豫園股份：黃金珠寶景氣度高，餐飲業(yè)務(wù)駛?cè)肟燔?chē)道（東北證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月31日，東北證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)豫園股份（600655）。

依托復(fù)星平臺(tái)，打造多業(yè)態(tài)發(fā)展的家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。公司依托復(fù)星全球平臺(tái)和資源賦能，致力于打造“全球高度+中國(guó)速度”的家庭快樂(lè)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋珠寶時(shí)尚、食品飲料、文化商業(yè)、餐飲、文創(chuàng)產(chǎn)品和美麗健康等領(lǐng)域。2022年黃金珠寶業(yè)務(wù)營(yíng)收占比66%，是核心業(yè)務(wù)；物業(yè)開(kāi)發(fā)與銷(xiāo)售營(yíng)收占比18%，是第二大業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)呈現(xiàn)均衡發(fā)展的良好局面。

珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，線(xiàn)下渠道數(shù)持續(xù)擴(kuò)張。2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收300億元（+22.96%），毛利率7.70%（-0.74pct）。珠寶時(shí)尚營(yíng)業(yè)渠道持續(xù)拓展，老廟、亞一等品牌逆勢(shì)擴(kuò)張，凈開(kāi)門(mén)店474家，總門(mén)店數(shù)達(dá)5039家。預(yù)計(jì)2024-2025年公司開(kāi)店速度將提速，疊加后疫情時(shí)代逐步釋放疫情期間積攢的高端消費(fèi)，預(yù)計(jì)公司珠寶時(shí)尚業(yè)務(wù)將迎來(lái)高速發(fā)展。2020年，公司推出國(guó)內(nèi)首個(gè)培育鉆石品牌露璨，率先布局國(guó)內(nèi)培育鉆石零售終端市場(chǎng)，有望搭乘行業(yè)發(fā)展紅利。

餐飲新店持續(xù)布局，文化飲食賦能品牌內(nèi)涵。公司擁有一批上海市著名商標(biāo)和百年老字號(hào)，包括綠波廊、上海老飯店、松鶴樓、德興館、松鶴樓蘇式面館、南翔饅頭店、春風(fēng)松月樓等，為正餐、休閑餐飲等業(yè)務(wù)提供強(qiáng)有力的文化賦能。其中，松鶴樓蘇式面館連鎖化發(fā)展加速，截至2022年末，松鶴樓共計(jì)178家門(mén)店（蘇式正餐11家、蘇式面館167家），在全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)布局。

圍繞“東方生活美學(xué)”戰(zhàn)略，加強(qiáng)“產(chǎn)業(yè)投資+運(yùn)營(yíng)”的雙輪驅(qū)動(dòng)。公司構(gòu)建FC2M生態(tài)閉環(huán)，不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，投融管退能力不斷增強(qiáng)，形成了獨(dú)具特色的產(chǎn)業(yè)集群，品牌和渠道實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)盈利能力。

投資建議：預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)收分別為563.9/620.1/680.1億元，同比增長(zhǎng)12.5%/10.0%/10.0%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為24.8/27.5/31.4億元，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)和渠道擴(kuò)展不及預(yù)期，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值不達(dá)預(yù)期

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)