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燕京啤酒:業(yè)績持續(xù)高增,看好未來(廣發(fā)證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-02 14:36:28

每經(jīng)AI快訊,2024年1月2日,廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評燕京啤酒(000729)。

業(yè)績持續(xù)高增,預(yù)告中值符合市場預(yù)期。公司發(fā)布2023年業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.75-6.85億元,同比+63.22%-94.44%,預(yù)告業(yè)績中位數(shù)6.30億元與當(dāng)前Wind一致預(yù)期2023年業(yè)績相同;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.10-5.20億元,同比+50.98-91.49%。公司積極推動(dòng)各項(xiàng)改革措施落地,帶動(dòng)盈利能力持續(xù)修復(fù)。

改革持續(xù)推進(jìn),23Q4有望持續(xù)減虧。23Q4單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.81至-2.71億元,較22Q4同期減虧4916萬至增虧6090萬元,Q4作為啤酒行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季,考慮到公司對內(nèi)持續(xù)推動(dòng)降本增效工作,減虧工作重要性凸顯,23Q4有望持續(xù)減虧。

展望2024,行業(yè)進(jìn)入成本下行周期,管理賦能燕京業(yè)績彈性。當(dāng)前啤酒成本呈現(xiàn)持續(xù)回落趨勢,考慮到我國解除澳大利亞大麥雙反關(guān)稅的影響下,進(jìn)口大麥均價(jià)自8月以來加速回落,鋁材價(jià)格處于低位,啤酒行業(yè)2024年噸成本有望同比下降,毛利率彈性正向貢獻(xiàn)業(yè)績。從燕京啤酒視角下看,改革持續(xù)推進(jìn),收入端U8大單品放量,管理端多舉齊下壓降費(fèi)用率,業(yè)績有望延續(xù)高增,加速實(shí)現(xiàn)燕京啤酒品牌復(fù)興。

盈利預(yù)測與投資建議。公司改革正當(dāng)時(shí),預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.07/153.69/164.06億元,同比+8.37%/7.43%/6.75%,歸母凈利潤6.72/9.76/13.02億元,同比+90.72%/45.31%/33.33%,當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為36/25/19x??紤]到公司當(dāng)前處于內(nèi)部改革帶動(dòng)盈利能力加速釋放的階段,對標(biāo)行業(yè)龍頭燕京遠(yuǎn)期凈利率仍有較大提升空間,綜合考慮行業(yè)龍頭盈利能力及估值水平,給予公司2024年35倍PE,對應(yīng)合理價(jià)值為12.12元/股,維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級低預(yù)期;行業(yè)競爭加??;啤酒消費(fèi)需求下行;降本增效低預(yù)期;食品安全風(fēng)險(xiǎn);

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)

 

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