勁仔食品：順利完成三年倍增目標(biāo)，Q4凈利率提升超市場預(yù)期（太平洋證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月17日，太平洋證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)勁仔食品（003000）。

事件：公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告：2023年?duì)I收超過20億元，同比增長36.8%以上，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.01-2.13億元，同比增長61.0-71.0%,實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.78-1.90億元,同比增長56.79-67.78%。測算2023Q4，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6739-7985萬元，同比增長96-132%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤6821-8067萬元，同比增長125-166%。

順利完成“三年倍增”目標(biāo)，Q4凈利率提升幅度超預(yù)期。公司順利完成了“三年倍增”階段性目標(biāo)，收入突破20億元。公司Q4凈利率提升幅度超出市場預(yù)期，預(yù)計(jì)公司Q4凈利率提升主要受益于：1）Q4毛利率所有提升，主要受益于大單品戰(zhàn)略帶來的規(guī)模效應(yīng)，鵪鶉蛋和小魚干銷量增長及產(chǎn)能利用率提升，其次原材料端有所回落，例如Q4鵪鶉蛋價(jià)格較去年同期約有15%+下滑，較去年10月最高點(diǎn)下降約35%+，小魚干的成本有所回落，以及高毛利率的大包裝占比的提升。2）Q4費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化。預(yù)計(jì)Q4凈利率提升更多是來自大單品策略下的規(guī)模效應(yīng)和費(fèi)用端的優(yōu)化，公司追求高質(zhì)量發(fā)展精準(zhǔn)投放費(fèi)用投放，持續(xù)優(yōu)化管理效率，預(yù)計(jì)Q4費(fèi)用端改善明顯。

堅(jiān)定大單品戰(zhàn)略，2024年有望順利完成股權(quán)激勵(lì)增長目標(biāo)。公司堅(jiān)持零食大單品戰(zhàn)略，持續(xù)深耕休閑魚制品、禽類制品、豆制品三大優(yōu)質(zhì)蛋白健康品類，打造“深海小魚、鵪鶉蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉”六大系列暢銷單品，其中鵪鶉蛋有望持續(xù)復(fù)刻小魚的成功路徑，預(yù)計(jì)四季度月銷環(huán)比三季度持續(xù)提升,有望成為公司下一個(gè)“十億級(jí)“大單品。公司在獨(dú)立“小包裝”優(yōu)勢基礎(chǔ)上，持續(xù)推行“大包裝+散稱”策略，產(chǎn)品矩陣、渠道結(jié)構(gòu)、品牌勢能進(jìn)一步優(yōu)化。預(yù)計(jì)公司明年將通過不斷打造暢銷品提升規(guī)模效應(yīng)，結(jié)合對(duì)渠道、供應(yīng)鏈、管理等多層次優(yōu)化創(chuàng)新，促進(jìn)收入規(guī)模的穩(wěn)步提升和盈利能力的持續(xù)改善，預(yù)計(jì)明年將順利完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。

投資建議：公司目前處于品類、渠道雙擴(kuò)張的紅利階段，大單品戰(zhàn)略推動(dòng)規(guī)模效應(yīng)釋放，我們看好公司渠道拓展空間、新品放量推動(dòng)業(yè)績提升。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.46/0.60/0.77，對(duì)應(yīng)PE分別為26x/20x/15x，按照2024年業(yè)績給予25倍，目標(biāo)價(jià)15元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，渠道拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，商超人流量持續(xù)下滑風(fēng)險(xiǎn)，新品銷售不及預(yù)期，食品安全問題等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)