燕京啤酒：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，變革優(yōu)化持續(xù)（國(guó)泰君安研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)燕京啤酒（000729）。

投資要點(diǎn)：

投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。維持公司2023-25年EPS預(yù)測(cè)為0.23、0.34、0.46元，維持目標(biāo)價(jià)15.8元。

業(yè)績(jī)符合預(yù)期。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.75-6.85億元（中樞值為6.30億元）、同比+63.22%-94.44%，扣非歸母凈利4.1-5.2億元（中樞值為4.65億元）、同比+50.98%-91.49%；對(duì)應(yīng)23Q4單季歸母凈利為-3.81至-2.71億元（中樞值為-3.26億元）、22Q4為-3.20億元，扣非歸母凈利為-4.56至-3.46億元（中樞值為-4.01億元）、22Q4為-3.58億元。

變革成效在經(jīng)營(yíng)端持續(xù)體現(xiàn)。公司不斷推進(jìn)全方位變革，生產(chǎn)、營(yíng)銷、市場(chǎng)和供應(yīng)鏈等業(yè)務(wù)領(lǐng)域改善成效不斷顯現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)效益、運(yùn)營(yíng)效率和發(fā)展質(zhì)量共同提升，在華北等核心市場(chǎng)強(qiáng)化價(jià)格統(tǒng)一性的管控之下，仍實(shí)現(xiàn)快于行業(yè)的銷量增速，U8保持高增長(zhǎng)，帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。我們預(yù)計(jì)2024年公司U8大單品仍將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)兩翼齊飛，新清爽或成為新增長(zhǎng)點(diǎn)，清爽在包裝煥新之后順勢(shì)推動(dòng)價(jià)格梳理，量?jī)r(jià)齊升有望呈現(xiàn)，此外高端價(jià)位產(chǎn)品在低基數(shù)上仍有較大升級(jí)和拓展空間。

總部職能不斷強(qiáng)化，降本彈性有望進(jìn)一步展現(xiàn)。公司通過(guò)采購(gòu)等職能向總部集中實(shí)現(xiàn)降本，同時(shí)架構(gòu)優(yōu)化編制改革等舉措逐步落地下人員持續(xù)改善，降本增效空間仍較大，彈性有望繼續(xù)在報(bào)表端體現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本波動(dòng)、天氣因素影響等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)