今世緣：躋身營收百億陣營，錨定長遠(yuǎn)再續(xù)新程（方正證券研報(bào)）

每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，方正證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評今世緣（603369）。

事件：今世緣于2023年12月29日在江蘇南京召開以“匯聚緣動力，勇攀新高峰”為主題的2024年發(fā)展大會，今世緣酒業(yè)黨委書記、董事長、總經(jīng)理顧祥悅，副總經(jīng)理胡躍吾等高管團(tuán)隊(duì)出席會議，回顧23年發(fā)展成果，明確后百億時(shí)代發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)與方向路徑。此前12月28日晚間公司發(fā)布2023年度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)預(yù)告，經(jīng)初步核算全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右，躋身百億陣營。

戰(zhàn)略堅(jiān)定錨定長遠(yuǎn)，三階段奔赴后百億時(shí)代。立足跨越百億新起點(diǎn)，公司提出明晰未來發(fā)展規(guī)劃，分為三階段進(jìn)行：第一階段目標(biāo)在2025年躋身150億級酒企行列；第二階段2026-2030年的“十五五”階段，在省內(nèi)引領(lǐng)競爭，同時(shí)在省外實(shí)現(xiàn)周邊化和板塊化發(fā)展；第三階段的目標(biāo)到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化、實(shí)現(xiàn)集約高效發(fā)展，進(jìn)入創(chuàng)新型企業(yè)前列。

多品牌單聚焦，三大品牌協(xié)同發(fā)展，高端化持續(xù)推進(jìn)。分品牌看，國緣為公司核心品系，國緣V系著眼高端突圍，持續(xù)推進(jìn)環(huán)太湖城市群布局，其中V9以獨(dú)特的清雅醬香打造差異化搶占高端市場，國緣開系構(gòu)筑品牌中堅(jiān)力量，次高端核心大單品四開在省內(nèi)消費(fèi)升級下勢能正盛，23年第五代四開煥新上市；今世緣深挖喜宴市場，關(guān)注年輕化大眾化特色布局，主干產(chǎn)品聚焦100-300元主賽道，注重品類與產(chǎn)品創(chuàng)新；高溝主要布局大眾價(jià)位，銷售獨(dú)立運(yùn)作，主銷黑標(biāo)搶占高線光瓶市場，推動品牌復(fù)興與個(gè)性化需求。整體來看，公司堅(jiān)定“多品牌單聚焦”戰(zhàn)略，V9爭奪塔尖市場話語權(quán)，四開站穩(wěn)次高端優(yōu)勢地位，今世緣與高溝穩(wěn)定大眾帶塔基市場，三大品牌形成相互協(xié)調(diào)、相互補(bǔ)充、攻守平衡的產(chǎn)品布局，并持續(xù)向高端化推進(jìn)。

省內(nèi)持續(xù)精耕細(xì)化，省外攻城力求突破，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動。從省內(nèi)市場看，公司持續(xù)精耕大本營市場，實(shí)行分區(qū)精耕與分品提升，提高縣鎮(zhèn)級市場開發(fā)力度，彌補(bǔ)600、300元及中低端薄弱價(jià)格帶；通過打造國緣V3、四開、對開、淡雅四大尖刀單品放大優(yōu)質(zhì)品質(zhì)口碑、帶動各品系規(guī)模擴(kuò)張，不斷建立筑牢競爭壁壘。從省外市場看，公司以“三聚焦”策略打造省級市場梯隊(duì)，聚焦國緣品牌定位省外推廣主力軍，以六開塑造品牌形象、四開與對開承接放量的方式攻城拔寨；聚焦板塊打造，以“三年不盈利，三年30億”的預(yù)算規(guī)劃省外市場投入，圍繞10+N重點(diǎn)地級板塊市場加大投入力度；聚焦顧客創(chuàng)造，重視新一代經(jīng)銷商，推進(jìn)終端合伙人建設(shè)，實(shí)行精準(zhǔn)招商與育商。公司省內(nèi)夯實(shí)基本盤，省外實(shí)行重點(diǎn)突破，內(nèi)外齊發(fā)力構(gòu)筑長線增長力。

渠道合力再凝聚，組織優(yōu)化強(qiáng)賦能，共筑發(fā)展新優(yōu)勢。公司持續(xù)推進(jìn)渠道精進(jìn)與組織優(yōu)化，一方面深化廠商“1+1”共同戰(zhàn)斗模式的探索、復(fù)制與推廣，按“三年再翻番”的計(jì)劃補(bǔ)充營銷人員，提升大區(qū)和營銷中心的籌劃與執(zhí)行力，加強(qiáng)客群維護(hù)、意見領(lǐng)袖開發(fā)、消費(fèi)培養(yǎng)，逐步建立起市場信息聯(lián)動、問題反饋和政策溝通長效機(jī)制，市場響應(yīng)能力不斷提升；另一方面出臺多元化、個(gè)性化的金融和信貸扶持政策，在2024年計(jì)劃投入不低于2000萬元設(shè)立廠商團(tuán)隊(duì)培訓(xùn)基金，激發(fā)廠商團(tuán)隊(duì)活力，助力渠道賦能與組織優(yōu)化，持續(xù)構(gòu)建廠商命運(yùn)共同體，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)組織、優(yōu)管理與提效能，筑牢企業(yè)增長的隱性曲線。

盈利預(yù)測與投資建議：我們認(rèn)為行業(yè)加速集中分化的過程中，公司長遠(yuǎn)目標(biāo)堅(jiān)定、戰(zhàn)略布局務(wù)實(shí)，百億目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)印證公司在省內(nèi)品牌、產(chǎn)品、渠道的優(yōu)勢積累，內(nèi)部改革&股權(quán)激勵(lì)進(jìn)一步激發(fā)增長潛力，后百億勢能望持續(xù)釋放。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營收分別100.46/123.55/151.95億元，歸母凈利潤分別31.68/39.80/49.98億元，對應(yīng)PE分別為19/15/12X，維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣不及預(yù)期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)