水羊股份：業(yè)績預(yù)告超預(yù)期，23Q4凈利率大幅提升（中郵證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月19日，中郵證券發(fā)布研報點評水羊股份（300740）。

事件回顧

公司公布2023年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年歸母凈利潤為2.8-3.2億元，同比+124%-156%；扣非歸母凈利潤為2.6-3.0億元，同比+169%-210%；其中23Q4預(yù)計歸母凈利潤為1.0-1.4億元，同比+1619%-2308%；扣非歸母凈利潤為0.65-1.05億元，同比+598%-905%。公司業(yè)績超預(yù)期，業(yè)績中樞與股權(quán)激勵目標接近。

事件點評

伊菲丹實現(xiàn)高增長，23Q4凈利率提升。從收入端來看，伊菲丹實現(xiàn)高增長，得益于超高端品牌定位以及超級面膜、精華面膜、面霜、精粹水等產(chǎn)品不斷放量，品牌系列不斷豐富。從業(yè)績端來看：1）代理品牌業(yè)務(wù)進入良性軌道，整體業(yè)務(wù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，高毛利品牌占比持續(xù)上升，整體毛利率優(yōu)化；2）公司堅持精細化運營，持續(xù)提升管理效率，完善組織體系建設(shè)，費用管控效果提升，費比有所下降。公司22Q4同期虧損，預(yù)計23Q4凈利率大幅改善。

23Q4非經(jīng)常性收益預(yù)計約3500萬。公司預(yù)計2023年非經(jīng)常性損益對當期凈利潤的影響約2000萬元，23Q1-Q3非經(jīng)常性損失約1512萬（其中持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益合計虧損2582萬），預(yù)計23Q4非經(jīng)常性收益約3500萬，預(yù)計與政府補助、交易性金融資產(chǎn)及負債相關(guān)投資收益等有關(guān)。

盈利預(yù)測及投資建議：我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為3.1億元、3.9億元、4.7億元，對應(yīng)PE分別為23倍/18倍/15倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：

主品牌調(diào)整不及預(yù)期，伊菲丹增長不及預(yù)期，利潤率改善不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)