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愛美客:傳統(tǒng)旺季延后,業(yè)績符合預(yù)期(浙商證券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-07 20:32:41

每經(jīng)AI快訊,2024年1月6日,浙商證券發(fā)布研報點評愛美客(300896)。

投資要點

公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計23年歸母凈利同增43%-50%,23Q4歸母凈利同增44%-78%,符合預(yù)期。

23Q4:據(jù)業(yè)績預(yù)告推算,單季度歸母凈利3.92-4.82億元(23Q3為4.55億),同增44%-78%,;扣非歸母凈利3.86-4.76億元(23Q3為4.62億),同增66%-105%。

環(huán)比來看,業(yè)績預(yù)告中位數(shù)較23Q3有所下滑,我們認(rèn)為主要系今年第四季度較以往來看,尚未達到旺季高峰。以往春節(jié)通常在1月末至2月初,因此終端機構(gòu)通常在前一年的第四季度提前備貨,第四季度為傳統(tǒng)醫(yī)美旺季。而本次春節(jié)(大年初一)在2月10日,較去年延后半個月以上,或?qū)е箩t(yī)美旺季有所延后。

同比來看,22Q4低基數(shù),23Q4仍保持高增長。

23年全年:預(yù)計歸母凈利18.1-19億元,同增43%-50%,;扣非歸母凈利17.82-18.72億元,同增49%-56%。非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響約2800萬元,主要來自交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及政府補助。

短期來看,23Q1低基數(shù)+機構(gòu)備貨春節(jié),預(yù)計24Q1有望保持較高增速。今年全年來看,我們預(yù)計:1)核心單品濡白天使延續(xù)增長態(tài)勢,持續(xù)爬坡;新品如生天使仍在市場培育初期,24年有望正式放量,看好其與濡白天使的協(xié)同發(fā)展?jié)摿Α?)嗨體2.5ml/冭活踩位水光藍海賽道,作為稀缺的合規(guī)產(chǎn)品,市占率有望持續(xù)向上;3)嗨體系列跟隨醫(yī)美行業(yè)客流回暖,邊際向好。4)多款在研產(chǎn)品儲備中,其中肉毒素、寶尼達(頦適應(yīng)癥)、逸美1+1新適應(yīng)癥進度均處前列。

中長期來看,仍看好公司作為國內(nèi)醫(yī)美龍頭的發(fā)展?jié)摿?。中國醫(yī)美滲透率仍處低位,未來核心驅(qū)動仍是滲透率和消費頻次的雙重提升。公司持續(xù)豐富產(chǎn)品管線,已布局注射填充玻尿酸、再生產(chǎn)品、肉毒素、減肥產(chǎn)品、膠原蛋白等;未來或繼續(xù)探索其他優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道,如光電儀器等,豐富解決方案,拓發(fā)展天花板。

盈利預(yù)測及估值

公司處于高速增長的醫(yī)美行業(yè)中最具備議價能力的環(huán)節(jié),愛美客作為產(chǎn)品稀缺性+矩陣完整性均突出的行業(yè)龍頭,潛力大空間廣?;诠緲I(yè)績預(yù)告,我們調(diào)整盈利預(yù)測,預(yù)計23-25年歸母凈利潤為18.5/23.6/29.5億元,同增46.3% /27.5%/25.1%,當(dāng)前市值對應(yīng)PE僅32/25/20倍,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:消費力恢復(fù)不及預(yù)期;市場競爭加?。恍缕吠瞥鲞M度不及預(yù)期等

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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