紡織服裝行業(yè)周報：優(yōu)衣庫庫存優(yōu)化，出口延續(xù)回暖（中銀國際研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，中銀國際發(fā)布研報點評紡織服裝行業(yè)。

12月份我國服裝出口好轉(zhuǎn)趨勢延續(xù)，紡織品單月出口增速轉(zhuǎn)正，服裝單月出口增速降幅收窄。我國主要紡織制造企業(yè)12月份營收數(shù)據(jù)持續(xù)改善。優(yōu)衣庫發(fā)布財報，2023年9月1日至11月30日，公司營收保持穩(wěn)健增長，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)優(yōu)化。

支撐評級的要點

12月份我國紡織紗線、織物及其制品出口同比轉(zhuǎn)正，服裝及衣著附件出口降幅繼續(xù)縮小，延續(xù)向好趨勢。12月份我國紡織紗線織物及其制品出口金額為112.06億美元，同比增長1.8%，增速轉(zhuǎn)正，1-12月累計出口總額為1344.98億美元，同比下降8.3%；12月份服裝及衣著附件出口金額為140.66億美元，同比下降1.6%，降幅環(huán)比縮小2.78pct，1-12月累計出口總額為1591.45億美元，同比下降7.8%。越南12月份服裝出口同比4.2%，降幅亦有所收窄。國內(nèi)服裝出口進一步好轉(zhuǎn)，2024年海外服裝補庫需求疊加較低基數(shù)，出口有望迎來拐點。

近期部分紡織制造企業(yè)公布12月單月營收數(shù)據(jù)，邊際向好趨勢延續(xù)。隨著海外品牌客戶開始清理庫存，各制造商2023年年初以來營收表現(xiàn)持續(xù)承壓。但進入10月份后，下游客戶去庫存順利推進疊加去年同期較低基數(shù)，制造企業(yè)訂單迎來邊際好轉(zhuǎn)。12月份營業(yè)收入復蘇趨勢進一步明確，其中，裕元集團、聚陽實業(yè)單月收入同比增速轉(zhuǎn)正，豐泰企業(yè)、志強國際單月營收分別同比減少1.69%、0.93%，基本保持穩(wěn)健。整體來看，Q4我國紡織企業(yè)月度數(shù)據(jù)逐步改善，初步驗證海外品牌去庫存基本進入尾聲。紡織龍頭具備產(chǎn)能布局、產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)秀快反等優(yōu)勢，在當前訂單弱復蘇情況下市占率穩(wěn)步提升。

迅銷集團發(fā)布FY2024Q1業(yè)績，收入增長亮眼，庫存持續(xù)改善。2023年9月1日至11月30日，迅銷集團營收同增13.2%至8108.33億日元，歸母凈利潤同增26.7%至1078.00億日元。期末公司存貨同減14.83%至4857.24億日元，Q1存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同減27天至114天。各品牌最新財報顯示，當前庫存均已呈現(xiàn)優(yōu)化：Nike截至2023年11月30日，庫存同比下降14.44%至79.79億美元，全市場鞋類和服裝庫存同比下降雙位數(shù)；截至2023年9月30日，Adidas/Puma庫存分別同比減少23.21%/20.26%至48.49/18.74億歐元。國外大牌服企庫存優(yōu)化順利，庫存結(jié)構(gòu)和新訂單結(jié)構(gòu)的改善有望為國內(nèi)紡織制造企業(yè)帶來營收增長。

市場回顧

板塊復查：2024年1月8日至1月12日期間，創(chuàng)業(yè)板(-0.81%)，深證成指(-1.32%)，滬深300(-1.35%)，上證綜指(-1.61%)。紡織制造子板塊漲幅為0.44%，服裝家紡子板塊跌幅為0.49%。紡織服裝行業(yè)漲幅為0.15%。

原材料價格：本周國內(nèi)外棉價均小幅下跌，中外棉價差縮?。幻藜唭r格上漲；粘膠類價格上漲、滌綸類價格下跌；棉紗期貨成交量、持倉數(shù)均增加。

投資建議

1、短期消費信心不足，但品類、賽道偏剛性需求的男裝行業(yè)，重點推薦：海瀾之家、報喜鳥、比音勒芬。2、盈利修復彈性較大，估值仍具性價比標的，重點推薦：波司登、錦泓集團。3、體育服飾終端去庫存接近尾聲，2024年奧運會有望形成催化，重點推薦：安踏體育、特步國際、李寧。4、上游紡織制造拐點在即，龍頭企業(yè)訂單份額持續(xù)提升，重點推薦：華利集團、申洲國際、新澳股份，建議關(guān)注：健盛集團。

評級面臨的主要風險

線下消費復蘇不及預期；市場競爭加??；原材料價格波動

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)