消費品需求有望復(fù)蘇，建議關(guān)注受益于外需恢復(fù)及品牌出海邏輯的家居出口企業(yè)。

消費輕工：日用品及文化辦公用品需求表現(xiàn)偏弱，需靜待需求復(fù)蘇

據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，23年12月日用品社零同比下降5.9%至670億元，1-12月累計同增2.7%至7576億元，日用品消費需求表現(xiàn)偏弱，建議關(guān)注必選屬性突出、受益于渠道紅利持續(xù)釋放、線上線下渠道穩(wěn)步拓展的日用個護(hù)品牌。23年12月文化辦公用品零售額同降9.0%至393億元，降幅環(huán)比擴(kuò)大0.8pct，1-12月累計同降6.1%至4126億元；12月文化辦公用品需求表現(xiàn)有所走弱，顯示終端消費需求仍有待復(fù)蘇，建議關(guān)注傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)仍處穩(wěn)步復(fù)蘇通道，受益于渠道庫存去化及終端消費回暖的頭部文具品牌。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下行，下游需求不及預(yù)期，原材料價格大幅波動，行業(yè)政策收緊。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)