陽光電源：海外需求旺盛，公司有望充分受益（首創(chuàng)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，首創(chuàng)證券發(fā)布研報點評陽光電源（300274）。

逆變器出口數(shù)據(jù)環(huán)比增長。近日，海關(guān)總署發(fā)布了2023年11月份逆變器進出口數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2023年11月逆變器出口量380.27萬個，環(huán)比增長22.2%。從出口國家情況來看，11月新興國家對出口量的提升作用明顯，非洲市場、拉美市場、中東市場、亞洲市場均有進口環(huán)比增長較大的國家，包括多哥、新加坡、巴西、阿聯(lián)酋、塞內(nèi)加爾等。

海外光伏需求旺盛。根據(jù)集邦咨詢預測，預計2024年全球光伏新增裝機474GW，同比增長16%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，歐洲各國在23年大幅上調(diào)其遠期光伏裝機目標，并推行多項利好政策，2024年歐洲新增裝機將達90GW，有望長期保持穩(wěn)步增長，增速為14%；美洲整體新增裝機有望達87GW，同比增長33%，主要增量仍為美國；中東非市場方面，沙特、南非以及阿聯(lián)酋三國裝機需求將帶動該地區(qū)整體保持較高增速，2024年新增裝機將達28GW，增速有望達到21%。

海外儲能需求同步增長。根據(jù)集邦咨詢預測，中性情況下2024年全球儲能新增裝機有望達71GW/167GWh，同比增長36%/43%，保持高增。分區(qū)域來看，預計2024年美洲儲能新增裝機達15.6GW/48.9GWh，同比增長27%/30%，增幅有所放緩；歐洲儲能新增裝機有望達16.8GW/30.5GWh，同比增長38%/53%，保持高增。中東非市場方面，南非和以色列兩大主流增量市場均給出明確的儲能裝機規(guī)劃，且具備一定的補貼政策，在兩國旺盛需求的支撐下，將帶動中東非儲能需求市場實現(xiàn)高增。預計2024年中東非儲能新增裝機有望達3.8GW/9.6GWh，同比增長36%/62%。

全球出貨量穩(wěn)居前列，有望充分受益。公司海外業(yè)務發(fā)展領(lǐng)先，根據(jù)Wood Mackenzie數(shù)據(jù)，公司光伏逆變器全球出貨量多年穩(wěn)居第二位；2022年儲能系統(tǒng)出貨量（按兆瓦時計算）位居全球第一。根據(jù)CNESA數(shù)據(jù)，公司2021/2022年儲能逆變器及儲能系統(tǒng)全球出貨量穩(wěn)居國內(nèi)企業(yè)第一名。海外需求旺盛，公司有望充分受益。

盈利預測與投資評級：預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利潤92.4/111.4/133.7億元，分別同比增長157%/21%/20%，對應PE分別為13.7/11.4/9.5倍，維持公司“買入”評級。

風險提示：國內(nèi)、海外需求不及預期；競爭加劇盈利能力下降等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)