每日經(jīng)濟新聞 2023-12-22 15:09:32
每經(jīng)AI快訊,2023年12月22日,光大證券發(fā)布研報點評格力電器(000651)。
事件:公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計2023年實現(xiàn)營業(yè)收入2050-2100億元,同比增長7.8%-10.4%;預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤270-293億元,同比增長10.2%-19.6%;預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤261-278億元,同比增長8.8%-15.9%;預(yù)計實現(xiàn)基本每股收益4.82 -5.23元/股,同比增長8.8%-18.1%。
點評:
23Q4業(yè)績增長超出預(yù)期,單季歸母凈利率創(chuàng)2021年以來新高。按照業(yè)績預(yù)告的中值計算,23Q4公司收入517億元(同比+23.6%),歸母凈利潤80.6億元(同比+30.0%),扣非歸母凈利潤77.4億元(同比+42.7%),單季度收入和凈利潤增長均超出市場預(yù)期。按照產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù),格力1-11月內(nèi)銷量/外銷量累計同比+4%/-5%,其中10-11月內(nèi)銷量/外銷量累計同比-4%/+27%。預(yù)計23Q4收入高增長主要系空調(diào)外銷訂單旺盛以及合同負(fù)債確認(rèn)收入。按中間值計算,23Q4公司歸母凈利率達到15.6%(同比+0.8pcts),這也是2021年以來單季歸母凈利潤率高點(產(chǎn)品提價以及渠道改革做出正向貢獻)。
重視股東回報,上市以來累計分紅超1000億元。自1996年上市以來,公司累計股權(quán)融資52.69億元,公司已累計分紅超1,390億元,其中現(xiàn)金分紅累計超1,100億元,回購公司股份累計約270億元,歷年分紅率已超過期間歸屬于上市公司股東凈利潤62%。自2020年以來,公司累計回購公司股份約5.25億股,累計注銷公司股份約3.84億股,有效提高投資者回報,切實維護股東利益(前述股份回購數(shù)據(jù)未包含第四期股票回購計劃)。
低估值+高股息,公司配置價值凸顯。公司當(dāng)前估值較低+分紅較高,配置價值凸顯,主要體現(xiàn)在兩點,一是當(dāng)前市值對應(yīng)2023年6.5倍市盈率(近五年底部區(qū)域),二是按照每股2元現(xiàn)金分紅折算,當(dāng)前市值對應(yīng)股息率6.4%(相對十年期美債收益率亦有較大吸引力)。
盈利預(yù)測、估值與評級:全年業(yè)績閃亮,配置價值凸顯,維持公司“買入”評級,維持目標(biāo)價46.62元。格力是兼具品牌力、產(chǎn)品力、渠道壁壘的空調(diào)行業(yè)翹楚,新零售模式實現(xiàn)線上線下平臺共享,推行股份回購以及員工激勵計劃提升公司治理?;跇I(yè)績預(yù)告超預(yù)期,我們上調(diào)公司2023年歸母凈利潤至272億元(較前次預(yù)測上調(diào)4%),維持2024-2025年歸母凈利潤為284/309億元,現(xiàn)價對應(yīng)PE為7、6、6倍,維持“買入”評級,維持目標(biāo)價46.62元。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)行業(yè)長期低迷,原材料價格明顯上漲。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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