玲瓏輪胎：2023業(yè)績(jī)預(yù)告高增，公司盈利能力持續(xù)改善（華鑫證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，華鑫證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)玲瓏輪胎（601966）。

事件

玲瓏輪胎發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.50億元到16.10億元，同比將增加10.58億元到13.18億元，同比增加362%到451%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)12.90億元到14.90億元，同比將增加11.11億元到13.11億元，同比增加621%到732%。

投資要點(diǎn)

▌銷量大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著提升

2023年受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)以及海外市場(chǎng)需求提升，公司產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。根據(jù)輪胎報(bào)，2023年全年全球輪胎總銷量預(yù)計(jì)為18.2億條，同比增長(zhǎng)4.0%。其中，乘用車輪胎銷量為15.9億條，同比增長(zhǎng)5.2%；商用車輪胎銷量為2.3億條，同比增長(zhǎng)1.8%。全球輪胎市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到2300億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。疊加原材料價(jià)格和海運(yùn)費(fèi)回落，公司緊抓市場(chǎng)機(jī)遇，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，2023年全年實(shí)現(xiàn)輪胎銷量7798.7萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)26.10%，其中毛利較高的乘用車胎同比增長(zhǎng)28.34%。從季度銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年Q4公司實(shí)現(xiàn)輪胎銷量2263.4萬(wàn)條，同比增長(zhǎng)41%，環(huán)比增長(zhǎng)16.9%。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，并在配套市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)展結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力實(shí)現(xiàn)顯著提升。

▌全球化布局推進(jìn)，塞爾維亞基地持續(xù)放量

公司穩(wěn)步推進(jìn)“7+5”全球戰(zhàn)略，目前已經(jīng)形成“5+2”產(chǎn)能布局(包含有國(guó)內(nèi)5個(gè)基地，海外2個(gè)基地)。塞爾維亞工廠共規(guī)劃了1200萬(wàn)套半鋼胎、160萬(wàn)套全鋼胎和22萬(wàn)套非公路胎產(chǎn)能，2023年5月，塞爾維亞工廠取得一期120萬(wàn)條卡車胎的試用許可，目前具備全鋼胎120萬(wàn)條產(chǎn)能規(guī)模，2024年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能；半鋼胎按照現(xiàn)有規(guī)劃，預(yù)計(jì)2024年上半年將達(dá)到一期600萬(wàn)條產(chǎn)能規(guī)模，塞爾維亞基地發(fā)美東地區(qū)擁有物流成本優(yōu)勢(shì)，并且塞爾維亞全鋼產(chǎn)品的快速放量也將有效應(yīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易制裁。此外，長(zhǎng)春基地一期的300萬(wàn)條半鋼胎產(chǎn)能和120萬(wàn)條全鋼胎產(chǎn)能已投產(chǎn)，目前產(chǎn)能處于爬坡階段。全球化布局持續(xù)放量，推動(dòng)未來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

▌?dòng)A(yù)測(cè)

預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入分別為210.2、254、283.2億元，EPS分別為0.99、1.37、1.65元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為20.8、15.1、12.6倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示

經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；受環(huán)保政策開(kāi)工受限風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)