每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-16 21:19:15
每經(jīng)AI快訊,2024年1月16日,信達(dá)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評科思股份(300856)。
公司發(fā)布23年度業(yè)績預(yù)告:23年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.2-7.6億元,同比增長85.5%-95.8%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.03-7.43億元,同比增長85.8%-96.4%。23Q4單季度來看,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.84-2.24億元,同比增長37.2%-67.0%,環(huán)比增速-1%至+21%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利1.77-2.17億元,同比增長33.3%-63.4%,環(huán)比增速-3%至+19%。23年非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響額約為0.17億元,主要系政府補(bǔ)助和理財(cái)收益。
新型防曬劑擴(kuò)產(chǎn)邏輯持續(xù)兌現(xiàn),個(gè)護(hù)原料放量有望打開成長空間。我們認(rèn)為23Q4公司歸母凈利仍維持高速增長主要源于:1)Q4為防曬劑銷售的傳統(tǒng)旺季,公司加大海內(nèi)外市場開拓力度;2)P-S、EHT、DHHB等單價(jià)更高的新型防曬劑進(jìn)一步放量,帶動(dòng)公司整體毛利率和凈利率增長;3)截至23年6月末,3000噸/年去屑劑PO和1.28萬噸/年氨基酸表面活性劑項(xiàng)目已進(jìn)入收尾階段,23Q4相關(guān)產(chǎn)品的客戶認(rèn)證工作或已在持續(xù)推進(jìn)中,我們預(yù)計(jì)個(gè)護(hù)原料有望打開未來的成長空間。
海外供應(yīng)鏈擾動(dòng)+自身產(chǎn)能擴(kuò)張,或?qū)⒅臼姓悸蔬M(jìn)一步提升。12月28日晚印度Chemspec工廠發(fā)生火災(zāi),該工廠與科思的防曬劑業(yè)務(wù)存在競爭,我們預(yù)計(jì)火災(zāi)或?qū)?dǎo)致防曬劑產(chǎn)能出現(xiàn)短缺,部分訂單有望轉(zhuǎn)移至科思。此外,科思于23年11月公告擬在馬來西亞建設(shè)1萬噸防曬劑項(xiàng)目,產(chǎn)品包括傳統(tǒng)防曬劑AVB等以及新型防曬劑P-S,公司預(yù)計(jì)該項(xiàng)目將于25-26年投產(chǎn),我們認(rèn)為海外投建產(chǎn)能可以緩解成本壓力(馬來西亞在原材料成本、勞動(dòng)力成本方面具備相對優(yōu)勢),同時(shí),當(dāng)海外供應(yīng)鏈因特殊情況出現(xiàn)擾動(dòng),科思海外工廠有望迅速承接訂單,可以助力其市占率進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測及投資建議:我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利分別為7.4/9.0/10.7億元,1月15日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為15/13/11倍。當(dāng)前市場開始關(guān)注超跌板塊中具備強(qiáng)業(yè)績兌現(xiàn)能力的標(biāo)的,從業(yè)績確定性角度來看,科思24年新型防曬劑持續(xù)放量、新品個(gè)護(hù)原料逐步放量,業(yè)績增長確定性較強(qiáng),建議關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示:上游原料成本大幅上漲;國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)疲軟;地緣政治風(fēng)險(xiǎn);馬來西亞項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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