保稅科技：業(yè)績高增符合預(yù)期，成長路徑多元值得期待（國海證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月12日，國海證券發(fā)布研報點評保稅科技（600794）。

事件:

2024年1月11日，保稅科技發(fā)布2023年度業(yè)績預(yù)告：2023年，公司預(yù)計完成歸母凈利潤2.45-2.65億元，同比增長50%-62%；預(yù)計完成扣非歸母凈利潤2.24-2.44億元，同比增長60%-75%。

投資要點:

“雙輪驅(qū)動”持續(xù)兌現(xiàn)，全年業(yè)績高增符合預(yù)期

2023年公司歸母凈利潤增長預(yù)計超過60%，主要得益于傳統(tǒng)物流與智慧物流的快速發(fā)展，“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略持續(xù)兌現(xiàn)。

傳統(tǒng)物流方面，公司加大攬貨力度、積極拓展倉儲品種，倉庫利用率有所提升，預(yù)計本期倉儲業(yè)務(wù)收入較去年同期增幅較大。2023年，張家港乙二醇日均庫存水平達(dá)56.65萬噸，同比+0.76%，基本持平，預(yù)計遠(yuǎn)小于傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)業(yè)績增速（2022年傳統(tǒng)物流業(yè)務(wù)毛利潤占比約為91.89%），符合公司拓品類、提出租率邏輯。

智慧物流方面，一方面公司聚焦數(shù)字人民幣應(yīng)用場景創(chuàng)新、逐步推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，旗下蘇交網(wǎng)清算通業(yè)務(wù)平臺現(xiàn)已推出清算通數(shù)字人民幣清結(jié)算業(yè)務(wù)，目前已接入銀行8家，搭建了大宗商品支付結(jié)算新模式。數(shù)字人民幣有望解決交易商對延時交易的需求，利好公司結(jié)算量與服務(wù)費收入增長；另一方面公司積極拓展智慧物流服務(wù)區(qū)域和交割品種，報告期內(nèi)先后與恒基達(dá)鑫、中遠(yuǎn)海運、中船集團等達(dá)成合作意向。綜合來看預(yù)計本期智慧物流業(yè)務(wù)收入增幅較大。

產(chǎn)能擴張落地，看好公司未來成長空間

2023年12月6日，公司宣布完成收購洋山申港的工商變更登記，公司以自有資金4.28億元收購東莞市元亨企業(yè)管理有限公司持有的洋山申港國際石油儲運有限公司（以下簡稱“洋山申港”）28.0144%的股權(quán)，成為洋山申港的第二大股東。洋山申港擁有10萬噸級碼頭一座、5000噸級碼頭三座，自有儲罐罐容106.7萬方（公司現(xiàn)有罐容110.79萬方，此次并購規(guī)模約占現(xiàn)有罐容26.98%）。公司產(chǎn)能擴張邏輯開始兌現(xiàn)。

我們認(rèn)為公司產(chǎn)能擴張進(jìn)程將會延續(xù)，看好后續(xù)項目持續(xù)落地。隨著大煉化項目陸續(xù)投產(chǎn)，液化倉儲需求將保持穩(wěn)健增長，這會有利于長江沿線與東南沿海倉儲企業(yè)。

與此同時，合規(guī)需求帶動消費升級，資質(zhì)更優(yōu)、能力更強的公司市占有望提升，保稅科技作為華東液化倉儲龍頭有望充分受益，成長空間或已打開，看好公司中長期業(yè)績增長。

公司數(shù)據(jù)要素積淀深厚，潛力值得期待

1月9日，國家數(shù)據(jù)局等部門聯(lián)合印發(fā)《“數(shù)據(jù)要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)要素乘數(shù)效應(yīng)，賦能經(jīng)濟社會發(fā)展。目標(biāo)到2026年底數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)年均增速超過20%，打造300個以上示范性強、顯示度高、帶動性廣的典型應(yīng)用場景，培育一批創(chuàng)新能力強、成長性好的數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機構(gòu)。公司智慧物流業(yè)務(wù)為貿(mào)易商提供貨權(quán)與貨款的實時交割業(yè)務(wù)，多年積累、積淀深厚。2023年12月6日，公司公告控股子公司科技集團電子商務(wù)有限公司將改名為數(shù)據(jù)科技有限公司。公司將以此次保稅數(shù)科更名為契機，進(jìn)一步強化數(shù)據(jù)要素供給，數(shù)據(jù)要素變現(xiàn)潛力值得期待。

盈利預(yù)測和投資評級

由于公司業(yè)績增長符合我們的預(yù)期，我們維持此前盈利預(yù)測不變，預(yù)計保稅科技2023-2025年營業(yè)收入分別為11.97億元、14.03億元與15.96億元，歸母凈利潤分別為2.53億元、3.09億元與3.43億元，對應(yīng)PE分別為19.68倍、16.13倍與14.52倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

生產(chǎn)事故、需求不及預(yù)期、智慧物流業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、整合并購不及預(yù)期、商譽減值風(fēng)險、重大政策變動、大規(guī)模自然災(zāi)害。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)